L’argument structurel en faveur d’un investissement dans les anges déchus tient à ses caractéristiques contraires au cycle et à la tendance. En règle générale, les investisseurs obligataires perçoivent négativement les hausses de l’offre dues aux rétrogradations, car elles exercent souvent des pressions baissières sur les prix. Toutefois, la dynamique inhérente aux anges déchus dresse un tableau différent.

Historiquement, l’offre en nouveaux anges déchus est fortement corrélée aux cycles économiques. En période de tension économique et de volatilité des marchés, les agences de notation multiplient les rétrogradations, provoquant une déferlante d’anges déchus. Cette hausse contracyclique de l’offre peut être très avantageuse. Les anges déchus tendent à surperformer par la suite, les obligations nouvellement rétrogradées arrivant sur le marché à des prix réduits et offrent donc un plus grand potentiel de reprise. Dans ce contexte, l’offre devient un vecteur de performance, car les investisseurs en anges déchus achètent, alors que le reste du marché vend.

De nombreux segments obligataires connaissent des difficultés en période d’incertitude économique, mais la dynamique de l’offre en anges déchus présente souvent des avantages distincts. L’afflux de titres nouvellement rétrogradés à des prix attractifs peut engendrer des opportunités de reprise significatives.

De plus, dans la mesure où elle prend le contre-pied de la tendance, notre stratégie Fallen Angels Recovery nous permet de nous concentrer sur les secteurs et les titres dont le cours a réagi de manière excessive par rapport aux fondamentaux. Le renversement de ces réactions excessives permet souvent aux anges déchus de produire des rendements plus élevés et de meilleures performances ajustées au risque que les titres à haut rendement traditionnels.

Un investissement dans les anges déchus mise autant sur la reprise du secteur concerné que sur les réactions excessives au sein des secteurs. Les secteurs subissant les plus fortes pressions sont sujets à des réactions excessives, qui sont encore plus marquées pour les anges déchus au sein de ce secteur. La reprise des secteurs affectés en termes cycliques est donc particulièrement favorable aux anges déchus.