global perspectives
Stützungsmass-nahmen in China sollen den Wachstumsrückgang in Grenzen halten.
Die Konsensprognose für das chinesische Wachstum im Jahr 2019 halten wir für zu pessimistisch. Es wurde eine Menge Negativität eingepreist, die unserer Ansicht nach durch die von China unternommenen politischen Massnahmen in gewissem Masse ausgeglichen wird.
In China hat es in den letzten Wochen eine deutliche Zunahme gezielter staatlicher Konjunkturmassnahmen gegeben. Beispielsweise haben die chinesischen Behörden vermehrt Währungsreserven zur Stabilisierung der Währung eingesetzt. Neuesten Daten zufolge wurden dafür 120 Milliarden CNY aufgewendet, was die grössten Stützungskäufe seit Januar 2017 sind. Darüber hinaus haben sich wichtige Entscheidungsträger mit dem Ziel der Stabilisierung der Märkte geäussert und es wurden spezifische Massnahmen dazu erlassen. Es gab eine Welle von Verstaatlichungen angeschlagener Unternehmen, die Aktien als Kollateral eingesetzt hatten und direkte staatliche Unterstützung des Aktienmarktes durch Proxy-Käufe.
China setzt auch fiskalische Massnahmen ein und, basierend auf unseren Schätzungen, sind die Stützungsmassnahmen inzwischen vergleichbar mit denen direkt nach der Finanzkrise. Das Haushaltsdefizit wird sich 2018 voraussichtlich um 0,4 bis 0,5% erhöhen. Nach verschiedenen Quellen, könnte die kürzlich vom Finanzministerium diskutierte Steuersenkung, das Wachstum im nächsten Jahr um 0,29% erhöhen.
Die Kreditvergabe gibt allerdings Anlass zur Sorge, da die jüngsten Zahlen zeigen, dass sie sich noch weiter verlangsamt hat. Wir nehmen an, dass dies die sich bereits abzeichnende Änderung der Kreditpolitik in den kommenden Monaten beschleunigen wird. Dies würde einen raschen Wandel in der Position der Regierung bedeuten (wie z.B. die "Window Guidance", die PBoC-Chef Yi Gang kürzlich wichtigen Banken mitgeteilt hat).
Der Chinese Economic Surprise Index steigt jetzt etwas stetiger an, er konnte von -53 vor einigen Monaten bis auf +2,7 zum jetzigen Zeitpunkt zulegen. Die Zahlen überraschen also zunehmend positiv. Die jüngsten Export-/Importzahlen folgen diesem Trend. Allerdings wird Anfang nächsten Jahres eine leichte Abschwächung erwartet, wenn sich die neuen Zölle auswirken werden.
Im Grossen und Ganzen sind wir optimistischer als der Konsens und denken, dass das Wachstum in China im nächsten Jahr positiv überraschen dürfte. Die Konsensprognose von 6,2% Wachstum im Jahr 2019 könnte daher nach oben korrigiert werden müssen, wenn sich die Auswirkungen der verschiedenen Stützungsmassnahmen im Laufe der kommenden Monate in den Zahlen bemerkbar machen.
Wichtige Informationen
Nur für professionelle Investoren
Dieses Dokument wurde von Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited, eine mit beschränkter Haftung englischen Rechts Gesellschaft ist, die in England und Wales unter der Registernummer 07099556 eingetragen ist und ihren Sitz in Queensberry House, 3 Old Burlington Street, London, Vereinigtes Königsreich, W1S 3AB hat, und von der Financial Conduct Authority (“FCA”) zugelassen und beaufsichtigt ist und in das FCA-Register mit der Nummer 515393 eingetragen ist.
Lombard Odier Investment Managers (“LOIM”) ist ein Markenzeichen.
Dieses Dokument dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung dar, ein Finanzinstrument zu erwerben oder zu veräussern oder eine Dienstleistung in Anspruch zu nehmen. Dieses Dokument darf nicht in Ländern verbreitet oder genutzt werden, in denen eine solche Verbreitung oder Nutzung rechtswidrig wäre. Dieses Dokument enthält keine persönlichen Empfehlungen und ersetzt keine professionelle Beratung zu Finanzanlagen. Vor dem Abschluss jeglicher Transaktionen obliegt es dem Anleger die Angemessenheit der jeweiligen Transaktion unter Berücksichtigung seiner speziellen Umstände zu prüfen und sich gegebenenfalls von einem unabhängigen Fachberater hinsichtlich der Risiken sowie rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen oder buchhalterischen Folgen beraten zu lassen. Dieses Dokument ist das Eigentum von LOIM und wird dem Empfänger nur für die persönliche Nutzung zur Verfügung gestellt. Ohne vorherige Genehmigung von LOIM darf es darf weder teilweise noch in seiner Gesamtheit vervielfältigt, verändert oder zu anderen Zwecken verwendet werden. Der Inhalt dieses Dokuments ist für Personen gedacht, die versierte Anlageexperten sind und die für die Tätigkeit an den Finanzmärkten entweder zugelassen oder reguliert sind, oder für Personen, die nach der Einschätzung von LOIM über die Expertise, die Erfahrung und das Wissen verfügen, die für die in diesem Dokument beschriebenen Anlagegeschäfte erforderlich sind, und für die LOIM die Zusicherung erhalten hat, dass sie ihre eigenen Anlageentscheidungen treffen können und die mit den im vorliegenden Dokument beschriebenen Anlagetypen verbundenen Risiken verstehen, oder für Personen, die LOIM ausdrücklich als geeignete Empfänger dieses Dokuments anerkannt hat. Falls Sie keine Person sind, die unter die oben genannten Kategorien fällt, werden Sie gebeten, dieses Dokument entweder LOIM zu retournieren oder es zu vernichten. Wir weisen Sie ausdrücklich darauf hin, dass Sie sich nicht auf dessen Inhalt oder darin erläuterte Anlagethemen verlassen und dieses Dokument nicht an Dritte weiterleiten dürfen. Dieses Dokument enthält die Einschätzungen von LOIM zum Zeitpunkt der Veröffentlichung. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Analysen basieren auf Quellen, die wir als verlässlich erachten. LOIM leistet jedoch keine Gewähr für deren Aktualität, Genauigkeit oder Vollständigkeit und haftet nicht für Schäden oder Verluste, die aus der Nutzung dieses Dokuments entstehen. Alle Informationen und Meinungen können jederzeit ohne Ankündigung geändert werden. Dieses Dokument darf weder als Original noch als Kopie in die USA, Gebiete unter der Hoheitsgewalt der USA oder der Rechtsprechung der USA unterworfene Gebiete gesendet, importiert oder dort verbreitet oder einer US-Person zugestellt werden. Als US-Person gelten vorliegend alle Personen, die US-Bürger sind oder ihren Wohnsitz in den USA haben, alle Partnerships, die in einem Bundesstaat oder Gebiet unter der Hoheitsgewalt der USA gegründet oder organisiert sind, alle Unternehmen, die dem US-amerikanischen Recht oder dem Recht eines Bundesstaates oder Gebiets unter der Hoheitsgewalt der USA unterliegen, sowie alle in den USA steuerpflichtigen Vermögen oder Trusts, ungeachtet des Ursprungs ihrer Einkommen.
Datenherkunft: Sofern nicht anders angegeben, wurden die Daten von LOIM erstellt.
Obwohl gewisse Informationen aus verlässlich geltenden öffentlichen Quellen stammen, können wir ohne eine unabhängige Prüfung deren Genauigkeit und Vollständigkeit nicht garantieren.
Die in diesem Dokument geäusserten Ansichten und Meinungen dienen ausschliesslich Informationszwecken und stellen keine Empfehlung von LOIM zum Kauf, Verkauf oder Halten von Wertpapieren dar. Die geäusserten Ansichten und Meinungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt dieser Präsentation. Sie können sich ändern und sind nicht als Anlageberatungsleistung zu verstehen.
Dieses Material darf ohne vorherige Genehmigung von Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited weder vollständig noch auszugsweise (i) in irgendeiner Form oder mit irgendwelchen Mitteln von Personen kopiert, fotokopiert oder vervielfältigt oder (ii) an Personen vertrieben werden, die nicht Mitarbeiter, leitende Angestellte, Direktoren oder autorisierte Agenten des Empfängers sind. In Grossbritannien gilt dieses Material als Werbepublikation für Finanzprodukte (“Financial Promotion”) und wurde durch Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited genehmigt, die der Aufsicht der Financial Conduct Authority untersteht und von ihr zugelassen ist.
© 2018 Lombard Odier Investment Managers – alle Rechte vorbehalten
