L’opportunité montante du crédit privé garanti par des actifs

Les prêts garantis par des actifs (ABL de l’anglais « Asset-Backed Lending ») sont un segment de plus en plus important du crédit privé, qui offre aux investisseurs rendement, protection et diversification. Dans un contexte d’incertitude et de changement de dynamique sur le marché, les ABL méritent l’attention des investisseurs désireux de sécuriser leur capital et de diversifier leurs rendements grâce à des sources peu corrélées. 

Dans ce premier article d’une série en trois parties consacrée aux ABL, nous détaillons les caractéristiques particulières de ces prêts et présentons les opportunités variées qu’ils offrent. Le deuxième article examinera de façon plus détaillée les raisons pour lesquelles les ABL sont particulièrement bien placés pour l’année 2026. Pour finir, nous aborderons les spécificités de la stratégie Asset Backed Loan de LOIM et présenterons des cas pratiques illustrant son utilité potentielle dans la diversification d’une allocation au crédit.

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Stratégie Asset Backed Loan de LOIM : conçue pour des rendements diversifiés et défensifs

12 août 2025

Asset Backed Loan

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Quelle différence y a-t-il entre les ABL et les prêts directs ? 

Les ABL (également appelés « financement adossé à des actifs » ou « crédit garanti par des actifs » en Europe, ou encore « financement spécialisé » aux Etats-Unis) sont des investissements en crédit privé garantis par des actifs, qui génèrent des cash flows contractuels. 

Ils font partie de l’écosystème du crédit privé, mais fonctionnent très différemment des prêts directs traditionnels, car il s’agit de prêts de courte durée adossés à des garanties, qui peuvent être liquidées si nécessaire. La souscription porte donc sur la qualité, la génération de cash flows et la valeur des actifs plutôt que sur la rentabilité de l’emprunteur et sa future capacité à générer des bénéfices. 

Les prêts directs aux entreprises, en revanche, sont étroitement liés aux perspectives commerciales à long terme de l’entreprise concernée et à sa capacité à générer des cash flows. En d’autres termes, les ABL se basent sur ce que l’emprunteur possède aujourd’hui et non pas sur les bénéfices qu’il pourrait percevoir demain.  

Dans le cas des prêts directs si l’emprunteur n’est pas en mesure de s’acquitter de ses obligations, le processus de restructuration peut être long et complexe. Avec les ABL, en revanche, il est plus facile de prendre le contrôle des actifs de garantie et de les monétiser.  Il en découle généralement des taux de recouvrement plus élevés.  

A l’instar des autres segments du crédit privé, les ABL ont gagné en popularité avec le repli des prêts bancaires traditionnels qui a suivi la crise financière mondiale. Chez LOIM, nous pensons que les ABL offrent un potentiel de rendement ajusté au risque supérieur et un meilleur accès à la liquidité que la plupart des fonds de prêts directs. Nous estimons néanmoins que les prêts directs et les ABL de qualité peuvent coexister au sein des portefeuilles, dans une optique de diversification de l’exposition au crédit privé.

Rendements stables, volatilité faible et liquidité supérieure à celle de nombreuses solutions alternatives

Les ABL offrent un potentiel de rendement stable et constant, avec un profil de rentabilité/risque attractif et largement décorrélé. Il en résulte généralement un revenu stable et prévisible semblable à celui d’une obligation, mais avec une meilleure protection contre la baisse et des rendements habituellement plus élevés. 

Pour résumer, les ABL offrent les avantages suivants : 

• Risque relativement faible. Les ABL sont souvent adossés à d’importants pools d’actifs diversifiés (par exemple des milliers de factures ou des articles individuels), ou à des garanties clairement identifiées (par exemple un bien immobilier ou un paiement contractuel). Ainsi, même si l’emprunteur fait défaut, les taux de recouvrement sont souvent plus élevés que dans le cas des prêts directs. Avec les ABL, le prêteur jouit d’un droit contractuel lui permettant de saisir et de liquider la garantie sous-jacente
   
• Durée plus courte. Contrairement aux prêts directs de 7-8 ans sans amortissement, les ABL sont souvent remboursés en quelques mois. Cela atténue le risque de taux d’intérêt et permet aux prêts ultérieurs d’être réévalués ou renouvelés afin de maintenir les rendements cibles
   
• Moins d’endettement, plus de résilience. Les fonds d’ABL n’ont pas à recourir à l’effet de levier pour générer des rendements attractifs, ce qui favorise la stabilité tout au long des cycles
   
• Liquidité naturelle. Grâce à une échéance courte, une structure d’amortissement et un renouvellement rapide des prêts, le capital est souvent remboursé à intervalles fréquents, ce qui renforce la flexibilité et crée différentes possibilités de réinvestissement. La structure des prêts convient parfaitement à une stratégie de type evergreen. Cela peut être un atout pour les investisseurs souhaitant accéder à une liquidité suffisante sans renoncer à la hausse des rendements.
   

En savoir plus : Exploiter les marchés privés pour investir dans les changements structurels : l’approche de LOIM

Un segment naissant du crédit privé, qui semble destiné à progresser 

Au cours des quinze dernières années, les ABL se sont transformés d’une stratégie d’investissement de niche en un moteur de croissance clé des marchés privés. Ce segment du crédit privé est encore relativement sous-pénétré, laissant présager une opportunité d’investissement attractive de très grande envergure.

Les figures suivantes illustrent l’ampleur potentielle du marché : le segment des ABL est estimé à USD 5’200 milliards², mais le crédit privé n’en représente qu’environ USD 170 milliards³, soit un taux de pénétration de seulement 3%.  

Nous pensons que les ABL attireront une base institutionnelle plus large au fur et à mesure de l’expansion du marché, générant ainsi des historiques de performance plus longs et des actifs sous gestion plus importants

- Jim Karp, Co-Portfolio Manager, LOIM Asset Backed Loan 

A titre de comparaison, le crédit privé représente environ 25% du marché des prêts directs, qui se chiffre à USD 3’500 milliards⁴. Cette disparité suggère un potentiel de croissance considérable, les investisseurs institutionnels étant de plus en plus nombreux à privilégier les solutions alternatives garanties de courte durée.

Parmi les premiers à adopter des stratégies d’ABL figurent les family offices, qui peuvent généralement prendre des positions stratégiques plus tôt sans subir les contraintes applicables aux grands fonds de pension et assureurs. A mesure que cette classe d’actifs construit son historique de performance et augmente ses actifs sous gestion, elle commence selon nous à attirer une base institutionnelle plus large.

e prochain article de notre série proposera une analyse approfondie des caractéristiques et des évolutions du marché qui rendent les ABL particulièrement attractifs en 2026, qu’il s’agisse des dynamiques actuelles de rendement ou des forces macroéconomiques qui redéfinissent la demande.