Comment les actions asiatiques et émergentes sont-elles positionnées afin de résister aux chocs dus à la guerre en Iran et bénéficier des tendances structurelles ?

Volatilité à court terme et avantage structurel durable

La guerre en Iran a déclenché un choc énergétique, des pressions inflationnistes et des craintes quant à la croissance. Cependant, nous sommes convaincus que l’argument à long terme en faveur des marchés asiatiques et émergents reste solide et s’est même renforcé dans plusieurs domaines. Notre scénario de base estime que le conflit finira par s’apaiser et que ses répercussions économiques accéléreront la transition de la région vers une plus grande autosuffisance technologique, manufacturière et énergétique. 

Nos stratégies Asia High Conviction et Emerging High Conviction s’appuient sur des thèmes structurels à long terme ancrés dans un même principe : investir sur les marchés asiatiques et émergents revient à investir dans la croissance. La guerre qui se joue actuellement ne remet en question ni cette conviction ni les thèmes structurels à long terme soutenant la croissance dans ces économies, notamment les avancées technologiques et industrielles, la demande accrue en ressources et métaux critiques, ainsi que le rôle croissant de l’Asie en tant que pôle mondial de la gestion de patrimoine et des services financiers. 

De ce fait, nous pensons que la récente correction des actions asiatiques et émergentes offre une nouvelle opportunité pour les investisseurs de s’exposer aux principaux secteurs de croissance de la région.

Lorsque les chocs macroéconomiques se heurtent à la résilience structurelle

L’incidence du conflit sur les marchés asiatiques et émergents variera selon les pays, en fonction de leur mix énergétique, de leur dépendance aux importations, de leurs marges de sécurité externes et de leurs liens avec les chaînes d’approvisionnement mondiales. Les thèmes dominants mettent en lumière la robustesse des exportateurs d’énergie et des nations à forte base industrielle stratégique, contrastant avec les tensions qui s’intensifient pour les économies importatrices d’énergie.

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Grand exportateur de pétrole, le Brésil est susceptible de 
largement bénéficier de la situation,
qui devrait avoir une incidence positive considérable 
sur sa trajectoire de croissance attendue

Les tensions géopolitiques alimentent une expansion majeure
de la base industrielle de défense en Europe de l’Est, 
ainsi que des initiatives de souveraineté énergétique

Implications sectorielles

Certains secteurs des marchés asiatiques et émergents sont bien placés pour profiter du conflit, renforçant les thèmes d’investissement à long terme. Les dépenses d’infrastructure consacrées au matériel d’IA poursuivent leur expansion pluriannuelle à l’échelle mondiale. Les secteurs de la fabrication avancée et des systèmes de défense semblent eux aussi solides, en particulier en Corée du Sud, et ceux de l’or et du cuivre offrent des opportunités. Dans le secteur financier, l’essor de l’Asie en tant que pôle de la gestion de patrimoine s’accélère, alimenté par des flux entrants durables. 

Figure 1. Secteurs et segments offrant un solide éventail d’opportunités¹

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Pleins feux sur les facilitateurs de l’IA, la robotique et la défense

L’infrastructure d’IA mondiale traverse une phase pluriannuelle de hausse des dépenses, qui semble vouée à durer. Le carnet de commandes des systèmes et des semi-conducteurs destinés à l’infrastructure d’IA bénéficie d’une visibilité à long terme en raison d’une offre intrinsèquement limitée. Il est peu probable que les fournisseurs de services cloud et les hyperscalers (centres de données à grande échelle) réduisent fortement leurs dépenses informatiques en semi-conducteurs, en capacité de calcul et en matériel pour centres de données, car cela compromettrait l’infrastructure nécessaire à la mise en œuvre de leurs plans de croissance axés sur l’IA. 

Des craintes persistent concernant de potentielles pressions sur les chaînes d’approvisionnement, en raison des pénuries d’énergie et de la disponibilité limitée de gaz critiques tels que l’hélium. Toutefois, il nous semble que les économies orientées vers la technologie, comme celles la Chine, de la Corée du Sud et de Taïwan, disposent de stocks suffisants pour empêcher toute perturbation de la production dans l’immédiat et durant les mois à venir. 

Dans le secteur industriel, nous privilégions les entreprises œuvrant dans la fabrication avancée, la robotique et la chaîne d’approvisionnement de l’énergie propre et des infrastructures énergétiques. Nous pensons que les systèmes de défense deviendront un vecteur d’exportation de plus en plus important pour la Corée du Sud, dont les entreprises fabriquent des systèmes d’armes efficaces sur le terrain. La demande devrait augmenter à mesure que les pays affectés par le conflit augmenteront leurs dépenses de défense et diversifieront leurs fournisseurs.

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L’argument en faveur de l’or, du cuivre et de la gestion de patrimoine

Dans le secteur des métaux précieux et critiques, nous privilégions l’or et le cuivre. Le recul des exploitants de mines d’or et de cuivre, dû à une rotation vers des actifs libellés en dollar américain, crée selon nous un nouveau point d’entrée pour les investisseurs. Un déficit structurel à long terme de l’offre en cuivre, des perspectives de demande soutenue et le rôle essentiel joué par le métal dans les infrastructures d’électricité sont autant de facteurs renforçant la thèse d’investissement.

Bien que le dollar soit actuellement considéré comme un refuge, l’accroissement de la dette des Etats-Unis, destiné à financer la guerre, érode sa solidité. Tout affaiblissement du billet vert pourrait être accentué par l’action des banques centrales mondiales, qui continuent à diversifier leurs réserves en raison de craintes durables quant à la crédibilité des Etats-Unis et à la viabilité de leur dette. 

L’Asie devrait selon nous renforcer
son statut de pôle de la gestion de patrimoine

L’Asie devrait selon nous renforcer son statut de pôle de la gestion de patrimoine. Alors que Hong Kong et Singapour ont attiré d’importants flux entrants ces dernières années, le conflit au Proche-Orient et une refonte géopolitique durable pourraient orienter davantage de capitaux vers l’Asie, ce qui profitera aux valeurs bancaires. 

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Risques à surveiller

Nous restons convaincus par les marchés asiatiques et émergents, mais restreignons néanmoins notre exposition à court terme dans certains secteurs en attendant une meilleure visibilité, d’une part, sur la stratégie de désescalade des Etats-Unis, d’Israël et de l’Iran et, d’autre part, sur les implications à plus long terme en matière de risque géopolitique régional. 

Figure 2. Secteurs et segments auxquels il faut réduire l’exposition²

Les cas de force majeure affectant les fournisseurs du Proche-Orient ont perturbé l’approvisionnement des fournisseurs de gaz et des entreprises de commercialisation du pétrole, qui sont alors confrontés à la hausse des coûts, l’érosion de la demande et la nécessité d’utiliser d’autres sources de combustibles.  

Sous l’effet de la hausse du prix du carburéacteur, les compagnies aériennes instaurent de nouveaux suppléments carburant et relèvent les tarifs aériens, ce qui devrait peser sur la demande, les déplacements non essentiels étant retardés ou annulés. Dans les économies en développement, face à la hausse des prix de l’énergie, les consommateurs privilégieront les biens de première nécessité et réduiront leurs dépenses non essentielles. La demande en produits d’électronique grand public pourrait donc s’affaiblir. Les fabricants d’équipements d’origine (OEM) sont quant à eux confrontés à une hausse des coûts des matériaux. Dans le secteur automobile, nous pensons que les intentions d’achat s’orienteront vers les véhicules électriques aux dépens des voitures à moteur à combustion interne.  

Au Proche-Orient, le marché immobilier de Dubaï reste vulnérable. L’offre y était déjà presque excédentaire avant le conflit et risque de le devenir dans les douze prochains mois, le statut de refuge de la ville devant mettre un certain temps à se rétablir.

Au-delà du choc, la robustesse

Les marchés asiatiques et émergents conservent leurs avantages structurels malgré leur volatilité à court terme. Certes, la guerre en Iran crée des tensions énergétiques et des pressions inflationnistes. Toutefois, les solides moteurs de croissance à long terme de la région (de l’innovation technologique et industrielle aux matériaux critiques et à l’expansion des activités de gestion de patrimoine) se maintiennent. Pour les investisseurs à long terme, la récente correction des marchés est l’occasion de s’exposer à nouveau aux thèmes les plus convaincants sur l’ensemble des marchés asiatiques et émergents, étayés par la résilience des nations et la solidité des secteurs.

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