risks.

Die nachfolgend aufgeführten Risiken können wesentliche Auswirkungen haben, sind aber nicht immer angemessen im synthetischen Risikoindikator abgebildet und können deshalb zusätzliche Verluste verursachen: Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko, Risiken aus dem Einsatz von Derivaten und Finanztechniken und Konzentrationrisiko.

glossar.

Crossover-Anleihen: eine interessante Anlage

Investment-Grade-Strategien mit Unternehmensanleihen mit einem Rating von BBB bis BB verbessern

 

Crossover-Anleihen können unseres Erachtens die potenziellen Erträge von Investment-Grade-Strategien verbessern, ohne dass damit höhere Risiken wie bei weniger hochwertigen Hochzinsanleihen einhergehen.1 Unsere Strategie für Crossover-Anleihen strebt an, durch umsichtige Auswahl von Unternehmensanleihen mit einem Rating von BBB bis BB höhere Renditen zu erzielen. Zugleich trägt sie dazu bei, dass das durchschnittliche Rating bei Investment Grade bleibt.

1 Es kann nicht zugesichert werden, dass das Anlageziel des Teilfonds erreicht oder dass eine Kapitalrendite erzielt wird bzw. dass kein erheblicher Verlust eintritt.

1 Quelle: LOIM, Bloomberg Barclays Indizes (31.01.2001 bis 31.12.2023). Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet keine Gewähr für künftige Ergebnisse. Nur zur Veranschaulichung. Ratings können sich ändern.
2 Quelle: Bloomberg Barclays Indizes, abgesichert in EUR. Stand: 31.07.2023.

Argumente für Crossover-Anleihen.

Crossover-Unternehmensanleihen bieten Anlegerinnen und Anlegern eine Alternative zu den traditionellen Anlagemöglichkeiten im Anleihenbereich. Das Crossover-Segment umfasst Investment-Grade- sowie die qualitativ hochwertigsten Hochzinsanleihen und kann dadurch zu einem verbesserten Portfolio von Anleihen mit Investment-Grade-Rating führen.

Crossover-Anleihen weisen in der Regel die positivsten Merkmale sowohl von Investment-Grade- als auch von Hochzinsanleihen auf. Das Risiko von Crossover-Anleihen ähnelt in der Regel eher dem von Investment-Grade-Papieren, während die Erträge normalerweise höher sind.

Neben dem grösseren Renditepotenzial im Vergleich zu Investment-Grade-Titeln bietet das Crossover-Segment zudem:

  • ein ausgewogeneres Verhältnis von Duration und Kreditrisiko als Investment-Grade-Anleihen
  • eine tendenziell bessere Kreditqualität im Vergleich zu anderen Ratingkategorien
  • ein geringeres Ausfall- und Verlustrisiko als Hochzinsanleihen

Quelle: Analysen von LOIM zum Ausfall- und Verlustrisiko von Crossover-Anleihen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit bietet keine Gewähr für künftige Ergebnisse.

Der „Fallen Angels“-Effekt.

„Fallen Angels“ oder gefallene Engel sind Anleihen, die von Investment Grade auf High Yield (Hochzinsanleihen, HY) herabgestuft wurden. Die Ratings dieser Titel sind im Wesentlichen nur knapp unter Investment Grade gesunken; sie besitzen aber eine sehr gute Erholungsperspektive und sind attraktiv bewertet. Deshalb bezeichnen wir sie als interessantes Teilsegment von Crossover-Anleihen.

Analysen zum Phänomen der „Fallen Angels“ heben die beständig überdurchschnittlichen Erträge hervor. Diese sind auf die starke Unterbewertung gegenüber anderen Titeln zurückzuführen, die zum Zeitpunkt der Herabstufung dasselbe Rating aufwiesen. Das führt normalerweise zu einer Outperformance in den 24 Monaten nach der Herabstufung. „Fallen Angels“ erbringen zudem nachweislich in Bezug auf Gesamtrendite und Überrendite die höchsten Erträge von allen Ratingkategorien.

Als wichtiger Renditefaktor für Crossover-Anleihen ist daher der sogenannte „Fallen Angels“-Effekt zu sehen.

Konvergierende Sektorallokation.

Damit das Crossover-Segment ein geeigneter Ersatz für Investment-Grade-Titel sein kann, muss die Sektorallokation ähnlich sein. Denn grosse Unterschiede in der Sektorstruktur können mit der Zeit zu sehr unterschiedlichen Performancemustern führen.

In der Vergangenheit gab es durchaus Unterschiede zwischen dem Crossover- und dem Investment-Grade-Universum. Doch in den letzten zwei Jahrzehnten haben sich die Sektorallokationen angenähert. Heute lässt sich aus Crossover-Anleihen ein diversifiziertes Portfolio mit Investment-Grade-Rating aufbauen.

Warum wir?

Unsere Strategie.

Die Aufnahme von Crossover-Anleihen in eine Investment-Grade-Strategie vereint unseres Erachtens das Beste aus zwei Welten: höhere Erträge und begrenzte Risiken.

Wir verwalten unsere High-Conviction-Portfolios aktiv und streben dabei ein höheres risikobereinigtes Renditepotenzial im Vergleich zu traditionellen Investment-Grade-Benchmarks an. Gleichzeitig wollen wir ein durchschnittliches Investment-Grade-Rating beibehalten.

Für Anlagen im Crossover-Universum verfolgen wir einen anderen Ansatz: Wir wählen umsichtig Anleihen aus den Ratingsegmenten BBB bis BB aus. Diese andere Herangehensweise bei Anleihenanlagen hilft uns, eine grössere Sicherheitsmarge in unsere Anlagen zu integrieren.

Die Beurteilung nicht finanzieller Faktoren, zum Beispiel der Nachhaltigkeit, hilft uns zusätzlich, das Risiko zu mindern. Dazu bevorzugen wir Unternehmen mit besseren Geschäftspraktiken und solche, die unseres Erachtens den Herausforderungen durch den Übergang zu einem nachhaltigeren Wirtschaftsmodell besser gewachsen sind.

Anlagephilosophie und Anlageprozess.

Anlageteam.

LOcom-AuthorsAM-Yung.png

Denise Yung, CFA
Lead Portfolio Manager
Credit Specialist

LOcom_AuthorsAM-Curt-Cognac.png

Christelle Curt-Cognac
Client Portfolio Manager

locomauthorsam-collet

Jerôme Collet, PhD
Senior Portfolio Manager
Head of Beta Management

LOcom_AuthorsAM-Parker-1.png

Ashton Parker
Portfolio Manager
Head of Credit Research

LOcom_AuthorsAM-Reffell.png

Caroline Reffell
Credit Analyst

LOcom_AuthorsAM-Maitra.png

Anando Maitra, PhD, CFA
Portfolio Manager
Head of Systematic Research

LOcom_AuthorsAM-Kull.png

Raphael Kull, CFA
Portfolio Manager

LOcom_AuthorsAM-Perez.png

David Perez, CFA
Portfolio Manager
Credit Analyst

LOcom-AuthorsAM-Burckhardt.png

Philipp Burckhardt, CFA
Portfolio Manager
Credit Analyst

LOcom_AuthorsAM-Kumar.png

Arvind Kumar
Credit Analyst

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Wichtige Informationen.

Dieses Dokument ist eine Unternehmensmitteilung und richtet sich ausschliesslich an professionelle Anlegerinnen und Anleger. 

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Dieses Dokument wird herausgegeben von:

Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited (nachstehend die „Gesellschaft“). Die Gesellschaft ist von der britischen Finanzaufsichtsbehörde („FCA“) zugelassen, wird von dieser reguliert und ist unter der Registernummer 515393 im FCA-Register eingetragen.

Dieses Dokument ist zum Zeitpunkt der Veröffentlichung genehmigt. Die Gesellschaft ist Teil des Geschäftsbereichs Lombard Odier Investment Management („LOIM“) der Lombard Odier Gruppe, die unterstützend an der Erstellung dieses Dokuments mitwirkt. LOIM ist ein Markenname.

Alle Meinungen oder Prognosen sind zum angegebenen Zeitpunkt aktuell. Sie können sich ohne Vorankündigung ändern, sagen keine zukünftigen Ergebnisse voraus und stellen keine Empfehlung und kein Angebot eines Anlageprodukts oder einer Anlagedienstleistung dar.

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Der Inhalt dieses Dokuments wurde von keiner Aufsichtsbehörde irgendeiner Rechtsordnung überprüft und stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung zur Zeichnung von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten oder Produkten dar.

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Die Quellen der verwendeten Daten wurden genannt, soweit sie verfügbar waren. Sofern nicht anders angegeben, wurden die Daten von LOIM erstellt.

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