rischi.

I seguenti rischi possono essere sostanzialmente rilevanti ma possono non essere sempre adeguatamente espressi dall'indicatore di rischio sintetico e possono causare perdite addizionali: Rischio di credito, Rischio di liquidità e Rischio di mercati emergenti.

glossario.

Asia Diversified High-Yield

Opportunità di reddito in una nuova era
 

Negli ultimi anni il mercato asiatico delle obbligazioni high yield (HY) è stato colpito da una serie di eventi estremi che hanno avuto un forte impatto sui titoli. Ma questi disallineamenti di mercato hanno anche prodotto i livelli valutativi più interessanti degli ultimi anni per gli investitori high yield in cerca di un approccio diversificato e privo di vincoli.

Fonte: LOIM, dati al 30 settembre 2023. I rating di credito sono soggetti a modifiche e possono variare nel corso del tempo. ME = mercati emergenti. IG = investment grade. I risultati passati non sono indicativi dei rendimenti futuri. I rendimenti sono soggetti a modifiche e possono variare nel corso del tempo. A soli fini illustrativi. EM e IG significano mercati emergenti e investment grade. Crossover si riferisce alle obbligazioni con rating compresi tra BBB e BB.

vantaggi dell’high yield asiatico.

Gli investitori nelle obbligazioni high yield asiatiche si stanno affacciando ad  una nuova stagione di opportunità. 

Oltre a un’economia solida, l’Asia offre una serie di caratteristiche specifiche che la distinguono da altre regioni. 

  • Un universo obbligazionario diversificato, a livello sia geografico che settoriale, sostenuto dall’aumento delle emissioni
  • Notevoli opportunità di rendimento medio nella regione (Cina esclusa):
    • i titoli asiatici BBB/crossover offrono attualmente un rendimento di circa il 6-10% e quelli BB di circa l’8-12% rispetto ad un rendimento di circa 8-9% dell’universo di emittenti corporate dei mercati emergenti globali con rating inferiore a IG. 
  • Un profilo di duration più breve che riduce la sensibilità alle variazioni dei tassi d’interesse.

svantaggi dell’approccio orientato al benchmark.

I benchmark delle obbligazioni high yield asiatiche possono generare un alto rischio di concentrazione. Ad esempio: 

  • L’universo HY (JACI) mostra una concentrazione molto alta a livello di singoli paesi (~60% nel 2021), con la Cina al 31%
  • L’India, con un peso del 17%, è relativamente sottorappresentata, considerato che si tratta della seconda economia della regione e che entro il 2030 dovrebbe raggiungere il terzo posto su scala mondiale
  • Il settore immobiliare rappresenta il 23% dell’universo (contro ~45% nel 2021) e quello cinese si attesta al 60% del totale

Un approccio allineato al benchmark espone a notevoli rischi geografici e settoriali.

Questi vincoli possono portare a un’asset allocation pocoottimale ed esporre gli investitori a rischi d’insolvenza.

Fonte: J.P. Morgan, 31 dicembre 2022.
 

perché attuare un approccio svincolato?

Il mercato asiatico delle obbligazioni high yield è entrato in una nuova era e l’universo d’investimento è diventato più nitido e più e solido. Gli investitori attivi e attenti al rischio possono costruire validi portafogli diversificati con un approccio privo di vincoli.

  1. L’orientamento geografico privo di vincoli può andare oltre i limiti dei benchmark e comprendere la più ampia regione Asia-Pacifico, tra cui paesi come Australia e Giappone, nonché mercati emergenti di più alta qualità come il Consiglio di cooperazione del Golfo (GCC).
  2. L’esposizione settoriale può essere maggiormente diversificata e includere energie rinnovabili, servizi di pubblica utilità e large cap finanziarie, tra cui obbligazioni subordinate.
  3. La strategia può avere un’esposizione minima alla Cina rispetto ai benchmark market-cap
  4. L’esposizione ai rating può essere concentrata nelle aree più sostenibili del mercato come gli emittenti con rating BB e un vasto universo di titoli crossover.
     

la nostra strategia.

La soluzione di Lombard Odier per fare fronte ai limiti del benchmark del credito asiatico high yield è attuare una strategia svincolata rispetto al benchmark, diversificata e con una ridotta esposizione strutturale alla Cina. Cerchiamo così di cogliere un notevole potenziale di rialzo con un orientamento difensivo. 

Adottiamo un approccio macro, geografico e settoriale di tipo top-down abbinato alla solida ricerca fondamentale bottom-up. In questo modo costruiamo un portafoglio diversificato e difensivo di obbligazioni high yield asiatiche che apporta valore nell’attuale contesto di mercato. Inoltre, il nostro solido processo di costruzione del portafoglio offre ampie opportunità di negoziazione e riutilizzo di capitali per generare potenziali rendimenti complessivi elevati. 

Caratteristiche principali: 
 

caratteristiche principali.

perché noi?

La strategia è gestita da un team di specialisti che hanno maturato esperienze differenti più che decennali.
 
I membri del team, che credono nell’importanza di avere una presenza “locale” in Asia, sono ubicati a Hong Kong e a Singapore. Quest’ultima si sta affermando come centro globale di riferimento per l’Asia e gli emittenti dei mercati emergenti globali, compresi i roadshow generali o relativi a operazioni specifiche. 

I team d’investimento locali hanno una profonda conoscenza dei mercati del credito asiatici e contano su una vasta rete di contatti con la comunità tradizionale, le agenzie di rating e i sindacati bancari. 
 

processo d’investimento.

Il nostro processo d’investimento integra pienamente l’analisi ESG senza sacrificare il potenziale di generazione di alfa.

team di investimento.

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Dhiraj Bajaj
Portfolio Manager & Head of Fixed Income Asia

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Nivedita Sunil 
Portfolio Manager

 

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Poh Xiongwei
Senior Credit Research Analyst

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Kenneth Kwan
Senior Credit Research Analyst

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Janvi Sanghvi
Credit Research Analyst 

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Benedict Liew
Fixed Income Product Specialist

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Scopri di più sul nostro fondo.

Le performance passate non costituiscono garanzia di risultati futuri. Se i fondi sono denominati in una valuta diversa da quella in cui è investita la maggior parte degli attivi dell?investitore, quest?ultimo deve essere consapevole che le variazioni dei tassi di cambio potrebbero incidere sul valore delle attività sottostanti dei fondi. Il processo di gestione del rischio di portafoglio è finalizzato a monitorare e gestire il rischio, ma ciò non implica che il rischio sia basso.

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informazioni importanti.


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