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TargetNetZero Equities : décarboner son portefeuille sans sacrifier la performance
Nicolas Mieszkalski
Portfolio Manager
Alexey Medvedev, PhD
Portfolio Manager
Cheick Dembele, CFA
Portfolio Manager
Elise Beaufils
Deputy Head of Sustainability Research
points clés.
La surperformance constante de notre stratégie TargetNetZero Global Equity, conjuguée à une décarbonation mesurable, prouve que les investisseurs n’ont pas à sacrifier les rendements afin d’atteindre leurs objectifs de durabilité1
Au cours des cinq dernières années, les facteurs de durabilité et les facteurs financiers ont alimenté la surperformance et, parallèlement, la stratégie s’est décarbonée plus rapidement que son indice de référence
A mesure que nous élargissons notre gamme au-delà des frontières, cette approche constitue une allocation de base pour les investisseurs cherchant à produire des résultats climatiques et financiers résilients.
On pense souvent que la décarbonation des portefeuilles se fait aux dépens de la performance. A l’occasion de son cinquième anniversaire, notre stratégie TargetNetZero Global Equity prouve le contraire, avec une surperformance constante par rapport à l’indice de référence et des résultats quantifiables en matière de décarbonation1. Ce palmarès montre que les investisseurs n’ont pas à sacrifier les rendements afin d’atteindre leurs objectifs de durabilité.
Nous analysons les moteurs de cette surperformance, notamment la valeur réelle de notre facteur de durabilité « net-zéro », tout en retraçant, au fil des ans, l’évolution de la stratégie, qui s’est adaptée aux conditions de marché afin de garantir des rendements pérennes. Alors que les actifs sous gestion de notre gamme dépassent désormais USD 5,5 milliards2, nous avons élargi cette approche aux marchés émergents et aux stratégies axées sur un seul pays, afin de permettre à un plus grand nombre d’investisseurs d’intégrer la décarbonation à leurs expositions de base.
L’investissement climatique sans le coût d’opportunité
Nous avons élaboré notre approche TargetNetZero afin d’accompagner les investisseurs dans la réalisation de leurs objectifs climatiques comme financiers. Ces stratégies, qui tiennent compte d’un indice de référence, offrent une exposition de base visant à réduire le tracking error3 tout en s’alignant sur l’objectif de l’Accord de Paris de maintenir l’augmentation de la température mondiale en dessous de 2 °C. Tous secteurs et zones géographiques confondus, elles investissent dans des entreprises dont les plans de décarbonation sont crédibles, construisant des portefeuilles diversifiés avec le moins de biais stylistique possible. Fondée sur une logique de transition, cette approche dépasse les limites des stratégies bas carbone conventionnelles, qui concentrent les risques tout en peinant à générer des réductions d’émissions significatives dans les secteurs les plus émetteurs
Grâce à l’outil propriétaire de hausse implicite de la température mis au point par LOIM (Implied Temperature Rise, ITR), nous détenons, gérons et comprenons l’intégralité des indicateurs de décarbonation utilisés pour la construction de nos portefeuilles. Sur le marché des actions, notre approche systématique mobilise les données ITR afin d’identifier les entreprises en transition rapide et de créer de la valeur au sein de la composante « net-zéro » de la stratégie. Gérée par des équipes chevronnées, elle conjugue expertise de la science climatique, analyse des données et gestion systématique des portefeuilles.
Surperformance par rapport à l’indice de référence
Depuis son lancement, la stratégie TargetNetZero Global Equity a atteint son objectif, à savoir générer des rendements proches de ceux de l’indice de référence, le MSCI World (figure 1). Elle le surperforme de 0,51% (taux annualisé)4 depuis ce lancement.
Figure 1. Performance brute du composite4 de la stratégie TargetNetZero Global Equity
Figure 2. Indicateur de risque synthétique de la stratégie TargetNetZero Global Equity5
Attribution de la performance
Comment la stratégie a-t-elle surperformé et quel rôle la composante « net-zéro » a-t-elle joué ? La poursuite d’un objectif de température de portefeuille plus ambitieux a-t-elle engendré des bénéfices mesurables ?
Notre cadre propriétaire d’attribution de la performance décompose les surperformances en fonction des principaux moteurs du portefeuille. Au sein de la stratégie TargetNetZero Global Equity, cinq composantes expliquent les résultats : l’allocation « net-zéro », la réduction de l’empreinte carbone, les exclusions ESG, la génération d’alpha et l’efficience fiscale, notamment l’optimisation des dividendes (voir tableau 1). La composante « net-zéro » met en œuvre notre méthodologie prospective propriétaire, ITR, qui évalue l’alignement d’une entreprise sur la transition climatique.
Le tableau 1 présente la surperformance brute pour chaque objectif et contrainte de la stratégie. Depuis le lancement, les facteurs de durabilité ont apporté une contribution positive à la performance. Les facteurs financiers ont eux aussi créé de la valeur depuis leur mise en œuvre en 2024.
Tableau 1. Stratégie TargetNetZero Global Equity : attribution de la performance4 par objectif et contrainte de notre optimisation6
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Depuis le début de l’année
Facteurs de durabilité
0.37%
-0.52%
-0.03%
0.84%
1.23%
0.51%
Température du portefeuille (allocation « net-zéro »)
-0.11%
-0.25%
-0.29%
1.93%
0.10%
0.61%
Réduction des émissions de GES par rapport à l’indice de référence
0.22%
-0.09%
0.10%
-0.69%
1.07%
-0.30%
Exclusions ESG
0.26%
-0.18%
0.16%
-0.40%
0.06%
0.20%
Facteurs financiers
N/A
N/A
N/A
0.08%
0.32%
0.03%
Efficience fiscale (depuis la fin juin 2024)
N/A
N/A
N/A
0.04%
0.05%
-0.08%
Génération d’alpha (depuis la fin février 2024)
N/A
N/A
N/A
0.04%
0.27%
0.11%
Surperformance brute
0.29%
-0.51%
-0.03%
0.92%
1.55%
0.54%
Une décarbonation plus rapide qu’au sein de l’indice de référence
L’un des objectifs clés de la gamme TargetNetZero consiste à dépasser le taux de décarbonation de l’indice de référence et à instaurer une réduction tangible des émissions. Il ne s’agit pas simplement de changer les émissions totales du portefeuille au fil du temps, car un tel changement peut être faussé par les variations de la couverture des données relatives aux émissions et par le rééquilibrage du portefeuille.
Au lieu de cela, nous donnons la priorité à une « véritable » décarbonation du portefeuille, à savoir une modification des émissions résultant exclusivement de la mise à jour des données sur les entreprises, que nous optimisons grâce à notre processus propriétaire, tout en excluant les effets du rééquilibrage et de la valorisation. Nous la mesurons à l’aide des données sur les émissions déclarées par les entreprises, qui sont évaluées et agrégées quotidiennement, après élimination des distorsions telles que les acquisitions. Pour des informations plus détaillées sur notre analyse de la décarbonation, veuillez lire notre article précédent : Course contre l’indice de référence pour décarboner les portefeuilles.
Ce mode d’évaluation de la véritable décarbonation est complexe en raison de la nature inégale et décalée des déclarations. Les émissions du scope 3 (qui représentent la plus grande partie) sont encore largement estimées, les méthodologies n’étant pas encore standardisées. Malgré ces difficultés, notre analyse montre que la stratégie TargetNetZero Global Equity s’est décarbonée plus rapidement que son indice de référence depuis 2021 (voir figure 3).
Figure 3. Décarbonation du portefeuille de la stratégie TargetNetZero Global Equity (avril 2021 - avril 2026)7
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TargetNetZero au fil des ans
Depuis sa mise en œuvre, la stratégie TargetNetZero en actions a été mise à l’épreuve dans différentes conditions de marché, des chocs inflationnistes aux crises énergétiques en passant par la concentration des leaders sur le marché actions et la volatilité géopolitique. Tout au long de cette période, la stratégie a cherché à générer une performance stable tenant compte de l’indice de référence, tout en contribuant à la réduction des émissions au sein de l’économie réelle. Ainsi, elle a illustré sa résilience grâce à une gestion des risques disciplinée et à une sélection de titres diversifiée.
La chronologie présentée ci-dessous montre comment la stratégie a répondu à des conditions d’investissement changeantes, notamment en s’appuyant sur une sélection de titres robuste afin de gérer les obstacles nés de sa sous-pondération du secteur de l’énergie. Cette approche diversifiée a permis d’atténuer le risque de concentration et de modérer une volatilité élevée.
Chronologie : TargetNetZero à l’œuvre8
Elargir l’horizon TargetNetZero
TargetNetZero offre une exposition à l’ensemble du marché, tout en alignant les portefeuilles sur des trajectoires de décarbonation crédibles, au moyen d’une approche modulaire et personnalisable qui s’adapte aux différents besoins du portefeuille et à différentes régions.
Depuis le lancement de notre stratégie TargetNetZero Emerging Markets Equities, en 2025, notre gamme couvre toutes les régions de l’indice MSCI All Country World Index (ACWI), dans l’optique d’une transition mondiale et inclusive. Cette expansion illustre notre conviction : la décarbonation doit englober toutes les zones géographiques et tous les secteurs, dans un cadre prospectif crédible.
Plus récemment, nous avons lancé TargetNetZero Japan Equities afin de répondre aux exigences d’un client souhaitant intégrer des composantes régionales spécifiques à son allocation d’actifs.
Aligner les objectifs « net-zéro » sur les rendements
Cinq ans après son lancement, la stratégie TargetNetZero Global Equity prouve qu’une construction de portefeuilles disciplinée permet d’aligner les objectifs climatiques sur des rendements compétitifs. Des données climatiques propriétaires, une sélection de titres systématique et des mesures de contrôle du risque robustes ont facilité la résilience dans toutes les conditions de marché.
Alors que la stratégie dépasse aujourd’hui USD 5,5 milliards2 et s’étend à de nouvelles régions, elle réitère un message clair : La transition climatique peut faire partie intégrante des allocations actions de base, favorisant à la fois la performance de long terme et la décarbonation de l’économie.
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1 La performance passée ne saurait garantir les résultats futurs.
2 Fin mai 2026. Le montant des actifs sous gestion peut changer.
3 Le tracking error cible est une cible interne et ne fait pas partie de l’objectif d’investissement du Fonds qui figure dans le Prospectus / mémorandum d’offre privée. Il n’est pas garanti et peut ne pas être atteint. Le tracking errorex-ante est basé sur des modèles de risque internes et/ou externes. Les rendements réels dépendront de la performance des marchés et de la durée d’investissement. Le Fonds n’est pas un produit garanti et le capital peut encourir un risque. Le traitement fiscal dépend de la situation personnelle de chaque investisseur et est susceptible d’évoluer avec le temps. La performance peut également être affectée par les variations des taux de change. Des informations supplémentaires sur les hypothèses, les données et l’analyse de scénarios sont disponibles sur demande.
4 Source : LOIM. Juin 2026. La performance passée ne saurait garantir les résultats futurs. La performance de la stratégie est basée sur un composite du 01.05.2021 au 01.05.2026. La performance du composite constitue un indicateur de la performance de la stratégie.
TNZ Global Equity strategy The benchmark is the MSCI World ND USD. Past performance is no guarantee for future results.
Annual Composite and Benchmark Performance and Statistics
Composite Return % (Gross)
Benchmark Return %
Number of Portfolios
Internal Dispersion %
Composite Market Value (Million)
Total Firm Assets, Composite
Standard Deviation, 3Y (Ann) %
Standard Deviation Bench-mark 3Y (Ann) %
YTD
6.22
5.68
1
1,398
60,829
12.83
12.64
2025
22.64
21.09
1
1,181
59,805
11.54
11.50
2024
19.59
18.67
1
465
53,880
16.87
16.88
2023
23.76
23.79
1
161
56,191
2022
-18.65
-18.14
1
37
52,227
May to Dec 2021
11.38
10.94
1
31
63,751
Annualised and Cumulative Returns and Key Statistics
Annualised Returns (%)
Cumulative Returns (%)
Standard Deviation (Ann) (%)
Sharpe Ratio
Tracking Error (%)
Information Ratio
Composite (Gross)
Benchmark
Difference
Composite (Gross)
Benchmark
Difference
Composite
Benchmark
Composite
Benchmark
1 Year
30.69
29.16
1.54
30.69
29.16
1.54
13.52
13.05
1.90
1.85
0.72
2.13
3 Years
20.76
19.70
1.07
76.12
71.49
4.63
12.83
12.64
1.18
1.11
0.79
1.35
5 Years
11.80
11.29
0.51
74.69
70.71
3.97
15.22
15.11
0.51
0.48
0.74
0.70
7 Years
10 Years
SI
11.80
11.29
0.51
74.69
70.71
3.97
15.22
15.11
0.51
0.48
0.74
0.70
Risk statistics are calculated with monthly composite and benchmark returns. Risk-free rate: compounded return of the FTSE 3-month Eurodeposit Index from inception to 31/08/23, then JPM 3-Month Cash Index from 01/09/23 in the relevant reporting currency. Composite and Benchmark 3 year volatility is, at each end-of-period, the Composite/Benchmark annualised volatility calculated on the prior 36 month data series. 3-year volatility is presented only if there are 36 or more monthly returns available. Internal Dispersion of individual portfolio returns are only present for calendar years when there are 5 or more portfolios in the composite for the full year. Sharpe Ratio: ratio of the composite returns in excess of the risk-free rate of relative returns Tracking Error: annualized standard deviation of monthly difference between composite and benchmark returns Information Ratio: ratio of the composites excess returns over the Tracking Error Gross returns were used to calculate all risk measures presented in the GIPS Composite Report. Composite and Benchmark Definition The strategy is a long-only, systematically managed, core global equity strategy launched in April 2021. It invests in securities within the MSCI World index based on proprietary sustainability processes, aiming to reduce the risk of climate transition. Moreover, the strategy seeks to select and allocate to issuers with the objective to form a universe compatible with the fight against global warming. It integrates a wide range of climate objectives covering the risk of transition, the opportunities and the physical risk linked to climate change. It aims to increase exposure to issuers which can contribute to a reduction in global CO2 emissions and the eventual achievement of net zero CO2 emissions by 2050. This will include issuers already targeting such net zero CO2 emissions by 2050, as well as issuers that may not yet have set such targets but that progressively may be brought into alignment, including through regulatory action, investor engagement and market changes. The Investment Manager will aim to ensure a faster rate of reductions in CO2 emissions in the portfolio when compared to the MSCI World index. The achievement of these aims are dependent on regulatory, technological and commercial developments external to the Investment Manager and there can be no guarantee that they will be achieved in respect of the above referenced aims. Risk management is performed by fund managers at a portfolio level, alongside independent teams who oversee investment, counterparty and operational risks. The composite benchmark is MSCI World ND USD. The composite leverage at year end was: 2021- 0.01% for the LOF - TargetNetZero Global Equity USD IA. The composite currency is USD. Management Fees and Other Information All returns are presented gross of fund total expense ratio. The maximum TER for LOF - TargetNetZero Global Equity is 1.17% based on the PA share class (investment above CHF 1 million), with a management fee of 0.25%. Withholding tax on income is treated on a cash basis, whereby recoverable withholding tax, dependant on where a client is domiciled, is added back performance when occurring. Further information on calculation methodologies and composite management procedures is available upon request. GIPS Firm definition Lombard Odier Investment Managers (LOIM), the institutional asset management unit of Lombard Odier worldwide comprising all discretionary institutional mandates and all Lombard Odier public investment funds managed at the LOIM unit, but excluding Private Equity mandates and funds and the 1798 Hedge Fund family (as of 01.01.2013) as subject to a different management process. LOIM Exchange Traded Funds (ETF's) have been included since launch in April 2015. Firm Definition The firm definition was recently changed by mentioning the non-inclusion of the LOIM Private Equity portfolios and the exclusion of the 1798 Hedge Fund family as of January 1, 2013. This change was done for accuracy purposes and involves no change in the composite list or no material change in the assets under management figures. Claim of GIPS compliance Lombard Odier Investment Manager claims compliance with the Global Investment Performance Standards (GIPS®) and has prepared and presented this report in compliance with the GIPS standards. Lombard Odier Investment Manager has been independently verified for the periods 31.12.1996 until 31.12.2023. The verification report(s) are available upon request. A complete list and descriptions of composite is available on request. A firm that claims compliance with the GIPS standards must establish policies and procedures for complying with all the applicable requirements of the GIPS standards. Verification provides assurance on whether the firm’s policies and procedures related to composite and pooled fund maintenance, as well as the calculation, presentation, and distribution of performance, have been designed in compliance with the GIPS standards and have been implemented on a firm wide basis. Verification does not provide assurance on the accuracy of any specific performance report. A complete list and descriptions of composites is available on request. Significant Cash Flow Policy The firm applied a Significant Cash Flow Policy for this composite until December 31, 2010 whereby portfolios were temporarily excluded from the composite on any significant cash flow occurrence. This practice was abandoned on January 1, 2011 and no portfolios were excluded for significant cash flow reasons as of that date. Benchmark Information The annual benchmark returns are calculated by multiplicative linking of the single-period benchmark returns. Any historic benchmark changes have been made to more closely reflect the composite strategy at a point in time. CFA Disclosure GIPS® is a registered trademark of CFA Institute. CFA Institute does not endorse or promote this organization, nor does it warrant the accuracy or quality of the content contained herein.
5 Cet indicateur de risque synthétique permet d’évaluer le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres produits. Il montre le degré de probabilité que le produit perde de l’argent à cause des mouvements des marchés ou parce que nous ne sommes pas en mesure de vous payer. Ce produit n’inclut pas de protection par rapport à la future performance des marchés, il se pourrait donc que vous perdiez une partie ou la totalité de votre investissement. Si nous ne pouvons pas vous payer votre dû, vous pourriez perdre l’intégralité de votre investissement.Les risques suivants peuvent être importants, mais ils ne sont pas toujours correctement évalués par l’indicateur synthétique, ce qui peut se traduire par des pertes supplémentaires. Risque opérationnel et risques inhérents à la garde des actifs : dans des circonstances spécifiques, un risque important de perte peut résulter d’une erreur humaine, de systèmes, processus ou contrôles internes défaillants ou inappropriés, ou d’événements extérieurs. Risque lié aux modèles : les modèles peuvent manquer de précision, ne pas être correctement appliqués ou devenir inopérants si des changements importants surviennent sur les marchés financiers ou dans l’entreprise. De tels modèles pourraient indûment influencer la gestion de portefeuilles et les exposer à des pertes. Risques financier, économique, réglementaire et politique : les instruments financiers sont influencés par différents facteurs, y compris, sans toutefois s’y limiter, l’évolution du marché financier, le développement économique des émetteurs, eux-mêmes affectés par la situation générale de l’économie mondiale, ainsi que les conditions économiques, réglementaires et politiques prévalant dans un pays donné. Il ne peut être garanti que le capital investi générera un rendement ni qu’une perte importante sera évitée. 5 Avant de prendre une décision d’investissement, veuillez lire la dernière version en date du prospectus, des statuts et des documents d’informations clés (DIC), ainsi que du rapport annuel et du rapport semestriel. Veuillez notamment lire l’annexe B « Annexe sur les facteurs de risque » du prospectus. https://am.lombardodier.com/fr/professional/investment-funds.html?q=LO%20Funds%20-%20TargetNetZero%20Global%20Equity
6 Source : LOIM. Au 30 avril 2026. Les performances passées ne sont pas un indicateur des résultats futurs. Les facteurs de durabilité couvrent la stratégie depuis son lancement, le 26 avril 2021, jusqu’au 30 avril 2026. La date de début des facteurs financiers est liée à la date de leur intégration au sein du portefeuille : efficience fiscale depuis la fin juin 2024 et génération d’alpha depuis la fin février 2024. Uniquement à titre indicatif.
7 Source : LOIM. Uniquement à titre indicatif. Couvre les stratégies depuis leur lancement (fin avril 2021) jusqu’au 31 mai 2026. L’indice de référence est le MSCI World ND USD.
8 Source : LOIM. Juillet 2026. Uniquement à titre indicatif.
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Le présent document est une communication d’entreprise exclusivement destinée aux investisseurs professionnels et ne constitue pas une communication de marketing relative à un fonds, à un produit d’investissement ou à des services d’investissement dans votre pays. Le présent document ne constitue en aucun cas un conseil en matière d’investissement, de fiscalité, de comptabilité, ni un conseil professionnel ou juridique.
