Global outlook: catch 2020

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Perspectives globales pour 2020

Quels sont les principaux thèmes appelés à dicter la tendance des marchés financiers l’an prochain et au-delà ? Dans nos perspectives pour 2020, nous examinons les enjeux centraux aux plans macroéconomique et du développement durable susceptibles de bousculer les marchés, et évoquons les opportunités et les risques identifiés par nos experts.

 

Variables macroéconomiques : croissance, risque, taux

D’un point de vue macroéconomique, nous décelons la possibilité que l’interaction entre les enjeux d’ordre monétaire, économique et politique conduise à un cercle vicieux. Cette situation pourrait créer un contexte d’investissement plus difficile à évaluer.

Notre scénario central anticipe une croissance mondiale anémique en 2020. Nous rejetons l’hypothèse d’une reprise accélérée de l’investissement des entreprises malgré la confirmation probable d’un accord commercial préliminaire entre les États-Unis et la Chine. Les risques pourraient tenir à une récession modérée et un éventuel atterrissage brutal de l’économie à l’horizon des 12 prochains mois, mais nous estimons que la probabilité de tels risques a diminué ces derniers temps.

Le risque politique associé aux échéances électorales est un thème clé. La course à la présidence américaine est susceptible de se resserrer dans le courant de 2020 et pourrait donc constituer un risque majeur pour les actifs américains, surtout si Elisabeth Warren devient la candidate démocrate la mieux placée. Au Royaume-Uni, un accord sur le Brexit devrait être voté en janvier, mais le suspense dans ce dossier pourrait renaître dans un an selon nous.

Ce contexte crée un environnement laissant entrevoir le maintien du bas niveau des taux réels et la possibilité de nouvelles mesures d’assouplissement de la Banque centrale européenne. L’intensification de la quête de rendement devrait constituer un thème structurel majeur sachant que l’hypothèse d’une relance budgétaire continue de se dérober, particulièrement en Europe.

 

Développement durable, banques centrales et investissement responsable

Nous restons convaincus que le développement durable sera le moteur de performance le plus influent. La transition vers un modèle économique durable est d’ores et déjà fermement engagée et devrait s’accélérer au point d’altérer fondamentalement notre univers d’investissement.

Afin d’aider nos clients à affronter cette mutation, nous évoquons certains thèmes saillants. Par exemple, le changement climatique sera au cœur des priorités des responsables politiques selon nous, et nous anticipons un rôle accru des banques centrales en réaction aux événements climatiques extrêmes.

La finance durable devrait également continuer à servir de pont vers la décarbonisation. La finance durable présente déjà une plus grande diversité en termes d’émetteurs et de régions, et une plus grande complexité en termes d’instruments. Nous anticipons une augmentation exponentielle des actifs totaux investis dans le cadre de stratégies responsables, bien qu'une augmentation considérable des investissements soit encore nécessaire. Ainsi, les investisseurs pourraient parvenir à la conclusion que la durabilité est un vecteur de croissance clé dans un contexte de faible croissance.

 

Principales perspectives d’investissement

Pour aborder les thèmes évoqués, nos experts mettent en lumière la façon dont leurs classes d’actifs sont susceptibles d’être impactées. Au niveau des actions, nous misons sur un éventuel redressement des valeurs cycliques européennes, et considérons que la durabilité pourrait offrir des opportunités de croissance dans un contexte de faible croissance.

L’optimisation du rendement devrait rester au cœur des priorités sur le marché obligataire l’an prochain compte tenu du bas niveau des taux. S’agissant des obligations d’entreprise, nous restons positifs vis-à-vis des créances de haute qualité. En cas d’accroissement de la volatilité des actions et des actifs risqués l’an prochain, les stratégies équilibrées en obligations convertibles mondiales seraient susceptibles d’en tirer parti. Concernant les créances d’entreprise des marchés émergents, nous mettons en avant l’attrait des valorisations de celles en monnaie forte dans le cadre d’une approche sélective.

Au niveau des portefeuilles multi-actifs, nous privilégions le rééquilibrage des risques et la diversification, et recommandons de gérer activement les phases de baisse dans la mesure où les chocs de corrélation deviennent plus fréquents.

Les politiques commerciales, le risque politique, le bas niveau des taux et les enjeux liés au à la durabilité sont susceptibles de créer de puissants courants contraires dans les mois à venir. En partageant leur expertise, les gérants sont en mesure d’aider les investisseurs à affronter de telles conditions.

 

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