Fallen Angels Recovery

    Ripensare gli investimenti high yield.

    I “fallen angel” sono emissioni obbligazionarie declassate dalla fascia investment grade (IG) a quella high yield (HY).

    Crediamo che questi titoli possano offrire un profilo di rischio/rendimento più vantaggioso rispetto alle obbligazioni HY standard nelle fasi di ripresa del mercato nonché in condizioni di mercato più favorevoli.

    In base alla nostra ricerca, la performance dei fallen angel deriva da una combinazione di recupero dei prezzi e di carry, mentre la performance delle obbligazioni high yield dipende solo dal carry.

    A nostro giudizio i fallen angel possono fornire un’esposizione convessa al segmento high yield.1

     

    Una grande opportunità in un contesto di caccia ai rendimenti

     

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    Inefficienza dei mercati in caso di reazione eccessiva

    Gli spread si allargano rispetto ai titoli high yield di pari rating e tardano fino a due anni a
    riprendersi.

    Il segmento del mercato del credito dal profilo migliore
    A nostro avviso, i rating “BB”2
    mostrano un buon profilo di
    rendimento ponderato per il rischio
    con potenziale di sovraperformance
    e generazione di reddito a
    lungo termine.

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    Lungo l’intero ciclo di mercato

    Potenziale di sovraperformance rispetto al segmento high yield in condizioni di mercato normali e di notevole sovraperformance subito dopo le fasi di turbolenza dei mercati.

     

     

    Perché investire?

    Un fondo orientato alla ricerca che offre rendimenti ponderati per il rischio lungo l’intero ciclo di mercato.

     

    Sfruttare la reazione eccessiva delle valutazioni al declassamento alla fascia HY

    Le ricerche condotte mostrano che le emissioni declassate dalla fascia IG:

    • presentano spread più alti di quelli delle omologhe con rating BB;

    • si riprendono entro due anni;

    • offrono performance e indici di Sharpe migliori rispetto ai titoli IG, BBB, BB e HY indipendentemente dalla fase del ciclo di mercato.

     

    Un approccio strutturato e disciplinato

    Grande esperienza nell’abbinamento di approcci qualitativi e sistematici.

    • Approccio top-down sistematico alla costruzione del portafoglio che include le opportunità individuate dalla ricerca LOIM.

    • Contributo bottom-up degli analisti di credito per potenziare i rendimenti, evitare i “falling knife” (titoli che continueranno a scendere) e ridurre il rischio di credito.

    • Integrazione della competenza di LOIM nelle aree di sostenibilità, decarbonizzazione e ESG.

    Rendimenti superiori nell’intero ciclo di mercato

    Strategia globale

    Mitigazione del rischio e sfruttamento delle opportunità bottom-up

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    Sfruttamento delle competenze di LOIM per generare rendimenti potenzialmente superiori:


    • Il fondo fa leva sulle ricerche e analisi leader di mercato, l’approfondita analisi creditizia fondamentale, le capacità sistematiche e l’esperienza
    nel segmento crossover di LOIM.
    • La sostenibilità è parte integrante delle nostre decisioni d’investimento.

    Alcune delle caratteristiche principali:


    Diversificazione: circa 100 emittenti.
    Tracking error: < 3%.
    Universo d’investimento: fallen angel globali, con la possibilità di assumere posizioni al di fuori dell’universo d’investimento.
    Duration: in linea con il Bloomberg Global High Yield Corporate TR Index Value USD Unhedged.
    Rating di credito medio: BB.2

    In sintesi: 

    Identificazione: individuazione delle opportunità bottom-up e
    monitoraggio dei rischi.
    Analisi: la valutazione delle opportunità e dei rischi di credito è
    posta al centro del processo (analisi fondamentale, fattori tecnici, valore relativo).
    Azione: sfruttamento delle opportunità bottom-up per generare rendimenti aggiuntivi, riducendo al minimo il rischio d’insolvenza per evitare potenziali effetti negativi.

    1Fonte: LOIM. A soli fini illustrativi. A causa della loro natura speculativa, le obbligazioni con rating BB presentano un rischio d’insolvenza più alto e possono generare una perdita del capitale.
    2Fonte: a soli fini illustrativi. Non c’è nessuna garanzia che gli obiettivi di investimento saranno raggiunti o che ci sarà un guadagno rispetto al capitale iniziale, né che sarà possibile evitare perdite sostanziali. A causa della loro natura speculativa, le obbligazioni con rating BB presentano un rischio d’insolvenza più alto e possono generare una perdita del capitale.

    Il team di investimento.

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    Ashton Parker
    Lead Portfolio Manager
    Head of Credit Research

    locomauthorsam-collet (LOcom_AuthorsAM-Collet) Jérôme Collet
    Senior Portfolio Manager 
    Head of Beta Management
    LOcom_AuthorsAM-Maitra.png

    Anando Maitra
    Portfolio Manager 
    Head of Systematic Research

    LOcom-AuthorsAM-Yung.png

    Denise Yung
    Portfolio Manager
    Crossover Credit

    Filosofia e processo d’investimento

    Il nostro approccio d’investimento abbina la gestione dell’alfa e del beta per mitigare i rischi e le perdite, sfruttando al contempo le opportunità bottom-up.


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    1Fonte: LOIM. a soli fini illustrativi. Non c’è nessuna garanzia che gli obiettivi di investimento saranno raggiunti o che ci sarà un guadagno rispetto al capitale iniziale, né che sarà possibile evitare perdite sostanziali. A causa della loro natura speculativa, le obbligazioni con rating BB presentano un rischio d’insolvenza più alto e possono generare una perdita del capitale.

    Informazioni importanti

    Lombard Odier Funds (nel seguito il “Fondo”) è una società d’investimento a capitale variabile (SICAV) del Lussemburgo. Il Fondo è autorizzato e disciplinato dall’Autorità di Sorveglianza del Mercato Finanziario lussemburghese (CSSF) quale Organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) conformemente alla Parte I della legge lussemburghese del 17 dicembre 2010 che attua la direttiva europea 2009/65/CE, come modificata (“Direttiva OICVM”). Questo documento di marketing si riferisce a “LO Funds – Fallen Angels Recovery”, un Comparto di Lombard Odier Funds (di seguito il “Comparto”). La Società di gestione del Fondo è Lombard Odier Funds (Europe) S.A. (di seguito la “Società di gestione”), una società a responsabilità limitata (SA) con sede in Lussemburgo all’indirizzo 291, route d’Arlon 1150, Lussemburgo, Granducato del Lussemburgo, autorizzata e regolamentata dalla CSSF come Società di gestione secondo la definizione di cui alla Direttiva UE 2009/65/CE, e successive modifiche, e secondo la definizione della Direttiva UE 2011/61/UE sui Gestori di fondi d’investimento alternativi (AIFMD). Lo scopo della Società di Gestione è la creazione, la promozione, l’amministrazione, la gestione e la commercializzazione di OICVM lussemburghesi e stranieri, fondi di investimento alternativi (“FIA”) e altri fondi regolamentati, veicoli di investimento collettivo o altri veicoli di investimento, nonché l’offerta di servizi di gestione di portafoglio e di consulenza in materia di investimenti. Questa comunicazione di marketing è stata redatta da Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. Il prospetto, lo statuto, i Documenti contenenti informazioni chiave per gli investitori, il modulo di sottoscrizione e le relazioni annuali e semestrali più recenti sono gli unici documenti di offerta ufficiali delle azioni del Fondo (la “Documentazione di Offerta”). La Documentazione di offerta è disponibile in inglese, francese, tedesco e italiano sul sito www.loim.com e può essere richiesta gratuitamente presso la sede legale del Comparto in Lussemburgo: 291 route d’Arlon, 1150 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo. Le informazioni contenute nella presente comunicazione di marketing non tengono conto di alcuna circostanza, obiettivo o esigenza individuale specifica e non costituiscono materiale di ricerca né intendono affermare l’idoneità di qualsiasi strategia d’investimento alle circostanze individuali o che qualsiasi investimento o strategia costituiscono una consulenza d’investimento per qualsivoglia investitore. La presente comunicazione di marketing non intende sostituire un’assistenza professionale relativa a investimenti in prodotti finanziari. Prima di investire nel comparto, l’investitore deve prendere visione di tutta la Documentazione di Offerta e in particolare dei fattori di rischio relativi all’investimento nel Comparto. Desideriamo attirare l’attenzione dell’investitore sulla natura a lungo termine della generazione di rendimenti nel ciclo economico e sul fatto che l’uso di strumenti finanziari derivati nel contesto della strategia d’investimento potrebbe risultare in un maggior livello di leva finanziaria e in un aumento dell’esposizione complessiva al rischio del Comparto e della volatilità del suo valore patrimoniale netto. Gli investitori dovrebbero valutare l’adeguatezza di un investimento di questo tipo in base al proprio specifico profilo di rischio e alle proprie circostanze personali e, se necessario, ricevere una consulenza professionale indipendente in relazione ai rischi, oltre che alle conseguenze legali, normative, di credito, fiscali e contabili dell’investimento. Non c’è nessuna garanzia che gli obiettivi di investimento del Comparto saranno raggiunti o che ci sarà un guadagno rispetto al capitale iniziale. La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri. Laddove il Comparto è denominato in una moneta diversa dalla moneta di base dell’investitore, l’eventuale oscillazione del tasso di cambio potrebbe incidere sfavorevolmente sul prezzo e sulle entrate. Prendere debitamente nota dei fattori di rischio. Tutti gli indici o benchmark qui menzionati sono indicati a solo scopo informativo. Nessun benchmark/ indice è direttamente comparabile agli obiettivi di investimento, alla strategia o all’universo del Comparto. La performance del benchmark non è indicativa di performance passate o future del Comparto. Non si deve presumere che il Comparto in oggetto investirà in strumenti specifici che siano elementi costitutivi di indici, né si deve desumere che esista una qualsivoglia correlazione tra i risultati del Comparto e quelli di qualsiasi indice. Il rapporto tra l’obiettivo di rendimento e il rischio rappresenta un obiettivo della costruzione di un portafoglio. Non rappresenta il rapporto tra risultati passati e rischio e potrebbe non essere rappresentativo dell’effettivo rapporto tra risultati futuri e rischio. La società di gestione del Comparto / Fondo ha facoltà di decidere in qualunque momento di cessare la commercializzazione del prodotto nel paese di residenza dell’investitore.
    Una sintesi dei diritti degli investitori e delle direttive relative a un’azione legale individuale o collettiva riguardante un prodotto finanziario a livello UE o nel proprio paese di residenza è riportata all’indirizzo https://am.lombardodier.com/home/assetmanagement-regulatory-disc.html.
    La sintesi è disponibile in inglese o in una delle lingue ufficiali del paese di residenza dell’investitore. Le informazioni di MSCI possono essere utilizzate esclusivamente a fini interni, non possono essere riprodotte o diffuse in qualsivoglia forma e non possono essere utilizzate come base o elemento costitutivo di qualsivoglia strumento, prodotto o indice finanziario. Le informazioni di MSCI non devono essere interpretate come consulenza d’investimento o come raccomandazione a prendere (o a non prendere) qualsiasi decisione d’investimento e non possono essere considerate affidabili in quanto tali. Le analisi e i dati storici non devono essere considerati come indicazione o garanzia di qualsivoglia analisi, previsione o aspettativa di performance future. Le informazioni di MSCI sono fornite “così come sono” e chiunque le utilizzi si assume la piena responsabilità dell’uso che ne verrà fatto. MSCI, le sue affiliate e altri soggetti coinvolti nella compilazione, nel calcolo o nella creazione delle informazioni di MSCI (collettivamente le “Parti MSCI”) declinano espressamente qualsiasi garanzia (incluse,a titolo meramente esemplificativo, tutte le garanzie di originalità, accuratezza,completezza, tempestività, non violazione, valore di mercato e adeguatezza per un fine specifico) in relazione a tali informazioni. Fermo restando quanto precede, in nessun caso le Parti MSCI saranno responsabili di qualsivoglia danno diretto, indiretto, specifico, incidentale, punitivo, consequenziale (incluse, a titolo meramente esemplificativo, le perdite di profitto) o di danni di altro tipo. (www.msci.com). Le informazioni e le analisi ivi contenute sono basate su fonti ritenute affidabili. Lombard Odier fa del proprio meglio per assicurare la puntualità, l’accuratezza o la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Tuttavia, tutte le informazioni e opinioni nonché i prezzi, le valutazioni di mercato e i calcoli indicati sono soggetti a modifica senza preavviso. Fonte delle cifre: salvo ove diversamente specificato, le cifre sono preparate da Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. Il trattamento
    fiscale dipende dalle circostanze individuali di ciascun cliente e può subire variazioni in futuro. Lombard Odier non fornisce consulenza fiscale e spetta a ogni investitore rivolgersi ai propri consulenti fiscali.
    NOTA PER I RESIDENTI NEI SEGUENTI PAESI: Austria – Agente incaricato dei pagamenti: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG. Belgio – Fornitore di servizi finanziari: CACEIS Belgium S.A. Il Comparto non è adatto agli investitori retail belgi, salvo per sottoscrizioni superiori a EUR 250’000. Per identificare l’imposta belga “TOB” (“Taxe sur les Operations Boursières”) sulle operazioni effettuate e gli impatti della ritenuta alla fonte (“Précomptes mobiliers”) rivolgersi a un consulente fiscale di fiducia. Lombard Odier dispone di un Servizio di gestione dei reclami interno. Per sporgere reclamo contattare il proprio Relationship Manager o direttamente Lombard Odier (Europe) S.A. Lussemburgo, Filiale belga, Claim Management Service, Avenue Louise 81, Box 12, 1050 Bruxelles, Fax: (+32) 2 543 08. In alternativa, è possibile trasmettere gratuitamente il reclamo al garante belga, OMBUDSMAN: North Gate II, Boulevard du Roi Albert II, n°8 Boîte 2 2, 1000 Bruxelles, Tel: (+32) 2 545 77 70, Fax : (+32) 2 545 77 79, Email: Ombudsman@Ombusfin.be. Francia – Agente pagatore: CACEIS Bank. Germania – Agente incaricato delle informazioni e dei pagamenti in Germania: DekaBank Deutsche Girozentrale. Italia – Agenti incaricati dei pagamenti: Société Générale Securities Services S.p.A., State Street Bank International GmbH – Succursale in Italia, Banca Sella Holding S.p.A., Allfunds Bank S.A., Succursale in Italia, BNP Paribas Securities Services, CACEIS Bank, Succursale in Italia Liechtenstein – Agente incaricato dei pagamenti: LGT Bank AG. Lussemburgo – Banca depositaria, agente incaricato dei servizi amministrativi, agente conservatore dei registri, agente per i trasferimenti, agente incaricato dei pagamenti e agente per la quotazione: CACEIS Bank, Luxembourg Branch. Paesi Bassi – Agente incaricato dei pagamenti: Lombard Odier Funds (Europe) S.A. – Dutch Branch. Spagna – Agente incaricato dei pagamenti: Allfunds Bank S.A.U. – Numero CNMV: 498. Svezia – Agente incaricato dei pagamenti: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Svizzera – Il Comparto è registrato presso l’Autorità finanziaria di vigilanza sui mercati finanziari svizzera (FINMA). La Documentazione di offerta e le altre informazioni per gli azionisti sono disponibili gratuitamente presso il rappresentante svizzero: Lombard Odier Asset Management (Svizzera) S.A., 6, avenue des Morgines, 1213 Petit-Lancy, Svizzera. Agente incaricato dei pagamenti svizzero: Banque Lombard Odier & Co Ltd. 11, rue de la Corraterie 1204 Ginevra, Svizzera. Pubblicazioni sul Comparto: www.fundinfo.com. I prezzi di emissione e riscatto e/o il valore patrimoniale netto (con la specifica “commissioni escluse”) delle classi di azioni distribuite in Svizzera: www.swissfunddata.ch e www.fundinfo.com. Bank Lombard Odier & Co Ltd è una banca e intermediario mobiliare autorizzato e regolamentato dall’Autorità finanziaria di vigilanza sui mercati finanziari svizzera (FINMA). Regno Unito – Il presente documento è una promozione finanziaria ed è stato approvato ai fini della Sezione 21 del Financial Services and Markets Act 2000, da Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. È approvato per la distribuzione da Lombard Odier (Europe) S.A., London Branch, per i clienti retail nel Regno Unito. Il Comparto è un Recognised scheme nel Regno Unito ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000. La normativa britannica per la protezione dei clienti retail del Regno Unito e le compensazioni disponibili ai sensi dello UK Financial Services Compensation Scheme non si applicano in alcun modo agli investimenti o ai servizi offerti da un soggetto straniero. Agente di servizio del Regno Unito: Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. Lombard Odier (Europe) S.A. UK Branch, istituto di credito regolamentato nel Regno Unito dalla Prudential Regulation Authority (PRA) e soggetto a regolamentazione limitata da parte della Financial Conduct Authority (FCA) e della Prudential Regulation Authority (PRA). I dettagli sulla portata della nostra autorizzazione e regolamentazione da parte di PRA e FCA sono disponibili su richiesta. Membri dell’Unione Europea: Il presente documento di marketing è stato approvato per l’emissione da Lombard Odier (Europe) S.A. L’ente è un istituto di credito autorizzato e regolamentato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) in Lussemburgo. Le succursali di Lombard Odier (Europe) S.A. operano nei seguenti territori: Belgio – Autorità di regolamentazione: Autorité des services et marchés financiers (FSMA), Rappresentante: CACEIS Belgium S.A., Avenue du Port 86C, b320, 1000 Bruxelles; Francia – Lombard Odier (Europe) S.A. Succursale en France, un istituto di credito soggetto a regolamentazione limitata in Francia da parte dell’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) e dall’Autorité des marchés financiers (AMF) in relazione alle proprie attività di servizi d’investimento; Italia – Lombard Odier (Europe) S.A. Succursale in Italia, iscritta nel Registro delle imprese di Milano al n. 09514880963, R.E.A. N. MI – 2095300 Regolamentata in Italia dalla Commissione Nazionale per la Società e la Borsa (CONSOB) e dalla Banca d’Italia; Spagna – Lombard Odier (Europe) S.A. Sucursal en España, Lombard Odier Gestión (España) S.G.I.I.C., S.A.U., istituti di credito sotto la supervisione limitata in Spagna del Banco de España e della Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV); Stati Uniti – Il Fondo e il Comparto non sono registrati ai sensi del “Securities Act of 1933” e successive modifiche e pertanto non possono essere venduti, offerti o distribuiti a “soggetti statunitensi” come definiti nella “Regulation S”. Né il presente documento né le sue copie possono essere inviati, portati o distribuiti negli Stati Uniti o consegnati a soggetti statunitensi. Questa comunicazione di marketing non può essere riprodotta (in tutto o in parte), trasmessa, modificata o utilizzata per scopi pubblici o commerciali senza la previa autorizzazione scritta di Lombard Odier.
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