risques.

Les risques suivants peuvent être importants mais ne sont pas nécessairement pris en considération de manière adéquate par l’indicateur synthétique de risque et peuvent entraîner des pertes supplémentaires: Risque de crédit, Risque de liquidité et Risque des marchés émergents.

lexique.

Asia Diversified High-Yield

Des opportunités de génération de revenus dans une nouvelle ère

Ces dernières années, le marché asiatique des obligations à haut rendement a été témoin de la confluence de plusieurs événements extrêmes qui ont affecté les actifs de façon disproportionnée. Mais, pour les investisseurs de ce segment adoptant une approche total return avec, à titre de comparaison l’indice JACI, ces perturbations ont également donné lieu à des valorisations potentiellement attractives que l’on n’avait pas vues depuis plusieurs années.

6-10%

Rendement moyen des obligations notées
BBB et des titres crossover asiatiques

8-12 %

Rendement moyen des obligations
notées BB asiatiques

8-9%

Rendement moyen de l’univers des
obligations d’entreprises ME internationales
inférieures à la catégorie IG

Source : LOIM, données au 30 septembre 2023. Les notes de crédit sont sujettes aux changements et peuvent varier au fil du temps. ME = marchés émergents. IG = investment grade. Les performances passées ne sont pas un indicateur des résultats futurs. Les rendements sont sujets aux changements et peuvent varier au fil du temps. A titre indicatif uniquement. « ME » = marchés émergents et « IG = investment grade. Crossover = dette notée de BBB à BB.

avantages du haut rendement asiatique.

Une nouvelle ère s’ouvre pour les investisseurs en obligations à haut rendement asiatiques, qui leur offre la possibilité de générer des revenus élevés.

En plus de la solidité économique de la région, ce secteur présente plusieurs caractéristiques uniques qui le démarquent de ses homologues internationaux :

Un univers obligataire diversifié, tant sur le plan géographique que sur le plan sectoriel, soutenu par une augmentation du nombre d’émissions.
La possibilité de bénéficier de rendements moyens élevés dans la région (hors Chine) :
- les obligations notées BBB/crossover asiatiques dégagent actuellement 6% à 10% de rendement et les obligations notées BB environ 8% à 12%, contre environ 8% à 9% pour les obligations d’entreprises ME internationales inférieures à la catégorie IG.
Un profil de duration plus courte moins sensible aux variations des taux d’intérêt.

inconvénients d’une approche suivant un indice de référence.

Les indices de référence des obligations à haut rendement asiatiques peuvent engendrer un risque de concentration important. Par exemple :

L’univers de l’indice JACI HY présente une très forte concentration sur un même pays : la Chine comptant pour 31% du poids total (environ 60% en 2021).
L’Inde, la deuxième économie asiatique qui devrait se hisser à la troisième place dans l’économie mondiale d’ici 2030, est sous-représentée avec 17%.
Le secteur immobilier représente 23% de l’univers (environ 45% en 2021), le segment du logement chinois s’en accaparant environ 60%.

Toute approche alignée sur un indice de référence spécifique présente donc des risques de concentration géographique et sectorielle importants.

De telles biais peuvent engendrer une allocation d’actifs imparfaite et peuvent exposer les investisseurs suivant l’indice de référence à un risque de défaut.

Source : JP Morgan au 31 décembre 2022.

pourquoi une approche total return ?

Une nouvelle ère vient de s’ouvrir sur le marché asiatique des obligations à haut rendement : l’univers est désormais plus règlementé et plus solide. Les investisseurs choisissant une gestion active et prenant en compte l’ensemble des risques bénéficient de portefeuilles diversifiés avec un couple rendement-risque plus attractif que celui d’un portefeuille qui suivrait une approche indicielle.

L’absence de contrainte géographique permet d’aller au-delà des indices de référence afin d’inclure la région Asie-Pacifique dans son ensemble, dont l’Australie et le Japon, ainsi que les marchés émergents de qualité comme les Etats du Conseil de coopération du Golfe.
L’exposition sectorielle est plus diversifiée afin d’inclure les énergies renouvelables, les services publics et les sociétés financières à grande capitalisation, notamment les obligations de dette subordonnée.
L’exposition à la Chine peut être diminuée par rapport à celle des indices de référence pondérés par la capitalisation boursière.
L’exposition aux notations de crédit peut être concentrée sur les segments tels que les obligations notées BB et un grand univers de titres crossover.

notre stratégie.

Lombard Odier a la solution pour répondre aux inconvénients de l’indice de référence du haut rendement asiatique : une stratégie non contrainte, diversifiée et structurellement peu exposée à la Chine. Cette approche vise à exploiter un fort potentiel haussier de façon défensive.

Nous suivons une approche « top-down » macroéconomique, géographique et sectorielle, que nous combinons à des recherches fondamentales « bottom-up » approfondies. Nous obtenons ainsi un portefeuille d’obligations à haut rendement asiatiques diversifié et défensif, qui reflète la valeur actuelle du marché. En outre, notre solide processus de construction de portefeuille crée de nombreuses opportunités de trading, dans le but de générer plus de rendements.

Principales caractéristiques :

principales caractéristiques.

pourquoi nous ?

La stratégie est gérée par une équipe expérimentée dont les membres viennent d’horizons différents et dont le track-record remonte à plus de dix ans.

Privilégiant la proximité, l’équipe est implantée à Hong Kong et à Singapour, renommée comme plateforme mondiale pour les rencontres d’émetteurs émergents asiatiques et internationaux, notamment par le biais de roadshows (assortis ou non d’émissions obligataires).

Cette équipe d’investissement possède une parfaite connaissance des marchés asiatiques du crédit. Elle dispose également d’un solide réseau au sein de la communauté locale, auprès des agences de notation et parmi les syndicats bancaires.

Une équipe d’investissement solide et stable

Une configuration locale ciblée, soutenue par une infrastructure mondiale
Une équipe locale expérimentée bénéficiant de leaders chevronnés
Un fort engagement envers la gestion

processus d’investissement.

Notre processus d’investissement intègre entièrement l’analyse ESG, sans nuire au potentiel de génération d’alpha.

équipe d’investissement.

Dhiraj Bajaj
Portfolio Manager & Head of Fixed Income Asia

Nivedita Sunil
Portfolio Manager


Poh Xiongwei Senior Credit Research Analyst


Kenneth Kwan Senior Credit Research Analyst


Janvi Sanghvi Credit Research Analyst


Benedict Liew Fixed Income Product Specialist

La composition de l’équipe d’investissement peut changer.

En savoir plus sur notre fonds Asia Diversified High-Yield, y compris les différentes parts disponibles.

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