Comment exploiter pleinement le potentiel des prêts garantis par des actifs

Ce dernier volet de notre série consacrée aux ABL est axé sur l’importance de l’expertise spécialisée et de l’accès au marché pour constituer un portefeuille diversifié. Souvent, les grands gestionnaires d’actifs non cotés n’ont pas des capacités de sourcing nécessaires pour accéder aux segments les plus restreints du marché. Ils ont donc tendance à se concentrer sur des actifs titrisés bien établis, tels que les prêts automobiles, les cartes de crédit, le financement aéronautique et les solutions de paiement différé.

Nous allons montrer comment le modèle de co-investissement de LOIM associe les avantages offerts par de multiples classes d’actifs pour exploiter pleinement les opportunités offertes par les ABL. 

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En bref, pourquoi les ABL restent attractifs en 2026

Comme nous l’avons expliqué dans précédent article, les ABL offrent une combinaison unique de rendement, de protection en cas de baisse et de diversification. Les rendements reposent sur des garanties réelles et monétisables, généralement associées à des échéances courtes et à des schémas de remboursement prévisibles. Ces caractéristiques contribuent à renforcer la résilience des portefeuilles face aux risques auxquels sont exposés d’autres segments du crédit non coté, notamment la volatilité des valorisations, les déséquilibres de liquidité et les tensions sectorielles.

Chez LOIM, nous privilégions les expositions senior de premier rang, souscrites selon des ratios prêt/valeur prudents et couvrant un large éventail de types d’actifs et de zones géographiques. Plutôt que des flux de trésorerie des entreprises ou des cycles macroéconomiques, les rendements du portefeuille dépendent principalement des fondamentaux liés aux actifs et de la performance des garanties sous-jacentes. 

Une part importante du portefeuille est investie dans des segments non cycliques ou peu sensibles à la conjoncture économique, tels que le financement de crédits d’impôt, le financement juridique et des médias.  Ces investissements se comportent donc différemment des actions, des prêts à haut rendement et des prêts directs traditionnels, pouvant, au bout du compte, accroître la diversification.

Les limites des ABL généralistes : plus grand n’est pas toujours synonyme de meilleur

Dans le domaine des ABL, les interactions entre la taille et la capacité de sourcing et l’expertise sont complexes. Les fonds disposant d’importants volumes de capitaux ne sont pas nécessairement désavantagés, mais sans une capacité de sourcing suffisante et une expertise approfondie dans de multiples classes d’actifs spécialisées, les fonds généralistes se tournent vers les grands actifs standardisés et les crédits structurés. 

Les transactions de moindre envergure sur les marchés spécialisés exigent le même niveau de souscription, de structuration juridique et de supervision opérationnelle que les opérations beaucoup plus importantes. Pour les fonds de grande taille, il est souvent peu rentable d’allouer des ressources à des opérations de moindre envergure sur des segments de marché spécialisés, quelle que soit la qualité de l’opportunité.

Lire aussi : L’opportunité montante du crédit privé garanti par des actifs

L’importance de l’expertise spécialisée dans les ABL

Au bout du compte, les ABL reposent sur des actifs. L’évaluation du risque consiste à comprendre le comportement de ces garanties en période favorable comme en période difficile, le degré de contrôle du prêteur sur ces actifs sous-jacents et leur niveau de liquidité en cas de besoin.

Les gérants spécialisés développent une expertise approfondie et propre à leur domaine, que les plateformes généralistes ne sont pas en mesure de proposer sur de nombreux marchés. Par exemple, un gérant qui se concentre exclusivement sur les actifs du secteur des médias disposera généralement de meilleures connaissances sur la valeur de marché d’une filmothèque, la rentabilité de la distribution par territoire et les aspects pratiques liés à la prise de contrôle et à la vente d’actifs le cas échéant. 

Cette expertise approfondie a un impact direct sur le processus de souscription, la structuration et les résultats de recouvrement, et c’est l’une des principales raisons pour lesquelles les stratégies spécialisées peuvent générer des rendements ajustés au risque supérieurs au fil du temps.

Le défi de la diversification pour les investisseurs

Si cette spécialisation offre des avantages indéniables pour exploiter les inefficiences propres à un marché donné, elle s’accompagne également de certaines contraintes. Par nature, les fonds spécialisés présentent une forte concentration et restent difficiles à déployer à grande échelle. Un investisseur cherchant à diversifier son exposition aux ABL a donc deux options : 

La solution de LOIM : expertise collective et accès sélectif au marché

La stratégie de LOIM en matière d’ABL est conçue pour résoudre ce dilemme. Grâce à un modèle de co-investissement fondé sur des partenariats avec des prêteurs spécialisés, nous pouvons cumuler une expertise approfondie dans de multiples segments du marché tout en assurant la diversification au niveau du portefeuille.

Surtout, cette stratégie n’alloue pas indistinctement des capitaux aux fonds sous-jacents. Au contraire, LOIM sélectionne des transactions spécifiques, nous permettant d’accéder aux investissements les plus attractifs proposés par chaque gérant spécialisé. Nous évitons ainsi toute exposition excessive du portefeuille à un secteur ou à un type de risque particulier – comme le secteur des logiciels, qui a récemment posé des difficultés à de nombreux gérants de crédit privé.

Lire aussi : Stratégie Asset Backed Loan de LOIM : conçue pour des rendements diversifiés et défensifs

L’évolutivité sans effet de levier ni risque subordonné

Grâce à cette approche, le fonds peut se développer en élargissant la capacité de sourcing et le nombre de partenariats spécialisés, plutôt qu’en augmentant l’exposition aux mêmes actifs. À mesure que le fonds se développe, la diversification s’accroît sans dilution, tandis que les investissements réalisés permettent d’atteindre les rendements cibles sans recours à l’effet de levier ni à des actifs plus risqués.

En revanche, lorsque les possibilités de sourcing sont limitées, les gérants peuvent être amenés à recourir à l’effet de levier au niveau du fonds ou à accroître l’exposition à la dette mezzanine ou aux risques subordonnés pour atteindre leurs objectifs de rendement. La stratégie de prêts garantis par des actifs de LOIM n’utilise pas d’effet de levier au niveau du fonds et reste axée sur les positions senior de premier rang, préservant ainsi les caractéristiques défensives inhérentes aux ABL.

Illustration de notre approche : exemples de co-investissements¹

S’affranchir des approches conventionnelles avec les ABL 

Pour diversifier plus efficacement les prêts garantis par des actifs, il est selon nous nécessaire que les investisseurs aient accès à des marchés spécialisés couvrant un large éventail de stratégies, de zones géographiques, de segments et de types de garanties. Grâce à ses partenariats avec plus de 140 gérants spécialisés à ce jour, la stratégie de prêts garantis par des actifs de LOIM cumule une expertise approfondie en la matière dans un portefeuille unique et hautement diversifié. 

Elle peut ainsi proposer une exposition totale aux opportunités offertes par les ABL, tout en maintenant une approche rigoureuse visant à protéger le capital et à générer des revenus réguliers sans effet de levier et assortis de risques maîtrisés.