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Asian equities 2020 : risques, réactions et opportunités
L’année 2019 a été marquée par l’incertitude pour les investisseurs en actions, qui ont été assaillis par diverses préoccupations allant d’une récession aux Etats-Unis à l’escalade du conflit commercial entre Washinton et Pékin. Malgré ces craintes, les marchés boursiers ont gravi le mur de l’inquiétude pour afficher des rendements respectables en 2019. La bonne tenue des marchés boursiers a profité de la politique de la Réserve fédérale des Etats-Unis, qui comprend une série de réductions des taux d’intérêt, et de la finalisation de la Phase un de l’accord commercial, qui a éliminé la principale incertitude d’une nouvelle escalade entre les deux géants.
L’année 2020 semble rééditer l’expérience de 2019 en termes de variété des préoccupations. La confiance des investisseurs a été mise à mal, début janvier, par l’intensification des tensions au Moyen-Orien. Les investisseurs sont maintenant confrontés à l’épidémie virale qui sévit à Wuhan, en Chine. Redoutant une pandémie, la chute généralisée des cours du marché boursier reflète la tentative des investisseurs d’évaluer l’impact du virus.
Même si l’incidence de l’éclosion du nouveau coronavirus (2019-nCoV) restera une inconnue pendant un certain temps, l’historique des éclosions virales antérieures laisse entendre que les répercussions économiques et financières sur les marchés sont courtes et de nature temporaire. Nous notons également que la réaction des autorités chinoises s’est remarquablement améliorée depuis le secret affiché durant l’épidémie de SRAS. Plus concrètement, la Chine a fait du confinement et de la résolution de l’épidémie sa priorité absolue et a mobilisé des ressources considérables à cette fin.
Les conditions macroéconomiques sont propices aux actions asiatiques, les décideurs politiques asiatiques ayant la souplesse nécessaire pour soutenir la croissance économique, si besoin est.
Les conditions macroéconomiques sont propices aux actions asiatiques, les décideurs politiques asiatiques ayant la souplesse nécessaire pour soutenir la croissance économique, si besoin est. Les responsables politiques de la région ont relativement bien géré leurs politiques budgétaires et monétaires au cours des deux dernières années, afin de se prémunir contre un ralentissement économique marqué tout en permettant à leurs monnaies d’absorber les chocs. Comme l’inflation demeure modérée, les décideurs politiques ont la possibilité de maintenir un cap accommodant en 2020.
Perspectives sectorielles
Nous avons été surpondérés sur nos titres au cours des deux dernières années compte tenu de notre vision différenciée de la croissance bénéficiaire du secteur. Cette surpondération a été réduite au cours de l’année 2019 à mesure que la thèse d’investissement se concrétisait et que les vents arrières pour les gains faiblissaient. En 2020, nous voyons encore des opportunités dans le secteur avec des bénéfices raisonnables couplés à une valorisation peu exigeante. La dispersion des rendements au sein du secteur est une tendance appelée à durer, les acteurs les plus performants s’imposant au détriment des pairs les plus faibles.
La technologie de l’information a été le secteur le plus performant en 2019 alors que les investisseurs examinaient la faiblesse des bénéfices de 2019 en prévision d’une meilleure année 2020. Concernant les semi-conducteurs et les puces à mémoire, nous entrevoyons un certain optimisme et des signes de reprise avec le déploiement des télécommunications 5G, qui pourrait contribuer à atténuer la faiblesse globale du marché des smartphones en 2020. Cependant, nous restons prudents sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement de smartphones compte tenu de la pénurie de nouvelles applications qui exigeraient des vitesses 5G. Nous continuons de voir l’Internet et les espaces de commerce électronique d’un œil positif compte tenu de la croissance structurelle.
Le secteur de la consommation discrétionnaire a été le deuxième secteur le plus performant en Asie en 2019, surpassant de loin le secteur des produits de consommation courante. Nous nous attendons à voir cette tendance se poursuivre en 2020, avec des noms discrétionnaires chinois bien positionnés, bénéficiant de la tendance pluriannuelle de prémiumisation. Dans le secteur des produits de consommation courante, nous préférons les entreprises ayant des capacités d’exécution éprouvées et exposées à des opportunités commerciales.
Comme en 2019, l’Asie présente une variété de risques, mais aussi des opportunités, la région représentant la majeure partie de la croissance mondiale. A notre avis, les actions asiatiques restent attrayantes en raison de la croissance continue des bénéfices et des valorisations peu exigeantes.
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