Webinar | I fallen angel spiccano il volo

E’ disponibile il replay del nostro webinar Fallen Angels su come l’investimento in emissioni declassate possa rappresentare un’opportunità interessante per gli investitori obbligazionari. 

Il nostro team d’investimento che gestisce la strategia Fallen Angels Recovery – Yannik Zufferey (CIO), insieme ad Ashton Parker, Lead PM e Head of Credit Research, Anando Maitra, PM e Head of Systematic Research , illustra tutto ciò che occorre sapere sulle obbligazioni “fallen angel”. Tra gli argomenti trattati figurano i motori di performance di questo promettente segmento del mercato high yield e il modo in cui una rigorosa analisi creditizia contribuisce a massimizzare il potenziale dei fallen angel.

Queste sono alcune delle domande sollevate dal pubblico:

• Come si presenta il flusso delle obbligazioni declassate che vengono immesse nell’universo dei fallen angel? Storicamente, vi sono stati periodi senza alcun declassamento dalla fascia investment grade a quella high yield? Il flusso dei fallen angel in genere corrisponde al ciclo creditizio/delle insolvenze. Il significativo flusso di fallen angel nel 2008-09, 2011-12, 2015-16 e 2020 ha coinciso con un’ondata di insolvenze/declassamenti. Nel periodo intermedio, l’offerta di fallen angel è stata generalmente molto inferiore, pur non arrivando mai a essere pari a zero. L’offerta più esigua di fallen angel si è manifestata nei periodi di bassa volatilità, come nel 2017 e nel 2021.
   
• Vale la pena sincronizzare l’ingresso nel segmento dei fallen angel? Strutturalmente i fallen angel sovraperformano quando si registra una consistente offerta di queste obbligazioni sulla scia di un’ondata di declassamenti che coincide con il punto minimo del ciclo del credito. Pertanto, la sincronizzazione dell’ingresso nel segmento dei fallen angel è simile a quella delle esposizioni creditizie, ma in pratica gli investitori sono spesso conservativi in queste fasi. Dal punto di vista tattico, investire nei fallen angel risulta più facile nei periodi di relativa sottoperformance delle obbligazioni con rating BB, dal momento che i fallen angel hanno prevalentemente un rating BB. Tale sottoperformance si verifica in anticipo in fase di correzione del credito poiché gli investitori riducono il rischio tramite il più liquido segmento BB come è stato rilevato all’inizio della crisi del Covid-19 nonché nel corso dell’attuale crisi russo-ucraina.
   

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