Obligations asiatiques et émergentes : comment l’augmentation des dépenses mondiales favorise les marchés du crédit

Pour le second semestre, notre conviction envers le crédit asiatique et émergent¹ repose sur une simple observation : la mutation du contexte mondial confère un soutien structurel à la croissance de la région et des obligations en tant que classe d’actifs.

Nous tablons sur une désescalade progressive du conflit en Iran, mais reconnaissons néanmoins l’émergence d’un paysage géopolitique plus fragmenté, dans lequel les nations renforcent leurs dépenses dans une optique de sécurité, de résilience et d’autonomie stratégique. La rigueur budgétaire a cédé la place à des investissements durables dans la défense, l’intelligence artificielle souveraine et les infrastructures énergétiques, faisant des marchés asiatiques et émergents un moteur essentiel de la croissance mondiale.

Saisir la prochaine phase de la croissance mondiale

Dans l’ensemble de la région, les dépenses d’investissement s’intensifient. Les nations cherchent à sécuriser leurs chaînes d’approvisionnement, à réduire la concentration de leurs sources d’intrants critiques et à renforcer leur solidité nationale dans des domaines tels que les semi-conducteurs, l’énergie et l’intelligence artificielle. Il ne s’agit pas d’une stratégie défensive. Il s’agit de saisir la prochaine phase de la croissance mondiale.

Pour les marchés du crédit asiatique et émergent libellé en dollar, les implications sont claires. L’augmentation des investissements renforce la visibilité sur les revenus, favorise la génération de cash flows et élargit la demande dans tous les secteurs. Parallèlement, la qualité de la croissance s’améliore. Les bilans de nombreux émetteurs asiatiques et émergents sont plus solides que lors des cycles précédents. La demande intérieure joue également un rôle accru, en réduisant la dépendance aux facteurs externes et renforçant la résilience de l’activité économique. 

Parmi les pays asiatiques, le risque de rétrogradation semble limité. Les prévisions de défaillance restent faibles dans le segment du haut rendement. Dans le segment investment grade, nous pensons que les écarts de rendement pourraient se resserrer à mesure de l’amélioration des bilans et des fondamentaux des entreprises.

Hausse des prix de l’énergie : incidences à court et à long terme

La guerre en Iran fait augmenter les prix de l’énergie à court terme, mais ses conséquences ne sont pas uniformes. Des disparités significatives se font sentir entre les pays émergents et asiatiques, ainsi qu’entre les différents secteurs. Certains tireront parti de la situation, d’autres en souffriront. Elle rend donc la sélectivité encore plus importante, dans le contexte d’une réorientation à plus long terme vers l’autonomie stratégique. 

Au cours des prochaines années, le conflit devrait accélérer un mouvement mondial à long terme vers l’autonomie stratégique en matière d’énergie et de défense, s’accompagnant d’une expansion budgétaire durable et d’un cycle d’investissement davantage dicté par les nations. Dans ce contexte, l’actuel choc inflationniste issu du secteur de l’énergie pourrait céder la place à une période de résilience accrue de l’offre et de baisse des prix de l’énergie à long terme.

Les bénéficiaires actuels de la hausse des prix de l’énergie pourraient ne pas être les gagnants de la phase suivante, ce qui souligne l’importance de choisir le bon moment, de mener des recherches approfondies et de faire preuve de sélectivité

Pour les investisseurs, cela signifie que les bénéficiaires actuels de la hausse des prix de l’énergie pourraient ne pas être les gagnants de la phase suivante, ce qui souligne l’importance de choisir le bon moment, de mener des recherches approfondies et de faire preuve de sélectivité.

Des moteurs de croissance durables pour une phase haussière pluriannuelle

En définitive, le point saillant est la pérennité de ces facteurs positifs. La hausse des investissements dans la sécurité, les infrastructures et la technologie favorise une croissance durable, dont le crédit asiatique et émergent est bien positionné pour bénéficier.

Pour ces raisons, nous pensons que la région a entamé une phase pluriannuelle de liquidité abondante, qui s’installe au plus profond des marchés du financement, des bilans des entreprises et du positionnement des investisseurs. Dans une région qui dispose déjà d’importantes réserves d’épargne nationales, cet afflux de capitaux devrait être un moteur puissant dans les années à venir.