Das Kreditrisiko Schweizer Anleihen anhand von DTS verstehen

Das Kreditrisiko einer Anleihe oder eines ganzen Anleihenportfolios kann auf zweierlei Weise beurteilt werden: entweder durch eine Analyse der Ausfallwahrscheinlichkeiten oder durch das Verständnis der potentiellen Marktbewegungen, die durch das Kreditrisiko einer Anleihe verursacht werden können.

In diesem Beitrag beschreiben wir beide Ansätze:

• Das Ausfallrisiko auf Emittenten-, Anleihen- und Portfolioebene kann gemessen werden, indem auf der Basis der wesentlichen Merkmale von Schuldverschreibungen, wie Land, Emittent, Sektor und Kreditrating, Exposure-Limiten gesetzt werden
• Um das marktgetriebene Kreditrisiko zu erfassen, muss zuerst das Zinsrisiko isoliert werden. Dann ist eine wesentliche Kennzahl – Duration Times Spread (DTS) – von entscheidender Bedeutung, um die Sensitivität der Renditen einer Anleihe gegenüber Veränderungen ihres Spreads zu berechnen

Anschliessend beschreiben wir, wie sich die DTS am Schweizer Anleihenmarkt im vergangenen Jahrzehnt entwickelt hat. Wir zeigen, wie Schwankungen dieser Kennzahl weitgehend durch Änderungen der Kreditrisikoprämien erklärt werden können.

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