italiano

    rischi.

    I seguenti rischi possono essere sostanzialmente rilevanti ma possono non essere sempre adeguatamente espressi dall'indicatore di rischio sintetico e possono causare perdite addizionali: Rischio di credito, Rischio di liquidità, Rischi collegati all'uso di derivati e tecniche finanziarie e Rischio di concentrazione.

    glossario.

    Crossover Credit: 
    un segmento di mercato strategico

    Migliorare una strategia investment grade con obbligazioni societarie di qualità BBB-BB

     

    Siamo convinti che all’interno di una strategia investment grade le obbligazioni crossover possano contribuire a conseguire rendimenti senza esporsi al rischio dei titoli high yield di rating  inferiore.1  La nostra strategia  crossover ha come obiettivo quello di incrementare il rendimento attraverso la selezione prudente di obbligazioni corporate di fascia BBB-BB, mantenendo al contempo un rating medio investment grade.

    1 Non vi è garanzia che gli obiettivi di investimento del Comparto saranno raggiunti o che sarà possibile realizzare un guadagno sul capitale iniziale, né che sarà possibile evitare perdite sostanziali.

    6'000 miliardi USD

    Valore di mercato del segmento crossover credit1

    Titoli con rating BBB

    Il più grande segmento di obbligazioni corporate del mercato1

    0.55

    L’indice di Sharpe del crossover credit è migliore di quello dei titoli investment grade o high yield2

    1 Fonte: LOIM, indici Bloomberg Barclays (31.01.2001 – 31.12.2023). Le performance passate non costituiscono garanzia di risultati futuri. A soli fini illustrativi. I rating possono subire variazioni.
    2 Fonte: indici Bloomberg Barclays, con copertura in euro. Al 31.07.2023
    perché investire nel crossover credit
    perché investire nel crossover credit·l’effetto “Fallen Angel”·allocazione settoriale convergente ·perché noi?·la nostra strategia·filosofia e processo di investimento·team d’investimento

    perché investire nel crossover credit?

    Le obbligazioni corporate crossover offrono agli investitori un’alternativa rispetto agli strumenti tradizionali del reddito fisso. Unendo obbligazioni investment grade e titoli high-yield di qualità superiore, il segmento del crossover può valorizzare un portafoglio investment grade, in quanto possiede le caratteristiche migliori dell’investment grade e dei titoli high yield. In generale, il profilo di rischio del segmento crossover si avvicina a quello dell’investment grade, ma i rendimenti tendono a essere superiori.

    Inoltre, il crossover credit offre:

    • un miglior bilanciamento tra la duration e il rischio di credito rispetto all’universo investment grade;
    • una tendenza a migliorare la qualità del credito rispetto ad altre categorie di rating;
    • un minore rischio di default e di drawdown rispetto all’high yield.

    Fonte: analisi di LOIM delle inadempienze e perdite sui crediti crossover. I risultati passati non costituiscono una garanzia di rendimenti futuri.

    l’effetto “Fallen Angel”.

    I “Fallen Angel” sono  obbligazioni che hanno subito un declassamento dalla fascia investment grade a quella high yield. Di fatto, i rating di queste società sono scesi appena al di sotto del livello investment grade, ma offrono prospettive di forte ripresa e una valutazione dei titoli interessante: ecco perché consideriamo questi asset un investimento strategico del crossover credit.

    La ricerca che ha studiato il fenomeno dei “Fallen Angel” ha evidenziato rendimenti costantemente superiori e generalmente attribuibili al fatto che questi asset erano fortemente sottovalutati rispetto ai loro peer di rating al momento del downgrade.  Questo innesca una sovraperformance nei 24 mesi successivi al declassamento. Inoltre, si è visto che la redditività dei “Fallen Angel” è la più alta fra tutte le categorie di rating, sia dal punto di vista del rendimento totale che degli extra rendimenti del credito.

    Pertanto, un importante driver di rendimento per questa tipologia di obbligazioni crossover è dovuto al cosiddetto effetto “Fallen Angel”.

    allocazione settoriale convergente.

    Affinché il segmento crossover sia un buon surrogato dell’investment grade, l’allocazione settoriale deve essere simile, poiché differenze sostanziali nella composizione settoriale potrebbero generare risultati molto diversi nel tempo.

    Sebbene storicamente gli universi investment grade e crossover abbiano registrato punti di divergenza, negli ultimi vent’anni le allocazioni settoriali hanno mostrato una convergenza. Ora è possibile costruire un portafoglio diversificato investment grade partendo da titoli crossover.

    perché noi?

    LOIM gestisce obbligazioni crossover dal 2010 e le sue strategie su crediti crossover vantano un track record di lunga durata, con performance solide.

    I membri del nostro team d’investimento hanno maturato una grande esperienza e rappresentano la sintesi di diversi punti di forza: analisi creditizia di tipo fondamentale, capacità sistematiche e profonda competenza nel crossover credit. Siamo impegnati a massimizzare le opportunità e puntiamo a realizzare rendimenti interessanti per la nostra clientela.

    Ci avvaliamo di analisti del credito dedicati, che sono specializzati a livello settoriale (indipendentemente dalle fasce di merito creditizio) e che seguono le società sull’intero ventaglio di rating.

    Siamo tra i primi ad applicare questa particolare combinazione di competenza sistematica e analisi creditizia su misura ai rating BBB-BB. La nostra esperienza ci permette di individuare opportunità valide per gli investitori nonché di massimizzare il potenziale di rendimento rispettando, al contempo, i parametri dell’investment grade.

    Le performance passate non costituiscono garanzia di risultati futuri.

    la nostra strategia.

    Riteniamo che inserire obbligazioni crossover in una strategia investment grade offra il meglio dei due mondi: maggiori rendimenti con rischi limitati.

    I nostri portafogli high conviction sono gestiti attivamente e mirano a generare un maggiore potenziale di rendimento corretto per il rischio rispetto ai tradizionali benchmark investment grade, assicurando al contempo un rating medio investment grade. 

    Investiamo nell’universo crossover con un approccio diverso, ovvero selezionando con prudenza i titoli di fascia BBB-BB. Il modo in cui ripensiamo gli investimenti obbligazionari ci consente di incorporare un maggior margine di sicurezza negli investimenti.

    Anche la valutazione di fattori extra finanziari quali, ad esempio, la sostenibilità contribuisce a mitigare il rischio. Il nostro approccio consiste nel privilegiare società che attuano le migliori business practice e quelle che a nostro avviso possono affrontare meglio le sfide create dalla transizione verso un modello economico più sostenibile. 

    filosofia e processo di investimento.

    Un approccio flessibile e trasparente nella costante ricerca di obbligazioni con fondamentali solidi di emittenti sostenibili. Abbiniamo un’allocazione sistematica a un costante monitoraggio del credito per massimizzare il potenziale di rendimento senza il rischio associato all’high yield di qualità inferiore. 

    Il risultato finale è un portafoglio obbligazionario diversificato e di alta qualità che ha un rating medio investment grade.

    Fonte: analisi LOIM. A soli fini illustrativi. 

    team di investimento.

    LOcom-AuthorsAM-Yung.png

    Denise Yung, CFA
    Lead Portfolio Manager
    Credit Specialist
    LOcom_AuthorsAM-Curt-Cognac.png

    Christelle Curt-Cognac
    Client Portfolio Manager

    fundamental beta.
     

    locomauthorsam-collet

    Jerôme Collet, PhD
    Senior Portfolio Manager
    Head of Beta Management

    alpha generation.

    Fundamental

    LOcom_AuthorsAM-Parker-1.png

    Ashton Parker
    Portfolio Manager
    Head of Credit Research


     

    LOcom_AuthorsAM-Reffell.png

    Caroline Reffell
    Credit Analyst

     

    Systematic

    LOcom_AuthorsAM-Maitra.png

    Anando Maitra, PhD, CFA
    Portfolio Manager
    Head of Systematic Research
    LOcom_AuthorsAM-Kull.png

    Raphael Kull, CFA
    Portfolio Manager
    LOcom_AuthorsAM-Perez.png

    David Perez, CFA
    Portfolio Manager
    Credit Analyst
    LOcom-AuthorsAM-Burckhardt.png

    Philipp Burckhardt, CFA
    Portfolio Manager
    Credit Analyst
    LOcom_AuthorsAM-Kumar.png

    Arvind Kumar
    Credit Analyst

    notizie.

    Impatto della pandemia sul credito: opportunità settoriali
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    Impatto della pandemia sul credito: opportunità settoriali

    Merito al credito
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    Il presente documento è una Comunicazione societaria destinata esclusivamente a investitori professionali. Il presente documento è una Comunicazione societaria destinata esclusivamente a Investitori professionali e non è una comunicazione commerciale riguardante un fondo, un prodotto d’investimento o servizi d’investimento offerti nel paese in questione. Il presente documento non mira a fornire consulenza d’investimento, contabile, professionale o legale. Il presente documento è pubblicato da: Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited (di seguito la “Società”).
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