Zugang zu Wachstum: unsere direkte Sekundäranlage in Vinted unter der Lupe

Unsere Teilnahme an einem neuen direkten Anteilsverkauf, durchgeführt von Vinted, dem Consumer-to-Consumer-Marktplatz (C2C) für Secondhand-Artikel, veranschaulicht unseren Fokus: Wir konzentrieren uns auf die Identifizierung hochwertiger, gefragter Wachstumsanlagen am Sekundärmarkt für privates Beteiligungskapital, der zunehmend an Grösse gewinnt.

Vinted wurde 2008 in Vilnius gegründet, ist mittlerweile Litauens erstes Einhorn-Unternehmen und beschäftigt 2’000 Mitarbeitende in ganz Europa. 2025 meldete das Unternehmen einen Umsatz von EUR 1,1 Mrd. – ein Anstieg von 38% gegenüber dem Vorjahr – und einen Nettogewinn von EUR 62 Mio³. Getragen wurde dieses Wachstum von einer starken Performance in den Bereichen Damen- und Kinderkleidung sowie der Einführung neuer Kategorien jenseits von Secondhand-Mode. Zudem profitierte das Unternehmen vom fortlaufenden Ausbau der integrierten Versandlösung Vinted Go und der Wallet-Lösung Vinted Pay.

2024 hatte Vinted Anteile im Wert von EUR 340 Mio. im Rahmen einer Sekundärmarkttransaktion verkauft. Im April schloss das Unternehmen nun seinen zweiten Direktverkauf von Anteilen über EUR 880 Mio. ab. Damit wird das Eigenkapital von Vinted aktuell mit EUR 8 Mrd². bewertet. Angeführt wurde der Verkauf von dem bestehenden Investor EQT. Auch mehrere Neuinvestoren kamen an Bord, darunter LOIM. Die Transaktion stärkt und erweitert nicht nur die Investorenbasis. Sie schafft auch Liquidität für langjährige Anteilsinhaber und beteiligt die Mitarbeitenden am Erfolg – ein kennzeichnendes Merkmal direkter („company-led“) Sekundärtransaktionen.

„Aktive Herangehensweise“ an die Identifizierung von Secondary-Chancen

Die Teilnahme von LOIM an dieser attraktiven, überzeichneten Transaktion war auf eine Reihe von Faktoren zurückzuführen: unsere Erfahrung als Secondaries-Spezialist seit 2009, die Transaktionskompetenz, die uns zu einer konstruktiven Gegenpartei bei Liquiditätsfenstern macht, sowie das, was wir eine „aktive Investorenmentalität“ nennen.

Unseres Erachtens besteht der wesentliche Unterschied im Anlageansatz an diesem Markt nicht zwangsläufig zwischen Primär- und Sekundärinvestoren, sondern zwischen aktiven und passiven Investoren. Primärinvestoren sind bisweilen eher passive Investoren, beispielsweise wenn ihre Strategie darauf ausgerichtet ist, Co-Investment-Rollen neben General Partners einzunehmen. Umgekehrt treten aktive Investoren direkt in Kontakt mit den Führungsteams des Unternehmens, um die Anlage umfassend zu verstehen und eigene Anlageeinschätzungen zu entwickeln. Dies ist für ein erfolgreiches Agieren in der Welt direkter Sekundärtransaktionen wie beim Anteilsverkauf von Vinted unabdingbar.

Darüber hinaus verfügen wir im Team über direkte operative Erfahrung im E-Commerce-Sektor. Dadurch konnten wir die Chance rasch bewerten, ein Underwriting durchführen, eine fundierte Investitionsüberzeugung entwickeln und Vinted zeitnah Rückmeldung geben. Die Trading-Desks von LOIM für börsennotierte Aktien verfügen zudem über die Kapazität, Vinted zu unterstützen, falls in Zukunft eine Börsennotierung angestrebt werden sollte.

Als aktive Investoren stützen wir uns auf ein weit verzweigtes Sourcing-Netzwerk und die Reichweite der eigenen Private-Asset-Plattform von Lombard Odier. Diese deckt den gesamten Private-Equity-Bereich von der Venture- über die Wachstums- bis hin zur Buyout-Phase ab. So profitieren wir von einem erstklassigen Zugang zu führenden Unternehmen nicht nur in Europa, sondern weltweit.

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Private-Equity-Sekundärmarkt: Wachstumsfaktoren, Transaktionsarten und differenzierter Zugang

13. Februar 2026

Vinted¹: bewährtes Wachstumsmodell in einem expandierenden Markt

Als etablierte und erfolgreiche Wachstumsanlage reiht sich Vinted perfekt in unseren aktuellen Secondaries-Jahrgang ein. Das Unternehmen ist Europas führender Marktplatz für Secondhand‑Mode und sein gesamter Zielmarkt ist nahezu unbegrenzt: Während sich Vinted zunächst auf Mode konzentrierte, hat das Unternehmen sein Geschäft inzwischen auf Haushaltswaren, Elektronik und Videospiele ausgeweitet. Sein Wachstumspotenzial hängt schlicht von der Vielfalt der Verbraucherinteressen und der langfristig zunehmenden Verbreitung von Secondhand-Käufen ab.

Unseres Erachtens profitiert Vinted von der Erschliessung einer leistungsstarken zweiseitigen Marktdynamik, die zu erheblichen Netzwerkeffekten führt: Ein Anstieg der Verkäuferzahlen verbessert das Käufererlebnis, während das daraus resultierende Käuferwachstum die Plattform angesichts aussergewöhnlich hoher Liquiditätsniveaus wiederum attraktiver für neue Verkäufer macht. Dies führt zu einer äusserst hohen Kundenbindungsrate.

Die Wettbewerbsposition von Vinted wird flankiert von Vinted Go und Vinted Pay, die die Abwicklung von Versand und Zahlung optimieren. In Kombination mit dem Vinted-Marktplatz haben diese vertikal integrierten Dienste ein Ökosystem geschaffen, das strukturelle Kostenvorteile erzeugt und das Potenzial bietet, weitere Monetarisierungsmöglichkeiten zu erschliessen. Indem Vinted so die Versand- und Zahlungskosten senkt, kann das Unternehmen die Transaktionskosten verringern und die Mitgliedsgebühren niedrig halten. Dies wiederum führt zu höherer Aktivität, verbesserten Sell-Through-Raten und einer ausgezeichneten kurzfristigen Liquidität.

Zugleich verfügt das hochkarätige, stark datenorientierte Führungsteam, unterstützt durch angesehene institutionelle Anleger, über eine beeindruckende Bilanz aus disziplinierter Kapitalallokation und starker Umsetzung. Dadurch konnte Vinted erfolgreich eine ambitionierte Wachstumsstrategie verfolgen und gleichzeitig seine finanzielle Widerstandsfähigkeit wahren.
 

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„Anlageorientierter“ Ansatz zur Erschliessung eines wachsenden Chancenspektrums

Bei der Suche nach Chancen am Sekundärmarkt setzen wir auf einen anlageorientierten Ansatz, um Wertquellen zu identifizieren. Dabei spielt es keine Rolle, ob eine Transaktion von einem General Partner (GP-geführt), einem Limited Partner (LP-geführt) oder wie bei Vinted direkt von dem jeweiligen Unternehmen (company-led)⁴ initiiert wird. Dies ist die Grundlage unseres hybriden Ansatzes bei Secondaries (weitere Informationen siehe Kasten unten).

Secondaries-Investoren konzentrieren sich häufig auf die Zugangswege und beurteilen Transaktionen anhand der NAV-Abschläge oder der durch die jüngsten Finanzierungsrunden implizierten Bewertungen. Für uns hingegen steht immer die Analyse der fundamentalen Qualität der Anlagen sowie ihres inneren Werts an erster Stelle.

Unser Ziel hierbei ist ein echter Informationsvorteil: Wir beziehen Daten und Erkenntnisse über unsere Sourcing-Netzwerke, die Private-Assets-Plattform von Lombard Odier, von Branchenexperten und – als aktive Investoren – von den Führungsteams der Unternehmen selbst.
 

Sind Wachstumsanlagen immer risikoreicher als Buyouts?

Die traditionelle Sichtweise auf Secondary-Anlagen geht davon aus, dass Wachstumsanlagen in der Spätphase tendenziell risikoreicher sind als Buyouts. Letzteren werden generell eher defensive Merkmale zugeschrieben. Diese Schwarz-Weiss-Einteilung stellt die Dinge unseres Erachtens allzu vereinfachend dar, wenn man einige langfristige Trends am Wachstumsmarkt berücksichtigt. So bleiben manche grossen Vermögenswerte länger in privater Hand – häufig durch GP-geführte Transaktionen, insbesondere bei Fortführungsvehikeln.

Nehmen wir beispielsweise ein Unternehmen mit einem erheblichen Liquiditätsbestand in der Bilanz, das schuldenfrei ist, ein jährliches Wachstum von über 30% aufweist und fast profitabel ist. Unseres Erachtens stellt ein solches Unternehmen ein geringeres Risiko dar als ein reifes Buyout-Ziel mit erheblichem Verschuldungsgrad, Wechseln in der Führung oder M&A-Integrationen. Ziel unserer hybriden Strategie ist ein diversifiziertes Portfolio. Dabei kombinieren wir Buyout-Anlagen, die mit Transparenz und einer relativen Widerstandsfähigkeit einhergehen, mit Wachstumsanlagen in der Spätphase, die entweder bereits oder nahezu profitabel sind und erhebliches Aufwärtspotenzial bieten.

Vinted ist für uns ein Paradebeispiel für die zweite Kategorie. Es handelt sich um ein skaliertes und hochprofitables Unternehmen, das führend in einem Markt mit hohem Wachstumspotenzial ist. Diese Positionierung, flankiert durch die Versand- und Zahlungslösungen des Unternehmens, untermauert unsere Überzeugung, dass Vinted ein hochattraktives risikobereinigtes Renditeprofil aufweist. Wir freuen uns, dass unsere Anlegerinnen und Anleger an der Wachstumsreise des Unternehmens teilhaben, und sind dankbar für das Vertrauen, das Vinted in uns setzt. Wir sehen der Partnerschaft mit dem Unternehmen an den Privatmärkten und darüber hinaus erwartungsvoll entgegen.