Asien und Schwellenländer: Widerstandsfähigkeit gegen Schocks und Wachstumspotenzial bei Aktien dank struktureller Trends

Kurzfristige Volatilität, dauerhafter struktureller Vorteil

Auch in Asien und den Schwellenländern hat der Iran-Krieg einen Energieschock, Inflationsdruck und Bedenken hinsichtlich des Wachstums ausgelöst. Dennoch sprechen aus unserer Sicht langfristig nach wie vor mehrere Faktoren für Anlagen in asiatische Aktien und Schwellenländeraktien. Das Wachstumspotenzial bleibt nicht nur robust, sondern wird in mehreren Bereichen sogar gestärkt. In unserem Basisszenario gehen wir davon aus, dass der Konflikt letztlich abklingen wird. Darüber hinaus dürften seine wirtschaftlichen Folgen die Bestrebungen der Region nach mehr Eigenständigkeit in Technologie, Fertigung und Energie weiter verstärken. 

Unsere Strategien Asia High Conviction und Emerging High Conviction partizipieren an strukturellen Themen. Sie alle basieren auf dem Grundsatz, dass Anlagen in diesen Regionen gleichbedeutend mit Anlagen in Wachstum sind. Der aktuelle Krieg ändert nichts an dieser Einschätzung oder an den langfristigen strukturellen Themen, die das Wachstum in diesen Volkswirtschaften stützen. Dazu zählen Fortschritte in Technologie und Industrie und die steigende Nachfrage nach kritischen Metallen und Rohstoffen. Hinzu kommt Asiens wachsende Bedeutung als globales Drehkreuz für Vermögensverwaltung und Finanzdienstleistungen. 

Die jüngste Aktienmarktkorrektur in Asien und den Schwellenländern eröffnet unseres Erachtens sogar erneut Chancen auf Zugang zu den führenden langfristigen Wachstumssektoren der Region.

Strukturelle Widerstandsfähigkeit gegenüber makroökonomischen Schocks

Die Auswirkungen des Iran-Konflikts auf Asien und die Schwellenländer sind von Land zu Land unterschiedlich. Sie werden jeweils vom Energiemix, der Abhängigkeit von Importen, externen Puffern und Verbindungen mit den globalen Lieferketten bestimmt. Zu umfassenderen Themen zählen Widerstandsfähigkeit für Energieexporteure und Staaten mit strategischen Branchen sowie ein grösserer Druck auf Energieimporteure aufgrund von höheren Kosten und schwächerem Wachstum. 

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Als bedeutender Ölexporteur dürfte Brasilien deutlich profitieren –
mit spürbar positiven Auswirkungen auf seinen erwarteten Wachstumspfad

Die geopolitischen Spannungen beschleunigen den massiven 
Ausbau der Verteidigungsindustrie und der Initiativen 
zur Sicherung der Energiesouveränität in Osteuropa

Sektorauswirkungen

Einige Sektoren in Asien und den Schwellenländern dürften profitieren, da der Konflikt langfristige Anlagethemen stärkt. Die globalen Infrastrukturausgaben für Hardware mit Bezug zu KI befinden sich nach wie vor in einer mehrjährigen Expansionsphase. Auch fortschrittliche Fertigungstechnologien und Verteidigungssysteme weisen erkennbare Stärken aus, insbesondere in Südkorea. Gleiches gilt für Anlagechancen in Gold und Kupfer. Im Finanzsektor gewinnt Asien als Drehkreuz für Vermögensverwaltungsdienstleistungen zunehmend an Bedeutung, unterstützt durch anhaltende Mittelzuflüsse. 

Abb. 1. Sektoren und Teilsegmente mit starken Anlagechancen¹

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KI-Wegbereiter, Robotik und Verteidigung im Fokus

Die globale KI-Infrastruktur befindet sich in einer mehrjährigen Phase steigender Investitionsausgaben, die kaum gebremst werden dürften. Der Auftragsbestand für Halbleiter und Systeme für KI-Infrastruktur zeichnet sich aufgrund der damit einhergehenden Angebotsengpässe durch eine langfristige Visibilität aus. Auch Anbieter von Cloud-Diensten und Hyperscaler dürften ihre IT-Ausgaben für Halbleiter sowie Hardware für Computer und Rechenzentrum kaum zurückfahren. Damit würden sie den Ausbau der Infrastruktur bremsen, die für ihre auf KI gestützten Wachstumspläne erforderlich ist. 

Bedenken über potenziellen Druck auf die Lieferketten aufgrund von Energieengpässen und der begrenzten Verfügbarkeit kritischer Gase wie Helium bestehen fort. Wir sind jedoch der Ansicht, dass technologiegestützte Volkswirtschaften wie China, Südkorea und Taiwan über ausreichende Bestände verfügen, um kurzfristige Produktionsunterbrüche in den nächsten Monaten zu verhindern. 

Bei Industriewerten konzentrieren wir uns auf Unternehmen in Bereichen wie Advanced Manufacturing, Robotik, saubere Energie und Lieferketten für die Energieinfrastruktur. Wir gehen davon aus, dass Verteidigungssysteme als Export für Südkorea zunehmend wichtiger werden. Die Waffensysteme des Landes haben sich im Einsatz bewährt. Die Nachfrage dürfte steigen, da Länder in der Konfliktregion ihre Verteidigungsausgaben erhöhen und ihre Lieferantenbasis diversifizieren.

Argumente für Gold, Kupfer und Vermögensverwaltung

Bei Edelmetallen und kritischen Industriemetallen bevorzugen wir Gold und Kupfer. Der Rückgang bei Gold- und Kupferminenaktien infolge der Umschichtung in US-Dollar-Anlagen bietet aus unserer Sicht einen weiteren Einstiegspunkt für Anlagen in diese Unternehmen. Das strukturelle langfristige Angebotsdefizit, die starken Nachfrageaussichten und die wesentliche Bedeutung für die Energieinfrastruktur stärken die Argumente für eine Anlage in Kupfer zusätzlich.

Der US-Dollar (USD) gilt aktuell zwar als Zufluchtswährung, aber die steigende US-Verschuldung zur Finanzierung des Iran-Kriegs ist eine Belastung für die Stärke des Greenback. Ein schwächerer USD könnte zusätzlich dadurch belastet werden, dass Notenbanken weltweit ihre Reserven weiter diversifizieren. Grund dafür sind langfristige Bedenken über die Glaubwürdigkeit und die Schuldentragfähigkeit der USA. 

Asien dürfte als Drehkreuz für Vermögensverwaltungsdienstleistungen
aus unserer Sicht weiter an Bedeutung gewinnen

Asien dürfte als Drehkreuz für Vermögensverwaltungsdienstleistungen aus unserer Sicht weiter an Bedeutung gewinnen. Hongkong und Singapur verzeichneten in den vergangenen Jahren bereits starke Kapitalzuflüsse. Doch infolge des Konflikts im Nahen Osten und dauerhafterer geopolitischer Neuausrichtungen könnte zusätzliches Vermögen nach Asien fliessen. Davon würden die dortigen Banken profitieren. 

Risikofaktoren

Trotz unserer hohen Überzeugung von Asien und den Schwellenländern begrenzen wir kurzfristig unser Engagement in einigen Sektoren. Hier warten wir ab, bis mehr Klarheit darüber besteht, wie die USA, Israel und Iran auf eine Deeskalation hinarbeiten. Auch die langfristigen Folgen für die geopolitischen Risiken in der Region sollten zuvor erkennbarer sein. 

Abb. 2. Reduziertes Engagement in Sektoren und Teilsegmenten²

Höhere Gewalt bei Lieferanten im Nahen Osten stört das Angebot von Gasversorgern und Ölvermarktern. Dadurch sind sie steigenden Kosten, Nachfragerückgängen und der Notwendigkeit ausgesetzt, auf andere Energiequellen auszuweichen.

Aufgrund der gestiegenen Kerosinkosten erhöhen Fluggesellschaften Treibstoffzuschläge und Flugpreise. Dies dürfte die Nachfrage dämpfen, da nicht notwendige Reisen verschoben oder abgesagt werden. In den Industrieländern passen sich Verbraucherinnen und Verbraucher an die höheren Energiepreise an. In der Folge werden ihre Prioritäten bei lebensnotwendigen Gütern liegen und Ausgaben für Nicht-Basiskonsumgüter werden reduziert. Die Nachfrage nach Unterhaltungselektronik könnte dementsprechend sinken, während OEMs sich mit steigenden Materialkosten konfrontiert sehen. Wir rechnen damit, dass sich die Kaufabsichten im Automobilsektor stärker von Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor auf Elektrofahrzeuge verlagern.

Im Immobiliensektor des Nahen Ostens birgt der Markt in Dubai nach wie vor Risiken. Bereits vor dem Konflikt näherte sich der Markt einem Überangebot. Dies dürfte sich in den nächsten zwölf Monaten einstellen, da die Reputation der Stadt als sicherer Hafen sich erst erholen muss.

Stärke über den Schock hinaus

Asien und die Schwellenländer bieten trotz der kurzfristigen Volatilität strukturelle Vorteile. Mit dem Iran-Konflikt gehen zwar ein Energieschock und Inflationsdruck einher. Die langfristigen Wachstumsfaktoren der Region sind jedoch solide: von Innovationen in Technologie und Industrie über die Nachfrage nach kritischen Materialien bis zur Expansion der Vermögensverwaltung. Für langfristig orientierte Anlegerinnen und Anleger bietet die jüngste Marktkorrektur erneut Chancen, in High-Conviction-Themen in Asien und den Schwellenländern einzusteigen. Für Anlagen in diese Regionen sprechen sowohl die Widerstandsfähigkeit einzelner Länder als auch die Stärke ausgewählter Sektoren.

Unsere Kompetenzen.

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