Stratégie Asset Backed Loan de LOIM : conçue pour des rendements diversifiés et défensifs

Une stratégie d’actifs non cotés construite pour le marché actuel

Lancée en mai 2024, la stratégie LOIM Asset Backed Loan a été conçue pour répondre à un besoin croissant : avoir accès aux rendements stables du crédit privé tout en préservant la liquidité, la diversification et la protection à la baisse grâce à une structure à capital variable. Plus d’un an après, cette stratégie atteint ses objectifs.

Face à l’environnement volatil qui prévaut sur les marchés boursiers, notre stratégie offre aux investisseurs une source convaincante de rendements non corrélés : une stratégie axée sur les prêts garantis par des actifs et à duration courte qui vise un rendement net supérieur à 10%, assorti d’un rendement en liquidités de 7%, payé chaque trimestre^1,2. Compte tenu des 39 co-investissements déjà en place et d’un entonnoir d’opportunités très sélectif, nous sommes convaincus que la stratégie est bien positionnée pour continuer à offrir des rendements ajustés au risque attractifs.

Les prêts garantis par des actifs, pourquoi ?

Les prêts garantis par des actifs (ABL pour « asset-backed lending ») constituent une source de performance de plus en plus attractive dans le domaine du crédit privé. Contrairement aux prêts directs traditionnels, les ABL sont garantis par des actifs corporels ou contractuels, tels que des créances, des biens immobiliers, des royalties dans le secteur des médias ou encore des revendications juridiques. Cette collatéralisation offre un amortisseur naturel contre le risque de crédit et la volatilité des taux d’intérêt. De plus, la plupart des investissements sont entièrement décorrélés de l’économie.

Alors que les banques se détournent des prêts de petite taille et des marchés de niche, les opportunités qui se présentent pour le capital privé se multiplient. Or, l’accès à ce marché exige une certaine taille, des relations et une expertise. C’est là que notre modèle de co-investissements intervient. Il nous permet de choisir les meilleurs gérants que nous pouvons identifier dans tous les segments du crédit privé, puis de sélectionner leurs meilleures transactions en vue de leur intégration à notre portefeuille. Au cours de notre première année, nous avons étudié plus de 250 opérations soumises par plus de 80 gérants, en recherche de capitaux supplémentaires auprès d’un partenaire partageant leur vision et leur approche. Nous avons ainsi pu constituer un portefeuille particulièrement sélectif de prêts à partir d’un ensemble d’offres déjà sélectionnées et exécutées par le gérant principal.

Une approche différenciée du crédit privé

Notre stratégie associe :

• Des co-investissements directs, en visant une part de plus de 70% des actifs sous gestion, issus d’un réseau de plus de 80 gérants spécialisés soigneusement sélectionnés
• Des prêts à duration courte (le plus souvent un à deux ans) de premier rang et de qualité
• La diversification au niveau des secteurs, des régions et des types de garantie.

Grâce à cette approche, nous avons pu construire un portefeuille qui affiche un rendement élevé tout en s’avérant résilient. Tous les co-investissements actuels sont de premier rang et de qualité. Ils s’appuient sur des structures juridiques solides qui permettent la prise de contrôle des garanties si nécessaire, outre un ensemble complet de clauses de préservation. Le portefeuille est hautement diversifié et son exposition s’étend aux créances, à la finance spécialisée, au financement des médias, au financement juridique, à l’immobilier et à d’autres secteurs. Cette approche est fondée sur notre expérience commune des marchés du crédit public et privé, qui remonte à plus de six décennies.

GRAPHIQUE 1. Des opportunités diversifiées dans les secteurs des prêts garantis par des actifs³

Faits marquants sur la performance

Depuis son lancement, la stratégie a :

• Généré un rendement absolu de 10,7% avant commissions¹
• Obtenu des rendements mensuels nets positifs, sans drawdown à ce jour
• Affiché un ratio de Sharpe de 14,1⁴.

Cette performance illustre à la fois la qualité des actifs sous-jacents ainsi que la rigueur de notre processus d’investissement. Notre équipe réexamine les garanties de chaque opération qui lui est présentée et réalise ses propres vérifications et analyses indépendantes afin de veiller à ce que seules les opportunités les plus convaincantes intègrent le portefeuille.

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Cas pratiques : la sélectivité à l’œuvre

Les exemples suivants montrent l’accent que nous plaçons sur des garanties de haute qualité, des contreparties solides et la possibilité de générer des rendements ajustés au risque attractifs dans différents secteurs des prêts garantis par des actifs.

• Créances de haute qualité dans le secteur des médias. Affacturage des droits de licence à recevoir sur des films d’une société de streaming de cinéma affichant une capitalisation boursière de plus de USD 30 milliards, pour un rendement annuel de 18% sur 18 mois
   
• Infrastructure portuaire en Australie. Financement de la réalisation d’une infrastructure portuaire critique avec un prêt de deux ans au rapport coût/valeur inférieur à 50%, pour un rendement de 11,5% en dollars australiens
   
• Services de technologie juridique. Financement des créances générées par des services d’assistance numérique aux litiges, initialement payé sous la forme de charge sur les produits des règlements, avec un prêt de trois ans au rapport coût/valeur de 75%, pour un rendement de 11,5%
   
• Prêt relais à court terme pour un projet d’immobilier résidentiel. Prêt relais d’un an pour le refinancement hypothécaire conventionnel à long terme d’un bâtiment résidentiel composé de cinq logements, tous occupés, dans la région de Los Angeles. Le sponsor est un investisseur immobilier actif dont le score de crédit FICO est de 793. Le prêt est assorti d’un coupon liquide de 11,75% ainsi que de frais d’entrée/de sortie
   
• Crédits d’impôt à recevoir du gouvernement australien. Participation à un ensemble diversifié de crédits d’impôt de R&D que des petites entreprises doivent recevoir du gouvernement australien. Les expositions à duration courte vont de six à douze mois et affichent un rendement de 13%.
   

Ces exemples montrent l’accent que nous plaçons sur des garanties de haute qualité, des contreparties solides et des rendements ajustés au risque attractifs.

Perspectives

Alors que nous avançons dans notre deuxième année, le flux d’opportunités demeure solide. Actuellement, le volume d’opportunités d’investissement attractives excède le capital que nous pouvons déployer, illustrant ainsi la solidité de notre réseau de sourcing et la demande croissante de capital non bancaire.  

Avec un marché du financement garanti par des actifs estimé à environ USD 11’000 milliards  et seulement USD 450 milliards d’actifs sous gestion dédiés actuellement à la stratégie au niveau du fonds, ce marché n’en est qu’aux premiers stades de son développement.  Nous sommes en mesure d’accroître le nombre de gérants avec lesquels nous travaillons, ainsi que le nombre et la taille de nos co-investissements, ce qui nous offre une formidable flexibilité pour amplifier le déploiement sans remettre en cause la qualité des investissements.

Grâce à nos solides capacités de sourcing, à un processus rigoureux et à une priorité accordée à la préservation du capital et à la génération de revenus décorrélés, nous sommes convaincus que la stratégie LOIM Asset Backed Loan est bien positionnée pour continuer à satisfaire les investisseurs, à travers tous les cycles de marché.