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Azioni asiatiche 2020: rischio, risposta e opportunità
Il 2019 è stato un anno difficile per gli investitori azionari, tormentati da mille timori: dalla recessione negli Stati Uniti all’ulteriore inasprimento della disputa commerciale fra USA e Cina. Nonostante le apprensioni, i mercati azionari hanno però scalato il “muro della paura” e riportato rendimenti decorosi nel corso dell’anno. A sostenere la buona performance sono stati la politica della Federal Reserve statunitense con i suoi tagli ai tassi d’interesse, e il raggiungimento dell’accordo di “fase 1” che ha tolto dalla scena una grande incognita, ossia la possibile escalation delle tensioni fra le due maggiori economie mondiali.
Il 2020 si prospetta un anno tanto tormentato quanto il 2019. All’inizio di gennaio l’acuirsi delle tensioni in Medio Oriente ha già messo a dura prova la fiducia degli investitori. Che oggi si trovano di fronte a un’epidemia virale scoppiata a Wuhan, in Cina. I timori di una pandemia hanno innescato un sell-off sui mercati, con gli investitori impegnati ad anticipare l’impatto del virus.
Le conseguenze del nuovo Coronavirus (2019-nCoV) resteranno sconosciute ancora per qualche tempo, ma stando ai dati storici su epidemie virali di questo tipo, l’impatto sull’economia e sui mercati finanziari è in genere di natura breve e transitoria. Rileviamo inoltre che la risposta delle autorità cinesi è sensibilmente migliorata rispetto alla linea di occultamento e segretezza mantenuta ai tempi della SARS. Più specificamente, la Cina si è posta come priorità principale il contenimento e la risoluzione dell’epidemia, mobilitando le sue ingenti risorse a tal fine.
Le condizioni macroeconomiche sono favorevoli alle azioni asiatiche: le autorità della regione hanno la flessibilità necessaria per sostenere la crescita economica all’occorrenza.
Le condizioni macroeconomiche sono favorevoli alle azioni asiatiche, in quanto le autorità della regione hanno la flessibilità necessaria per sostenere la crescita economica all’occorrenza. Negli ultimi due anni, chi di competenza ha gestito relativamente bene le politiche fiscali e monetarie: prevenendo bruschi rallentamenti economici e utilizzando al contempo le valute locali per ammortizzare gli shock. In un contesto di inflazione contenuta, le autorità hanno margini di manovra per adottare politiche accomodanti nel 2020.
Prospettive settoriali
Negli ultimi due anni abbiamo mantenuto un’esposizione di sovrappeso nei titoli finanziari, vista la nostra view differenziata sulla crescita degli utili nel settore. Nel corso del 2019, man mano che la nostra tesi d’investimento dava i suoi frutti e i fattori di sostegno agli utili diminuivano, abbiamo ridotto il sovrappeso. Nel 2020 continuiamo a intravedere opportunità nel settore, con utili ragionevoli a fronte di valutazioni poco impegnative. Crediamo che il trend della dispersione dei rendimenti nel settore sia destinato a persistere, con risultati sempre più solidi per i player più forti a scapito dei concorrenti minori.
Il settore più proficuo del 2019 è stato quello informatico: gli investitori hanno ignorato i deludenti utili annuali in vista di un 2020 più benigno. Nel segmento semiconduttori e chip di memoria siamo moderatamente ottimisti su una possibile ripresa, dato che nel 2020 la diffusione del 5G potrebbe attenuare la debolezza del mercato degli smartphone. Guardiamo però con cautela alla catena di fornitura degli smartphone nel suo insieme, visto che ancora non esistono le nuove app destinate a sfruttare la velocità del nuovo standard. Restiamo positivi sui mercati internet ed e-commerce, favoriti da una crescita strutturale.
Al secondo posto nella classifica dei migliori settori del 2019 troviamo il comparto consumer discretionary, che ha ampiamente sovraperformato quello dei beni di prima necessità. E vista la presenza di produttori cinesi di beni discrezionali con un posizionamento ottimale e favoriti da una pluriennale tendenza verso la “premiumizzazione”, crediamo che il trend sia destinato a proseguire nel 2020. Tra i beni di prima necessità preferiamo le aziende con comprovate capacità di esecuzione ed esposte a opportunità di trading up.
Come nel 2019 esiste una serie di rischi ma anche di opportunità in Asia, la regione in cui si registra la maggior parte della crescita globale. A nostro parere le azioni asiatiche si confermano attraenti grazie alla continua crescita degli utili e a valutazioni poco impegnative.
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