risks.

Les risques suivants peuvent être importants mais ne sont pas nécessairement pris en considération de manière adéquate par l’indicateur synthétique de risque et peuvent entraîner des pertes supplémentaires: Risque de crédit, Risque de liquidité et Risque de concentration.

lexique.

Fallen Angels Recovery

repenser l’investissement high yield.

Notre stratégie Fallen Angels Recovery offre un potentiel de rendement ajusté au risque attractif, tout au long des cycles de marché, grâce à l’investissement high yield. Elle repose sur une approche globale fondée sur la recherche et, surtout, sur une approche active.

BB +

notation moyenne

USD200 mia

univers d’investissement

article 8

classification SFDR

philosophie.

Les anges déchus correspondent à des obligations dont la notation a été rétrogradée de la catégorie investment grade (« IG ») à celle de haut rendement (« HY »). Ce segment peut offrir selon nous un profil de risque / rendement plus avantageux que les obligations HY traditionnelles, tant durant des phases de redressements de marché que pendant des périodes plus favorable.

90% de l’univers de Fallen Angels Recovery est noté BB : il s’agit, selon nous, du segment optimal de crédit en termes de valeur. En effet, après leur rétrogradation, les anges déchus ont tendance à offrir un spread supérieur à celui des autres titres notés BB sous la pression de ventes forcées.

La valeur d’un ange déchu est affectée par ces pressions vendeuses qui s’exercent en amont d’une possible rétrogradation et s’accentuent quand ce risque se concrétise, mais elle se rétablit souvent dans un délai de deux ans. Ce sont justement ces réactions excessives que nous tentons d’exploiter, afin d’offrir une exposition convexe au haut rendement.

Les rétrogradations peuvent être plus fréquentes en période de ralentissement économique, ce qui peut être anticipé pour les prochains mois. De ce fait, l’offre d’anges déchus augmente et davantage d’opportunités apparaissent pour les analystes Crédit capables de les identifier.

pourquoi investir ?

opportunité née d’une
réaction excessive

segment optimal du crédit

rendements tout au long des cycles

rendement ajusté au risque attractif

le bon timing ?

univers.

Notre gestion active du crédit vise à exploiter les dévalorisations excessives d’obligations sur le point d’être rétrogradées en catégorie HY.

A cette fin, la recherche top-down systématique de Lombard Odier Investment Management (LOIM) identifie et exploite les inefficiences au niveau des émetteurs et des émissions.

Tenant compte de l’analyse bottom-up des analystes Crédit pour maximiser le rendement, nous cherchons ensuite à éviter les « falling knives » (titres en chute libre qu’il serait très risqué d’acheter) et à réduire le risque de crédit.

opportunité née d’une réaction excessive.

Notre stratégie Fallen Angels Recovery vise à exploiter les cas où une rétrogradation induirait une baisse excessive des valorisations.

Les analyses de LOIM montrent qu’après avoir être rétrogradées en catégorie spéculative (HY), les anges déchus affichent en général des spreads très supérieurs à ceux des autres obligations notées BB et offrent un meilleur rendement ajusté au risque que toute autre catégorie de notation, à savoir IG, BBB, BB ou HY. Le cours de ces titres se rétablit souvent dans un délai de deux ans, non seulement lors de crises de marché, mais aussi dans des contextes plus sereins.

Source : LOIM, mars 2023. A titre indicatif uniquement. La performance passée n’offre aucune garantie quant aux résultats futurs. La référence à une société particulière ou un titre particulier ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de détention ou d’investissement direct dans cette société ou ce titre. Rien ne garantit que les recommandations faites à l’avenir donneront des résultats positifs ou égaleront la performance des titres cités dans le présent document.

segment optimal du crédit.

Selon nous, l’univers des titres notés BB offre un meilleur profil de rendement ajusté au risque que toute autre catégorie de notation en termes de potentiel de revenu et de surperformance à long terme.

En général, les créances notées BB surperforment l’ensemble des catégories de notation, y compris les obligations de moindre qualité, notées B : leur rendement est presque le triple de celui des titres du niveau le plus bas de la catégorie IG (BBB).

En dépit de spreads plus serrés, les titres notés BB offrent un meilleur rendement que les obligations notées B. Cela est lié au fait que la catégorie BB présente un risque de défaut bien plus faible que la catégorie B, et donc un moindre risque de pertes découlant d’un défaut. Au total, une obligation notée BB offre un meilleur rendement excédentaire par rapport au spread, et donc au niveau de risque.

Parmi les raisons qui expliquent la surperformance des titres notés BB, tant en termes de rendement absolu que de spread, un facteur clé est la surperformance des anges déchus.

Source : LOIM, mars 2023. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des rendements futurs

tout au long du cycle.

Afin d’identifier des rendements potentiels plus élevés, le fonds conjugue une recherche et une analyse de marché de pointe, une analyse crédit fondamentale approfondie, des capacités systématiques et une expérience du segment cross-over. La soutenabilité fait également partie intégrante de nos décisions d’investissement.

Il en résulte une stratégie high yield convexe qui a tendance à surperformer les autres stratégies HY lors de période de reprises et à moins souffrir d’un marché du crédit négatif ou d’autres cycles de marché adverses.

rendement ajusté au risque attractif.

Les anges déchus ont tendance à surperformer tous les indices fondés sur les notations : leur potentiel de surperformance est important lors des phases de redressement, mais est également présent lors de phases plus favorables.

Notre recherche montre que les anges déchus affichent un rendement moyen similaire à celui des autres titres high yield, mais avec une performance moyenne supérieure qui reflète la réaction excessive consécutive à la rétrogradation, suivie de la remontée du cours vers le pair.

Les anges déchus affichent aussi de meilleurs rendements ajustés au risque.

Source : LOIM, mars 2023. La performance passée n’offre aucune garantie quant aux résultats futurs. Les prix et les notations peuvent être modifiés sans préavis. Les rendements sont sujets aux changements et peuvent varier au fil du temps.

le bon timing ?

Les fondamentaux devraient s’ajuster à la détérioration du sentiment observé cette année, entraînant potentiellement un accroissement du nombre des anges déchus.

Ce type d’accroissement donne généralement lieu à une solide performance du crédit, tant en termes absolus que relatifs, et un meilleur potentiel de génération d’alpha. L’analyse fondamentale permettant de séparer les anges déchus des « falling knives » restera essentielle.

Les actifs obligataires ont subi une forte correction en 2022, anges déchus inclus. Les valorisations commencent à devenir intéressantes. Nous pensons que les marchés pourraient rester volatiles, mais que le plus fort est passé.

l'équipe de gestion.

	Ashton Parker Lead Portfolio Manager Head of Credit Research
	Jérôme Collet Senior Portfolio Manager Head of Beta Management

	Anando Maitra Portfolio Manager Head of Systematic Research
	Denise Yung Portfolio Manager Crossover Credit

En savoir plus sur notre fonds Fallen Angels Recovery, y compris les différentes parts disponibles.

actualités.

plus d'actualités

Prénom

Veuillez entrer votre prénom.

Nom de famille

Veuillez entrer votre nom de famille.

Nom de l'entreprise

Veuillez entrer le nom de votre entreprise.

Intitulé du poste

Veuillez saisir votre intitulé de poste.

Email professionnel

Veuillez entrer une adresse email professionnelle valide.

Votre message

Veuillez entrer votre message.

Je ne suis ni résident ni citoyen des États-Unis

Ce champ est requis

Vos informations seront utilisées conformément à notre politique de confidentialité.

informations importantes.

Le présent document est une communication d’entreprise et est exclusivement destiné aux investisseurs professionnels. Le présent document est une communication d’entreprise exclusivement destinée aux investisseurs professionnels. Il ne constitue pas une communication commerciale relative à un fonds, à un produit d’investissement ou à des services d’investissement dans votre pays. Le présent document ne constitue pas un conseil en matière d’investissement, de fiscalité ou de comptabilité, ni un conseil professionnel ou juridique. Le présent document est publié par : Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited (ci-après « la Société »).

Plus d'informations.

Perspectives 2026 : trouver un nouvel équilibre

Perspectives 2026 : trouver un nouvel équilibre

Haussiers malgré les craintes d’une bulle de l’IA ? Pourquoi nous restons optimistes, pour l’instant

Haussiers malgré les craintes d’une bulle de l’IA ? Pourquoi nous restons optimistes, pour l’instant

Investir dans un monde en forme de K où les rendements sont fragmentés

Investir dans un monde en forme de K où les rendements sont fragmentés

risks.

Fallen Angels Recovery

repenser l’investissement high yield.

philosophie.

pourquoi investir ?

univers.

opportunité née d’une réaction excessive.

segment optimal du crédit.

tout au long du cycle.

rendement ajusté au risque attractif.

le bon timing ?

l'équipe de gestion.

actualités.

Fallen angels radar : une activité fournie dans tous les secteurs

Les quatre pièges de l’investissement passif : pourquoi les obligations d’anges déchus requièrent une gestion active

Trois ans de sélection des anges déchus

Fallen angels radar : un trimestre riche en opportunités

Fallen angels radar : optimiser le potentiel de reprise

Fallen angels radar : un trimestre chargé pour les nouveaux arrivants

Fallen angels radar : une dynamique d’offre positive en 2024

Les anges déchus déploient leurs ailes

Bénéficier du potentiel des anges déchus

Les anges déchus : fleuron du haut rendement ?

informations importantes.