In ihren ersten drei Jahren war unsere Strategie Asia Diversified High Yield Bond (ADHY) mit einer annualisierten Bruttorendite von 13,1% (in USD) sehr erfolgreich.1 Die im August 2022 lancierte Strategie ist die dritte Strategie für Hartwährungsanleihen des Asia and Emerging Markets Fixed-Income Teams von LOIM. Vorausgegangen waren die Auflegung des Asia Value Bond im Jahr 2013 und des Asia Investment Grade im Jahr 2019. Das Team verwaltet aktuell ein Anlagevermögen in Höhe von etwa USD 3,8 Mrd., davon über USD 230 Mio. in der Strategie ADHY.2 Es wird von den Portfoliomanagern Dhiraj Bajaj und Nivedita Sunil3 geleitet, die von Citywire das Rating AAA- erhalten haben.
Eine langfristige Chance
Als die ADHY-Strategie 2022 lanciert wurde, erlebten die globalen Anleihenmärkte ihr schwächstes Jahr seit Jahrzehnten. Der Abverkauf von US-Staatsanleihen nach einem Absturz um -12.5% erzeugte erheblichen Druck auf Hartwährungsanleihen aus Asien und aus Schwellenländern (EM). Dennoch erkannte das Team auf lange Sicht inmitten des Abschwungs eine langjährige Renditechance.
Es legte bei der Strukturierung der Strategie den Fokus auf hohe Erträge bei relativ kurzer Duration. Daraus entstand ein sorgfältig ausgewähltes, diversifiziertes Portfolio asiatischer High-Yield-Unternehmensanleihen in Hartwährung - eine sinnvolle Ergänzung zu Strategien mit Fokus auf Industrieländer.
Bei der Verwaltung des ADHY liegt unser Fokus auf fünf zentralen Grundsätzen:
- Hoher Ertrag – Fokus auf laufende Erträge mit dem Ziel, den J.P. Morgan Asia Credit Index High Yield über rollierende Fünfjahreszeiträume zu übertreffen. In Kombination mit einer niedrigen Duration (2-4 Jahre) ergibt sich eine starke Pull-to-Par-Dynamik
- Diversifizierte und defensive Allokationen mit sorgfältiger Titelauswahl
- Suche nach attraktiven Wachstums- und Ertragschancen in Asien und Schwellenländern – auf den heimischen und regionalen Markt fokussierte Wachstumsunternehmen aus den Sektoren Infrastruktur, erneuerbare Energien, Finanzen, Industrie und Technologie, die eine geringe Korrelation mit möglichen Abschwüngen in Industrieländern aufweisen
- Gezieltes Engagement in Schwellenländern (EM) zur Verbesserung der Diversifikation. Unsere minimale Allokation im asiatisch-pazifischen Raum beträgt 70% und unsere maximale Allokation in EM ohne Asien beträgt 30%4
- Das Portfolio umfasst ausschliesslich Engagements in Unternehmensanleihen in Hartwährung – keine Fremdwährungspositionen, Derivate oder Währungsinkongruenzen
Die Benchmark schlagen
In den drei Jahren seit ihrer Lancierung erzielte die ADHY-Strategie eine annualisierte Gesamtrendite von 13,1%. Damit übertraf sie die Benchmark J.P. Morgan Asia Credit Index High Yield um 2,7%.5 Dabei war die Volatilität nur etwa halb so hoch wie bei der Benchmark, und die Sharpe Ratio betrug 1,1 (siehe Abbildung 1).
Abbildung 1. LOIM Asia Diversified High Yield: Wertentwicklung seit Auflegung2
| |
Performance im Kalenderjahr |
1. Sept. 2022 – 31. Aug. 2025 |
| |
2025 bis heute |
2024 |
2023 |
Gesamtrendite
(kumuliert) |
Gesamtrendite
(annualisiert) |
Volatilität
(annualisiert) |
Sharpe Ratio
(annualisiert) |
| LOIM Asia Diversified High Yield |
11.1% |
16.6% |
10.3% |
44.5% |
13.1% |
6.8% |
1.13 |
| JP Morgan Asia Credit High Yield Index |
7.1% |
15.2% |
4.8% |
34.6% |
10.4% |
13.6% |
0.37 |
| Überrendite |
4.0% |
1.4% |
5.8% |
9.9% |
2.7% |
- |
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Starke inländische Antriebskräfte in Asien für High-Yield-Hartwährungsanleihen
In den letzten drei Jahren hat das Marktumfeld sich gewandelt – von einer Verzerrung durch überverkaufte Gelegenheiten zu einem Markt, der Risikoanlagen zunehmend unterstützt.
Diese Verbesserung wurde durch globale und regionale Faktoren angetrieben. Weitere Zinssenkungen in den USA und ein schwächerer Dollar dürften den Notenbanken in Asien ausreichend Spielraum geben, um die Geldpolitik zu lockern, während die inländischen Liquiditätsbedingungen robust bleiben. Die Region verfügt über starke Antriebskräfte für das Binnenwachstum und ist bei der Wachstumsstimulierung nicht übermässig von den USA abhängig. Wir haben kurzfristig acht positive Faktoren für asiatische Hartwährungsanleihen identifiziert:
- Zunehmende Markterwartung einer Zinssenkung durch die US-Notenbank bei ihren Sitzungen im September/Oktober, verbunden mit einem Rückgang der US-Zinsen in Richtung von 3,5% bis zur ersten Jahreshälfte 2026
- Für Anlegerinnen und Anleger war der Rückgang der Renditen von Staatsanleihen am vorderen Ende der Kurve ein Anreiz, nach höheren Gesamtrenditen zu streben und dabei kurz- bis mittelfristige Anlagen einzubeziehen
- Lockerung der inländischen Geldpolitik durch asiatische Notenbanken
- Liquiditätsbedingungen für Risikoanlagen sind positiv – einfacher Zugang zu Krediten und niedrige Finanzierungskosten dürften den Konsum und die Aufnahme von Unternehmenskrediten fördern
- Ein geordneter Kreditzyklus ist im Gange: Die Bedingungen in Asien/EM normalisieren sich, und die Ausfälle sinken auf ein niedriges Niveau
- Asien verfügt über einen starken makroökonomischen Hintergrund und ist in einen Aufschwung eingetreten, der sich durch robuste Sektoren mit Inlandsfokus auszeichnet; demgegenüber stehen Industrieländer mit schwächelnder Konjunktur
- Die rückläufige Emission von USD-Anleihen in Asien begrenzt das Angebot und schafft ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zugunsten von Hartwährungsanleihen
- Die anhaltende Schwäche des US-Dollar dürfte die regionalen Kapitalflüsse und die Rückführung von Vermögenswerten nach Asien und in die Schwellenländer fördern
Diese verbesserte Marktdynamik stärkt unsere Überzeugung, dass die ADHY-Strategie auf ihren ersten drei Jahren aufbauen und weiterhin solide Renditen für unsere Anlegerinnen und Anleger erzielen wird.
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[1] Quelle: LOIM, Bloomberg, 31. August 2025. Die Renditen beziehen sich auf die Composite-Strategie, verstehen sich brutto vor Abzug aller Gebühren und sind in USD angegeben. Sie beziehen sich auf den Zeitraum vom 1. September 2022 bis zum 31. August 2025. Das Auflegungsdatum der Strategie war der 17. August 2022. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet keine Gewähr für zukünftige Renditen.
[2] Quelle: LOIM, Stand: 31. Juli 2025.
[3] Auszeichnungen und Ratings können sich ohne vorherige Ankündigung ändern.
[4] Die angestrebte Asset Allocation und die Portfoliozusammensetzung sind lediglich Zielwerte. Sie entsprechen nicht zwangsläufig den tatsächlichen, vollständigen oder genauen Portfoliopositionen in der Vergangenheit, Gegenwart oder Zukunft.
[5] Quelle: LOIM, Bloomberg, 31. August 2025. Die Renditen beziehen sich auf die Composite-Strategie, verstehen sich brutto vor Abzug aller Gebühren und sind in USD angegeben. Sie beziehen sich auf den Zeitraum vom 1. September 2022 bis zum 31. August 2025. Auflegungsdatum der Strategie war der 17. August 2022. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet keine Gewähr für zukünftige Renditen. Nur zur Veranschaulichung.
Definition von Composite und Benchmark
Die Strategie Asia Diversified High Yield Bond konzentriert sich auf Hartwährungsanleihen von Emittenten aus dem asiatisch-pazifischen Raum. Die Strategie wird aktiv verwaltet und verwendet den JP Morgan JACI Non-Investment Grade Total Return Index zu Performance- und Risikomanagementzwecken. Das Portfolio ist bewusst nicht auf der Grundlage dieses Index aufgebaut und verfolgt eine ausgeprägte Total-Return-Philosophie. Es generiert seine Erträge sowohl aus aufgelaufenen Zinsen als auch durch Kapitalzuwachs aus der Rendite- und Spreadkompression. Die Titelauswahl beruht auf einem uneingeschränkten Allokationsansatz und Wertorientierung. Der Fonds investiert in die gesamte Fremdkapitalstruktur (vor- und nachrangige Titel) sowie unterschiedliche Anleihenklassen (Staats-, Unternehmens- und Finanzanleihen). Der Fonds investiert vorwiegend in Non-Investment-Grade-Titel (mit einem Rating unterhalb von BBB- oder vergleichbar). Zur Erhöhung der Flexibilität und zur Erschliessung zusätzlicher Chancen darf bis zu einem Drittel in nicht-asiatische Emittenten investiert werden.
Managementgebühren und andere Angaben
Alle Renditen sind vor Abzug der Pauschalgebühren und der Total Expense Ratio (TER) des Fonds angegeben. Die Pauschalgebühren enthalten Depot-, Verwaltungs- und Managementgebühren. Eine durchschnittliche Pauschalgebühr für die Strategie wäre beispielsweise 0,51% für einen Mindestanlagebetrag von USD 1 Mio.
Unternehmensdefinition gemäss GIPS
Lombard Odier Investment Managers (LOIM), die institutionelle Vermögensverwaltungssparte von Lombard Odier weltweit, umfasst sämtliche institutionellen Vermögensverwaltungsmandate sowie alle von Lombard Odier bei LOIM verwalteten Publikumsfonds. Nicht darin enthalten sind jedoch die Private-Equity-Mandate und -Fonds sowie die 1798-Hedge-Fund-Familie (per 1. Januar 2013) infolge eines abweichenden Verwaltungsprozesses. Seit ihrer Lancierung im April 2015 sind die LOIM Exchange Traded Funds (ETFs) inkludiert.
Wertentwicklung in der Vergangenheit
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse.
Unternehmensdefinition
Die Unternehmensdefinition wurde kürzlich geändert. Nun wird ausdrücklich erwähnt, dass die LOIM-Private-Equity-Portfolios sowie die 1798-Hedge-Fund-Familie per 1. Januar 2013 nicht enthalten sind. Diese Änderung diente lediglich einer genaueren Darstellung und bedeutet keine Änderungen der Composite-Liste oder wesentliche Änderungen der Daten zum verwalteten Vermögen.
Significant Cash Flow Policy
Das Unternehmen hat für diesen Composite bis zum 31. Dezember 2010 eine Significant Cash Flow Policy (Richtlinie über erhebliche Cashflows) angewandt, nach der Portfolios zeitweise vom Composite ausgeschlossen waren, falls erhebliche Cashflows auftraten. Diese Praxis wurde am 1. Januar 2011 aufgegeben, und bis zu diesem Datum wurden keine Portfolios aufgrund erheblicher Cashflows ausgeschlossen.
