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Exploiter les marchés privés pour investir dans les changements structurels : l’approche de LOIM
points clés.
Le mois dernier, à l’occasion du salon IPEM à Paris, les équipes d’investissement de LOIM ont rencontré des investisseurs pour souligner notre engagement en faveur de la performance et de l’innovation dans le domaine de l’investissement en actifs non cotés
Les membres des équipes d’investissement de LOIM ont présenté trois stratégies à forte conviction : Asset Backed Loan, PE Secondaries et Plastic Circularity
L’objectif général de chacune d’elles est de construire des portefeuilles résilients qui répondent à l’évolution de la situation des marchés et aux changements systémiques au sein de l’économie.
LOIM a eu le plaisir d’organiser un déjeuner réunissant plusieurs investisseurs à l’occasion du salon IPEM qui s’est tenu le mois dernier à Paris. Cet événement annuel constitue une plateforme dynamique pour échanger des idées, analyser les grandes tendances de marché et mettre en lumière les innovations dans l’investissement en actifs non cotés. Nos équipes d’investissement ont présenté trois stratégies illustrant la volonté de LOIM d’offrir une performance financière solide tout en s’appuyant sur les changements structurels qui redéfinissent l’économie mondiale.
Asset Backed Loan: combler un manque croissant de prêts
Comme l’explique Georges Gedeon, Co-Portfolio Manager, la stratégie Asset Backed Loan de LOIM est conçue pour exploiter un vide de plus en plus important sur le marché des prêts. Au travers d’un investissement unique, la stratégie donne accès à un portefeuille hautement diversifié de prêts garantis par des actifs (ABL, pour « asset-backed loans »). Environ 70% du portefeuille se compose de coinvestissements. Les 30% restants sont alloués à des fonds spécialisés en ABL1, ce qui élargit l’accès aux relations et aux flux d’opérations des gérants.
« Nous nous efforçons constamment de trouver des activités qui ne sont pas spéculatives, c’est primordial. »
Georges Gedeon, Co-Portfolio Manager, LOIM Asset Backed Loan
La stratégie ABL, qui vise un taux de rendement interne net (TRI) de 10%, y compris un rendement liquide de 7%2, profite des avantages offerts par le coinvestissement, déclare Georges Gedeon. Parmi eux figurent une structure de coûts limités et des partenariats avec des experts dans différentes régions et différents secteurs. En à peine plus d’un an, l’équipe a étudié plus de 400 opportunités et réalisé plus de 55 coinvestissements, qui affichent une échéance moyenne de seulement 1,4 an et offrent donc une exposition à duration courte tout en favorisant la maîtrise du risque.
Georges Gedeon, Co-Portfolio Manager, LOIM Asset Backed Loan
L’équipe ABL opère dans des domaines dont les banques traditionnelles se sont retirées, ce qui lui donne accès à un large éventail d’opportunités, indique le gérant. Pour le financement d’actifs médiatiques, de biens immobiliers, de créances ou d’un vaste ensemble d’autres actifs, la firme propose des capitaux protégés par des garanties tangibles et génératrices de liquidités, tout en privilégiant les projets affichant des rendements clairs et stables.
« Nous nous efforçons constamment de trouver des activités qui ne sont pas spéculatives, c’est primordial », explique Georges Gedeon. « Par exemple, nous évitons le développement immobilier pur. Ce que nous recherchons, ce sont des actifs générateurs de cash flows, ou des biens déjà construits qu’il faut simplement rénover. »
La stratégie couvre un large éventail de secteurs et de régions. Elle a réalisé des transactions en Asie, en Europe et aux Etats-Unis qui portent notamment sur des rénovations d’hôtels, de sites logistiques et de logements. Grâce à un réseau de plus de 300 professionnels qui recherchent et présentent des opérations, l’équipe bénéficie d’opportunités de qualité élevée et soigneusement choisies.
« Plus nous sommes présents dans ce domaine, plus nous sommes connus et plus nous nouons de nouvelles relations, si bien que le réseau se construit tout seul », se félicite Georges Gedeon.
Daniele Pitsch, LOIM Senior Investment Manager de la stratégie Secondaries, a décrit les nombreux avantages des transactions sur le marché secondaire du private equity. Elles permettent notamment de limiter l’effet dit de « courbe en J ». Ce terme désigne la période qui correspond au démarrage d’un fonds de private equity. La performance est souvent négative, car le montant des liquidités investies les LP est supérieur à la valeur générée. La stratégie Secondaries évite ce « creux » en déployant des capitaux dans des transactions qui sont généralement largement financées et en ciblant des actifs ou des portefeuilles sous-jacents plus développés. Elle initie le plus souvent des positions en profitant d’une décote par rapport aux justes valeurs de marché affichées.
Le marché secondaire a évolué ces dernières années. Les types d’opérations ne se limitent plus aux transactions initiées par des LP (limited partners), mais incluent aussi les transactions initiées par des commandités (GP, pour general partners) et des transactions secondaires directes, qui nécessitent une plus grande expertise en termes de souscription et une plus grande spécialisation.
« Ce marché s’est fermement établi comme un élément fondamental de l’écosystème des actifs non cotés et comme un vecteur d’optimisation de la valeur qui génère des liquidités », précise Daniele Pitsch. « L’expansion accélérée du segment des transactions initiées par des GP est sans doute ce qui frappe le plus. Le flux d’opérations augmente non seulement en quantité, mais aussi en qualité. »
Pour en savoir plus sur notre expertise sur les marchés privés, veuillez cliquer ici
« Comme nous investissons dans les transactions secondaires depuis 2009, notre approche peut compter sur de vastes réseaux de partenaires et sur de larges canaux de sourçage. L’équipe peut s’appuyer sur son expérience passée auprès des sociétés et sur ses relations avec les parties prenantes », ajoute Daniele Pitsch.
« Le marché secondaire évolue rapidement. Les investisseurs recherchent de plus en plus des solutions qui associent la visibilité, des rendements attractifs et des possibilités de distribution », poursuit-il. « C’est précisément en ce sens que notre stratégie est positionnée. »
Plastic Circularity : investir dans la transition vers une économie circulaire
L’IPEM nous a également donné l’occasion de défendre l’investissement en faveur de l’un des défis les plus urgents de notre époque : trouver des solutions évolutives visant à renforcer la circularité dans la chaîne de valeur du plastique et réduire la pression sur le climat et la biodiversité.
Elise Beaufils, Deputy Head of Sustainability Research de LOIM, et Alexandre Ouimet-Storrs, Investment Director-Plastic Circularity, ont présenté la stratégie Plastic Circularity de LOIM.
Sachant que le plastique est à l’origine d’environ 5% des émissions mondiales de carbone3, nous devons évidemment repenser de toute urgence nos façons de produire, d’utiliser et d’éliminer ce matériau. Le private equity a un rôle à jouer pour assurer la montée en puissance des solutions et pour combler le déficit de financement entre le capital-risque et les investissements stratégiques.
L’argument clé ? La question du plastique n’est pas un problème à la marge, mais plutôt une évolution systémique qui affectera différents secteurs, explique Elise Beaufils. Le plastique est partout, de la coque de votre téléphone à l’intérieur de votre voiture. Présent dans vos vêtements et même dans des dispositifs médicaux, il s’intègre dans pratiquement tous les secteurs de l’économie.
La stratégie de LOIM est conçue pour répondre à ce défi en investissant dans des sociétés qui innovent dans l’ensemble de la chaîne de valeur du plastique, de la réduction de la dépendance aux plastiques vierges grâce à des innovations sur les matériaux à la collecte et aux technologies de pointe en matière de recyclage qui referment cette boucle et évitent les déchets. Le Fonds cherche à générer un impact positif sans compromettre le rendement et vise un TRI net de 18%4.
« Il n’y aura pas de solution unique au problème du plastique. Nous allons devoir travailler sur chacune des parties du processus », affirme Elise Beaufils. « Nous devons pouvoir anticiper la recyclabilité et la fin de vie dès le début de la phase de conception. »
Les intervenants ont souligné le fait que la circularité est devenue un impératif commercial, motivé par les politiques, la demande des consommateurs et la responsabilité des entreprises. La dynamique réglementaire, notamment en Europe et en France, accélère cette transition.
Le calendrier est lui aussi propice aux investissements. Les valorisations ont baissé, ce qui fait émerger des opportunités de déploiement de capitaux dans des technologies critiques à des prix attractifs. Ces solutions sont fondamentales pour la décarbonation et la réduction des déchets.
« Nous investissons en tonnes, pas en kilos », explique Alexandre Ouimet-Storrs. « En d’autres termes, nous ne nous tournons pas vers des startups ou des prototypes de laboratoire, mais vers des sociétés bien établies qui s’appuient sur des technologies éprouvées et des équipes structurées, génèrent des revenus concrets et affichent une trajectoire claire vers la rentabilité. »
Avec ces trois stratégies particulières, LOIM cherche à aider les clients à obtenir une exposition à des opportunités d’investissement de qualité élevée sur les marchés privés, grâce à la valeur créée par l’innovation et la rupture. Au travers de prêts garantis par des actifs, de la valeur libérée sur le marché secondaire et d’investissements dans des solutions d’économie circulaire, nous cherchons à construire des portefeuilles bien positionnés pour profiter des évolutions structurelles majeures et des dynamiques changeantes des marchés.
Pour en savoir plus sur notre stratégie de private equity Plastic Circularity, veuillez cliquer ici.
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1 La répartition 70/30 est l’objectif approximatif visé une fois le portefeuille pleinement déployé et qui variera au fil du temps. Les positions et/ou les allocations peuvent changer.
2 Le rendement net supérieur à 10% et le rendement en liquidités de 7% sont une cible interne et ne font pas partie de l’objectif d’investissement du Fonds qui figure dans le Prospectus/mémorandum d’offre privée. Ils ne sont pas garantis et pourraient ne pas être atteints. Les scénarios présentés sont des estimations de la performance future basées sur les données passées et/ou sur les conditions actuelles de marchés et ne constituent pas des prévisions précises. L’objectif de rendement de LOIM Asset Backed Loan Fund a été calculé à partir d’un back-testing historique. Les rendements réels dépendront de la performance des marchés et de la durée d’investissement. Le Fonds n’est pas un produit garanti et le capital peut encourir un risque. Le traitement fiscal dépend de la situation personnelle de chaque investisseur et peut changer dans le temps. La performance peut également dépendre des fluctuations des taux de change. Des informations supplémentaires sur les hypothèses, les données et l’analyse de scénarios sont disponibles sur demande.
4 Le TRI de 18% est une cible interne qui ne fait pas partie de l’objectif d’investissement du Fonds qui figure dans le Prospectus/mémorandum d’offre privée. Ils ne sont pas garantis et pourraient ne pas être atteints. Les scénarios présentés sont des estimations de la performance future basées sur les données passées et/ou sur les conditions actuelles de marchés et ne constituent pas des prévisions précises. Les objectifs de performance représentent un objectif de construction de portefeuilles fondé sur le TRI du PE de Pitchbook par millésime de PE, la moyenne des dix dernières années entre le premier quartile et les TRI médians étant égale à 18-22%. Les rendements réels dépendront de la performance des marchés et de la durée d’investissement. Le Fonds n’est pas un produit garanti et le capital peut encourir un risque. Le traitement fiscal dépend de la situation personnelle de chaque investisseur et peut changer dans le temps. La performance peut également dépendre des fluctuations des taux de change. Des informations supplémentaires sur les hypothèses, les données et l’analyse de scénarios sont disponibles sur demande.
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Le présent document est une communication d’entreprise et est exclusivement destiné aux investisseurs professionnels.
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