Come cogliere tutte le opportunità nei prestiti garantiti da asset

L’ultima puntata della nostra serie sugli ABL mette in evidenza il ruolo centrale delle competenze specialistiche e dell’accesso diretto alle operazioni nella costruzione di un portafoglio diversificato. I grandi gestori di private asset, infatti, spesso dispongono delle capacità di sourcing necessarie per raggiungere i segmenti più piccoli e meno accessibili del mercato. Di conseguenza, tendono a concentrarsi su attivi cartolarizzati più consolidati, come i finanziamenti auto, le carte di credito, il leasing aeronautico e il credito al consumo rateale.

Mostriamo come il modello di co-investimento di LOIM è in grado di integrare competenze diverse, permettendo un accesso più ampio all’intero spettro di opportunità negli ABL. 

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Perché gli ABL restano interessanti nel 2026 – sintesi

Come illustrato nel nostro articolo precedente, gli ABL offrono una combinazione distintiva di rendimento, protezione dai ribassi e diversificazione. I rendimenti sono garantiti da collaterale reale e liquidabile, spesso con duration breve e strutture di rimborso prevedibili. Queste caratteristiche contribuiscono a proteggere i portafogli dalle criticità che interessano altre aree del private credit, tra cui la volatilità delle valutazioni, i disallineamenti di liquidità e le tensioni in settori specifici.

In LOIM privilegiamo esposizioni senior garantite da ipoteche di primo grado con rapporti prestito/valore prudenti, su un’ampia gamma di tipologie di asset e aree geografiche. La performance del portafoglio dipende principalmente dai fondamentali dell’asset e dalla qualità del collaterale sottostante, anziché dai flussi di cassa aziendali o dai cicli macroeconomici. 

Una quota significativa del portafoglio è investita in segmenti poco ciclici o meno sensibili all’andamento dell’economia, come il finanziamento di crediti d’imposta, i prestiti a studi legali e il finanziamento per i media. Questo approccio consente a tali investimenti di avere un comportamento differenziato rispetto ad azioni, obbligazioni high yield e prestiti diretti tradizionali, contribuendo a migliorare la diversificazione complessiva del portafoglio.

I limiti degli ABL generalisti: la dimensione non basta

Nel settore degli ABL la dimensione del capitale interagisce in modo complesso con la capacità di sourcing e con il livello di competenza. I grandi fondi non sono necessariamente svantaggiati, ma in assenza di un accesso ampio alle operazioni e di competenze su diverse asset class specializzate, tendono a concentrarsi su asset e crediti strutturati più grandi e standardizzati. 

Le operazioni di dimensioni ridotte tipiche dei mercati specializzati richiedono lo stesso impegno in termini di analisi, strutturazione legale e monitoraggio operativo rispetto a quelle più grandi. Per i fondi di maggiori dimensioni, allocare risorse su transazioni minori in segmenti di mercato specializzati è spesso una scelta antieconomica, a prescindere dalla qualità dell’opportunità.

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Perché le competenze specializzate sono importanti per gli ABL

Negli ABL, il punto di partenza sono sempre gli asset sottostanti. Valutare correttamente  il rischio significa comprendere come il collaterale si comporta in diversi contesti di mercato, quanto controllo abbia il prestatore sugli asset e quanto sia agevole liquidarli, se necessario.

I gestori specializzati sviluppano competenze approfondite in settori specifici che le piattaforme generaliste difficilmente riescono a replicare su più mercati. Ad esempio, un gestore concentrato sugli asset nel settore media conosce nel dettaglio il valore di una cineteca, le dinamiche economiche della distribuzione per area geografica e gli aspetti pratici legati alla gestione e alla vendita degli asset. 

Questo livello di conoscenza approfondita incide direttamente sulla qualità della valutazione, sulla strutturazione delle operazioni e sui risultati in fase di recupero. È anche uno dei motivi principali per cui nel tempo le strategie specializzate tendono ad offrire rendimenti migliori in rapporto al rischio.

La sfida della diversificazione per gli investitori

La specializzazione offre chiari vantaggi nel cogliere le inefficienze all’interno di specifici segmenti di mercato, ma comporta anche alcuni limiti. I fondi specializzati sono, per definizione, concentrati e difficili da ampliare. Pertanto, gli investitori in cerca di un’esposizione diversificata ai prestiti garantiti da asset si trovano di fronte a due alternative: 

La soluzione di LOIM: competenze integrate e accesso a operazioni selezionate

La strategia Asset Backed Loan di LOIM nasce per rispondere a questo dilemma. Mediante un modello di co-investimento basato su partnership con operatori specializzati, possiamo integrare competenze approfondite su diversi segmenti del mercato degli ABL, mantenendo la diversificazione a livello di singolo portafoglio.

Un elemento distintivo è che il capitale non viene allocato in modo automatico tra i fondi sottostanti. LOIM seleziona le singole transazioni, accedendo alle opportunità più interessanti generate da ciascun partner specializzato. Ciò consente di evitare esposizioni indesiderate a specifici settori o fattori di rischio, come ad esempio il segmento software che di recente ha messo sotto pressione diversi gestori di private credit.

Scalabilità senza rischio di leva o rischio junior

Questo approccio consente di far crescere la strategia ampliando la capacità del sourcing e il numero di partnership specializzate, anziché concentrando ulteriormente l’esposizione sugli stessi asset. In questo modo, all’aumentare delle dimensioni del fondo, la diversificazione si rafforza anziché ridursi. 

Inoltre, l’ampiezza delle opportunità disponibili consente di perseguire gli obiettivi di rendimento senza ricorrere alla leva finanziaria o a strumenti più rischiosi.

Al contrario, quando il sourcing è limitato, i gestori possono essere spinti a utilizzare leva a livello del fondo o aumentare l’esposizione a prestiti mezzanini o subordinati per raggiungere i rendimenti attesi. La strategia Asset Backed Loan di LOIM evita questo approccio: non utilizza leva e rimane concentrata su posizioni senior garantite da ipoteche di primo grado, preservando le caratteristiche difensive tipiche degli ABL.

Il nostro approccio nella pratica: esempi di co-investimenti¹

Andare oltre gli investimenti tradizionali negli ABL 

Per ottenere una diversificazione più efficace nei prestiti garantiti da asset, riteniamo sia fondamentale accedere a mercati specializzati in un ampio spettro di strategie, aree geografiche, segmenti e tipologie di collaterale. Attraverso le partnership sviluppate con oltre 140 gestori specializzati, la strategia Asset Backed Loan di LOIM integra profonde competenze approfondite in un unico portafoglio altamente diversificato. 

Il risultato è un’esposizione all’intero universo di opportunità negli ABL, mantenendo un approccio disciplinato alla protezione del capitale, alla generazione di redditi stabili e rendimenti privi di leva, con un profilo di rischio sotto controllo.