Risiken.

Die nachfolgend aufgeführten Risiken können wesentliche Auswirkungen haben, sind aber nicht immer angemessen im synthetischen Risikoindikator abgebildet und können deshalb zusätzliche Verluste verursachen: Kreditrisiko, Gegenparteirisiko und Risiken aus dem Einsatz von Derivaten und Finanztechniken.

Glossar.

Liquid Global High Yield

Das Liquiditätsproblem lösen, Outperformance anstreben: eine effiziente Alternative zu Hochzinsanleihen

Unserer Ansicht nach gibt es eine bessere Möglichkeit, um in Hochzinsanleihen zu investieren. Sie überwindet die fragmentierte Liquidität am Markt, strebt eine beständige Outperformance an und mindert die Verlustrisiken.

5x bis

10x

geringere
Transaktionskosten als bei
Hochzinsanleihen¹

1,5%

durchschnittliche jährliche
Outperformance seit 2005
bei einer geringeren Volatilität²

50%

höhere Sharpe-Ratio als die
High-Yield-Benchmark seit 2005³

Warum investieren?

1

Überdurchschnittliche Liquidität
Wir nutzen Indizes für Credit-Default-Swaps (CDS), deren Transaktionskosten zehnmal geringer sind als bei High-Yield-Cash-Anleihen. Die Ausgabeauf- und Rücknahmeabschläge sind daher sehr gering.⁴

2

Langfristiges Performancepotenzial
Die Cash-synthetische Basis von CDS-Indizes trägt zu einer erheblichen langfristigen Outperformance gegenüber der High-Yield-Benchmark bei. Denn die Rolldown-Renditen liegen seit 2005 auf annualisierter Basis beständig 1,5% über der Benchmark, und die Sharpe-Ratios sind 50% höher.⁵

3

Niedrigere Kosten bei grösserer Effizienz
Das Handelsvolumen der CDS-Indizes ist vergleichbar mit dem des Universums von Unternehmensanleihen insgesamt, das über 5000 Anleihen umfasst.⁶ Dies ermöglicht Effizienz beim Anlegen und bei der Veräusserung. Durch den systematischen Charakter des Produkts sind die Gebühren im Vergleich zu passiven und aktiven Lösungen überaus wettbewerbsfähig.

4

Risikominderung
Zur Minderung von Verlustrisiken bei extremen Marktbedingungen sieht die Lösung eine Absicherung gegen Extremrisiken vor – und das nachweislich 70% günstiger als der direkte Einsatz von Optionen.⁷ Darüber hinaus entwickeln sich CDS-Indizes bei einer Liquiditätskrise gewöhnlich überdurchschnittlich gut.

5

Erfahrung und Stabilität
Die wichtigsten Mitglieder des Anlageteams verfügen zusammen über mehr als 80 Jahre Markterfahrung, darunter über zehn Jahre im Handel mit Kreditderivaten.⁸

Unsere Philosophie.

Aus der fragmentierten Liquidität an den Märkten für Hochzinsanleihen ergibt sich unseres Erachtens ein Bedarf an einer effizienten Alternative. Diese Alternative soll eine Lösung bei angespannten Liquiditätsbedingungen – vor allem in einem volatilen Umfeld – sowie ein beständiges Outperformancepotenzial bei gleichzeitiger Minderung der Verlustrisiken bieten.

Eine uneingeschränkt liquide Alternative

Wir kombinieren CDS-Indexoptionen mit Staatsanleihen, supranationalen Anleihen und Agency-Papieren (SSA) aus den USA, Europa und dem Vereinigten Königreich zu einer kosteneffizienten, liquiden Alternative zu Hochzinsanleihen.

Integriertes Performancepotenzial

Die Cash-synthetische Basis, die den Unterschied zwischen dem CDS-Index und einem abgestimmten Anleihenportfolio widerspiegelt, ist massgeblich für die Outperformance der Strategie. Die überdurchschnittliche Entwicklung dieser Basis geht wiederum auf den vergleichsweise höheren Rolldown der CDS-Indizes zurück.

Widerstandsfähigkeit gegen Volatilität

Unsere Lösung weist in einer Liquiditätskrise natürliche defensive Merkmale auf. Darüber hinaus setzen wir eine effiziente Absicherung gegen Extremrisiken ein, um die Verlustrisiken zu mindern.

Der Rolldown-Effekt

Unsere Strategie strebt an, die Vorteile eines Engagements im fünfjährigen CDS-Rolldown zu nutzen. Das Ziel ist eine langfristige Outperformance mithilfe der Basis⁹

Universum.

Wir investieren in SSA-Papiere und High-Yield-CDS-Indizes aus den USA, Europa und dem Vereinigten Königreich, um das wesentliche Faktorengagement des Global-High-Yield-Index nachzubilden. Gleichzeitig streben wir eine überdurchschnittliche Liquidität, Effizienz und Performance an.

Liquide SSA-Anleihen

Wir wählen 20 bis 30 SSA-Anleihen aus, bevorzugt Wertpapiere mit niedrigem Coupon, um eine steuerlich effiziente Lösung anbieten zu können.

High-Yield-CDS

Nachbildung des Kreditengagements innerhalb der Benchmark mithilfe US-amerikanischer und europäischer High-Yield-CDS-Indizes. Gleichzeitig ist die Lösung flexibel genug, um gegebenenfalls CDS-Indizes aus Schwellenländern einzuschliessen.

Anlageverfahren.

Zunächst bilden wir das Renditekurvenexposure der globalen HY-Benchmark mit SSA-Papieren aus den USA, Europa und dem Vereinigten Königreich nach. Dann bilden wir das Kreditengagement durch einen fiktiven Abgleich mit US-amerikanischen und europäischen High-Yield-CDS-Indizes nach. Schliesslich verwalten wir systematische Overlays, die Strategien zur Absicherung gegen Extremrisiken enthalten. Der leitende Portfoliomanager überwacht das Gesamtrisiko, die Ertragsdynamik der Strategie sowie Transaktionskosten und Liquidität.

Portfoliokennzahlen¹⁰ 1/2.
Portfoliokennzahlen¹⁰ 2/2.

2025

Auflegung des Liquid Global High Yield: 21. Mai 2025

B+

Durchschnittliches Kreditrating

Ex-ante-Tracking-Error

1-jähriger
Korridor

Duration entsprechend Referenzindex

15Jahre

durchschnittliche Erfahrung
im quantitativen Research

>10Jahre

im Handel mit Kreditderivaten

> CHF

30Mrd.

investiert in Investment-Grade-, Crossover- und High-Yield-Strategien

> CHF

5Mrd.

in Strategien mit quantitativem Einsatz von Kreditderivaten

Anlageteam.

Unser spezialisiertes Team verfügt über eine nachweisliche Erfolgsbilanz in der Verwaltung quantitativer Strategien mit dem Ziel der Alpha-Generierung. Zudem bringt es mehr als zehn Jahre Erfahrung im Bereich Kreditderivate mit. Unterstützt wird es durch die Anlage- und Researchkapazitäten eines globalen Teams mit über 30 Anleihenexperten.

lead portfolio manager.

locom/_legacy/images/experts/LOcom_AuthorsAM-Maitra

Anando Maitra, PhD, CFA
Head of Systematic Research & Strategies
> 15 Jahre Anlageerfahrung

portfoliomanager.


Jamie Salt, CFA Portfolio Manager & Systematic Fixed Income Analyst > 5 Jahre Anlageerfahrung


Jérôme Collet, PhD Head of Systematic Portfolio Management & Solutions > 15 Jahre Anlageerfahrung


Sandro Croce CIO Fixed Income > 20 Jahre Anlageerfahrung

client portfolio manager.


Christelle Curt-Cognac Client Portfolio Manager > 25 Jahre Anlageerfahrung

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quellen.

1 LOIM, Bloomberg indices.
2 LOIM, Indizes von Bloomberg. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet keine Gewähr für die künftige Wertentwicklung. Der Global HY LCS ist ein gewichteter Durchschnitt des US HY LCS und des EUR HY LCS. Dabei entsprechen die Gewichtungen ihren jeweiligen Gewichtungen in der Benchmark für globale Hochzins-Unternehmensanleihen. Jede einzelne Währungsstrategie kombiniert die ungedeckten Erträge von CDS-Indizes mit gedeckten Mirror-Swap-Indizes, die das Zinsengagement der betreffenden Benchmark nachbilden. Diese basieren auf von Dritten veröffentlichten Benchmarks von CDS-Indizes. Als Anleihen-
Benchmark dient der Bloomberg Global High-Yield Corporate Index; Ticker: LG50TRUH Index.
3 LOIM, Indizes von Bloomberg. Wir kombinieren die ungedeckten Erträge von CDS-Indizes mit gedeckten Mirror-Swap-Indizes, die das Zinsengagement der betreffenden Benchmark nachbilden. Diese basieren auf von Dritten veröffentlichten Benchmarks.
4 Analyse von LOIM
5 LOIM, Indizes von Bloomberg. Nur zur Veranschaulichung. 1 Der Global HY LCS ist ein gewichteter Durchschnitt des US HY LCS und des EUR HY LCS. Dabei entsprechen die Gewichtungen ihren jeweiligen Gewichtungen in der Benchmark für globale Hochzins-Unternehmensanleihen. Jede einzelne Währungsstrategie kombiniert die ungedeckten Erträge von CDS-Indizes mit gedeckten Mirror-Swap-Indizes, die das Zinsengagement der betreffenden Benchmark nachbilden. Diese basieren auf von Dritten veröffentlichten Benchmarks von CDS-Indizes. Als Anleihen-Benchmark dient der Bloomberg Global High-Yield Corporate Index; Ticker: LG50TRUH Index
6 LOIM, Indizes von Bloomberg.
7 LOIM, Indizes von Bloomberg.
8 LOIM.
9 LOIM; Analysen von Barclays, Stand: 30. April 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet keine Gewähr für zukünftige Renditen.
10 LOIM, Stand: 30. April 2025.

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