it

    risks.

    I seguenti rischi possono essere sostanzialmente rilevanti ma possono non essere sempre adeguatamente espressi dall'indicatore di rischio sintetico e possono causare perdite addizionali: Rischio di concentrazione, Rischio di mercati emergenti e Rischio di gestione attiva. I rischi di sostenibilità possono causare un notevole peggioramento del profilo finanziario, della redditività o della reputazione di un investimento sottostante e possono pertanto avere un impatto significativo sul suo prezzo di mercato o sulla sua liquidità. Le considerazioni di natura ambientale, sociale e di governance (“ESG”) discusse nel presente documento possono, di volta in volta, incidere sulla decisione del team d’investimento di puntare su determinate società o settori specifici. I risultati possono essere diversi da quelli conseguiti da portafogli che non applicano analoghe considerazioni ESG al proprio processo d’investimento.

    glossario.

    Future Electrification 

    Una delle più grandi opportunità nella storia del capitalismo?

     

    L’elettrificazione sta diventando uno dei più grandi cambiamenti di sistema nella storia del capitalismo e potenzialmente una delle opportunità d’investimento più significative dei nostri tempi. I costi in caduta libera, gli enormi incrementi di efficienza e le applicazioni diffuse modificheranno i pool di profitti nei segmenti della domanda e dell’offerta di energia e delle soluzioni abilitanti.

    USD24'6mld

    Investimenti totali globali
    nell’elettrificazione
    (2020-2030) 

    19%p.a.

    Crescita annua delle
    vendite di auto elettriche 
    (2022-2030)

    x45

    Aumento della capacità
    delle batterie 
    (2022-2030)

    Fonte: proiezioni LOIM Research.

    video
    video·ricablare le nostre economie·caso studio·temi d’investimento dell’elettrificazione·caratteristiche del portafoglio·team e processo d’investimento·contatti·approfondimenti

    vaste opportunità.

    LO Funds – Future Electrification mira a investire in società che guidano l’elettrificazione dell’economia globale. Per individuare opportunità d’investimento partiamo da tre temi che a nostro avviso saranno i motori di crescita cruciali dell’elettrificazione di massa con l’obiettivo di sviluppare un universo tematico globale a elevata purezza in cui effettuare una selezione dei titoli attiva basata sulla ricerca.

    Electrification - demand.svg

    Elettrificazione dal
    lato della domanda

    Electrification - supply.svg

    Offerta di
    energia verde

    Electrification - enablers.svg

    Abilitatori
    dell’elettrificazione

    ricablare le nostre economie.

    All’interno della comunità scientifica si registra un consenso ampio e robusto sulle azioni necessarie per ripristinare la capacità del nostro pianeta di sostenere la vita e l’attività economica. Con il supporto di potenti istituzioni in tutto il mondo, governi, imprese e consumatori, questa visione comune sostiene la transizione all’economia CLIC®. L’elettrificazione è fondamentale per questo processo di ricablaggio e continua ad accelerare.

    Fonte: Making Clean Electrification Possible, Energy Transition Commission, 2021.
    2019: rapporto AIE.
    2050: offerta + produttività energetica
     

    L’elettrificazione tra trasformando l’economia e produrrà impatti importanti:

    • economia basata sui combustibili fossili surclassata
    • incrementi di efficienza e supporto alla neutralità carbonica
    • potenziale di grandi guadagni finanziari per gli investitori

    • È un fenomeno che abbiamo già visto tante volte, ma riesce sempre a sorprenderci. Le transizioni trainate dalla tecnologia tendono a seguire una curva a S.

      All’inizio il cambiamento è quasi impercettibile. Le innovazioni avanzano passando dal concetto alla soluzione comprovata. Le politiche di sostegno e le prospettive di nuove fonti di profitto spingono le aziende a impiegare risorse e gli investitori a impegnare capitali. La capacità produttiva aumenta, i costi diminuiscono e la soluzione vincente si avvicina al punto critico dell’adozione di massa.

      La transizione, che è iniziata lentamente, registra un’improvvisa accelerazione. Anche se i mercati azionari tendono a guardare al futuro, spesso non riescono a valutare l’entità e la velocità dei cambiamenti e la curva della S si irripidisce. L’elettrificazione si trova in questa fase, in quanto si stanno realizzando contemporaneamente tre condizioni necessarie per la crescita verde:

      economicità, funzionalità e accessibilità.

      • Economicità: i costi dell’energia eolica e solare e delle batterie sono crollati del 60-80% negli ultimi 10 anni
      • Funzionalità: in termini di efficienza, soluzioni come pompe di calore, motori dei veicoli elettrici (VE) e LED superano di 3-5x quelle che le hanno precedute
      • Accessibilità: l’andamento favorevole dei costi e le prestazioni superiori favoriscono l’enorme diffusione di queste soluzioni

      Fonte: LOIM Research.

      Fonte: LOIM Research. A soli fini illustrativi. Non si garantisce che gli obiettivi vengano raggiunti (nessuna indicazione affidabile).

    • Con il superamento di altri punti critici nel passaggio all’elettrificazione, il sistema energetico si sposta a un ritmo vorticoso e su vasta scala da un modello inquinante, dello spreco, unidirezionale, centralizzato e alimentato dai combustibili fossili a un modello elettrificato efficiente, pulito, bidirezionale e decentrato.

      Fonte: LOIM 2023. A soli fini illustrativi. 

    • Solo nel corso di questo decennio verranno effettuate spese in conto capitale per un totale di USD 24’500 miliardi per elettrificare il sistema energetico. Ci aspettiamo la modifica di decine di pool di ricavi lungo la catena del valore dell’energia, che trasformerà l’offerta, la domanda e il mercato delle soluzioni che abilitano la transizione. Ad esempio:

      • Le ristrutturazioni edilizie per risparmio energetico diventeranno un mercato da USD 875 miliardi, con una crescita del 7% l’anno
      • Le vendite di VE diventeranno un mercato da USD 1700 miliardi, con una crescita del 19% l’anno
      • La generazione di energia eolica e solare diventerà un mercato da USD 875 miliardi, con una crescita del 18% l’anno
      • Le batterie su scala ridotta diventeranno un mercato da USD 130 miliardi, con una crescita del 34% l’anno
      • L’elettricità di potenza diventerà un mercato da USD 730 miliardi
      • La produzione di pannelli solari diventerà un mercato da USD 120 miliardi, con una crescita del 6% l’anno
      • Questi nuovi mercati di crescita ostacoleranno i precedenti protagonisti basati sui combustibili fossili:
      • Il mercato dei motori a combustione interna scenderà a un tasso dell’8% l’anno
      • I servizi petroliferi e le infrastrutture per il gas naturale scenderanno a un tasso del 2-6% l’anno

       

      Fonte: proiezioni Lombard Odier; nota: la spesa in conto capitale comprende gli investimenti in nuove tecnologie (come pannelli solari, turbine eoliche ecc.). Per i prodotti in fase di transizione, come i veicoli, comprende solo l’aumento della spesa legato all’elettrificazione (ad esempio, il divario di costo tra un veicolo tradizionale e uno elettrico), perché la spesa in conto capitale indicata rifletta in modo particolare alcune tendenze specifiche dell’elettrificazione. Non si garantisce che gli obiettivi vengano raggiunti (nessuna indicazione affidabile). 

    temi d’investimento dell’elettrificazione.

    L’elettrificazione procede a ritmo vorticoso, in profondità e su vasta scala, ricablando il sistema energetico. Affrontiamo questa opportunità concentrandoci su tre temi, illustrati di seguito.

    1. Domanda

    L’elettricità pulita scalza i combustibili fossili trasformando vari settori, dagli edifici alla mobilità fino all’industria. Da qui al 2050 la quota di elettricità in ciascuno di questi mercati diventerà presto dominante.

    • Edifici: dal 35% all’83%, con la ristrutturazione verde degli immobili
    • Mobilità: dall’1% al 70%, con l’elettrificazione dei sistemi di trasporto
    • Industria: dal 22% al 55%, poiché il carbonio viene eliminato dai processi come la produzione di acciaio

    La modifica della domanda avrà un impatto significativo sui pool di profitti, ad esempio nel mercato del riscaldamento.

    2. Offerta

    Per soddisfare la domanda in rapida crescita, l’offerta di energia rinnovabile, la capacità di trasmissione e la distribuzione di elettricità e lo stoccaggio di energia dovranno aumentare notevolmente. Entro il 2030:

    • La quota di produzione elettrica eolica e solare più che triplicherà
    • La capacità di accumulo delle batterie aumenterà di 41x
    • Verranno installati 21 milioni di chilometri di reti aggiuntive di trasmissione e distribuzione

    Un incremento dell’offerta di elettricità così ingente rimodellerà i pool di profitti, come quelli nel mercato dell’elettronica di potenza che controlla e converte l’elettricità.

    Fonte: LOIM 2023. A soli fini illustrativi. 

    3. Soluzioni abilitanti

    Per abilitare questi enormi cambiamenti dell’offerta e della domanda sono essenziali materie prime specifiche, infrastrutture dedicate e componenti tecnologici avanzati.

    Questa dinamica traspare già dall’elettrificazione della mobilità. Nel 2017 un’auto venduta ogni 80 era un VE. Oggi un’auto acquistata ogni 7 è a batteria. Entro il 2030 un’auto su 1,6 sarà elettrica (63% del mercato) e questa tendenza destabilizza enormemente le catene del valore nel mercato delle auto per il trasporto passeggeri.

    • I metalli essenziali (come alluminio, rame e litio) utilizzati nei VE valgono 7x quelli utilizzati nelle auto tradizionali
    • I semiconduttori usati nei VE valgono 4x quelli usati nelle auto tradizionali
    • La spesa in conto capitale per le infrastrutture di ricarica dei VE raddoppierà questo decennio, schiudendo un mercato di servizi di ricarica da USD 200 miliardi entro il 2030
    • La produzione di batterie per VE cresce a un ritmo del 20% l’anno e schiuderà un mercato da USD 100 miliardi entro il 2030
    • Le auto per il trasporto passeggeri stanno diventando super computer: il mercato del software auto cresce a un ritmo del 56% l’anno e schiuderà un mercato da USD 225 miliardi entro il 2030

    I semiconduttori sono già altamente richiesti in vari settori. La continua elettrificazione della mobilità non farà che aumentarne l’attrattiva.

    Fonte: LOIM 2023. A soli fini illustrativi. 

    caratteristiche del portafoglio.

    LO Funds – Future Electrification è un portafoglio globale ad alta convinzione di 40-50 azioni concentrato su società con valutazioni convenienti che guidano la transizione verso un’economia elettrificata. Le principali caratteristiche comprendono:

    • Orientamento a large e mid cap
    • Focus su industria, informatica, materiali, pubblici servizi e beni di consumo discrezionali
    • Quota attiva del 94%
    • Caratteristiche simili in termini di stile, ma con una crescita superiore all’indice di riferimento (MSCI ACWI TR ND)
    • Il portafoglio finale comprende livelli di crescita e qualità più alti a valutazioni convenienti rispetto al nostro indice di riferimento

    team e processo d’investimento.

    Il nostro team integrato di ricerca e investimento sostenibile composto da 48 persone si dedica allo svolgimento di un’analisi robusta dell’elettrificazione futura basata su dati scientifici, concentrandosi su aspetti come:

    • Punti critici dell’innovazione e destabilizzazione delle catene del valore
    • Modifica dei pool di profitti
    • Analisi dell’allineamento delle aziende alla transizione e del loro potenziale di generazione di alfa verde1

    ricerca.

      LOcom_AuthorsAM-Hohne-Sparborth.png  
      Thomas HÖHNE SPARBORTH, PhD
    Head of Sustainability Research
         		  
    4 Tried and tested.png 4 Tried and tested.png 4 Tried and tested.png
    Sistematica 
    10 analisti    		 Roadmaps
    20 analisti    		 Fondamentale
    18 analisti

    SystemIQ-blue.svg

    investimenti.

    LOcom_AuthorsAM-Udall.png   LOcom-AuthorsAM-Burke-Smith.png
    Paul UDALL
    Lead PM Electrification
         		   Peter BURKE-SMITH
    Junior PM Electrification
      4 Tried and tested.png  
      Altri PM Azionari
    6 professionisti degli investimenti     		  

     

    Comitato di ricerca: idee di alfa verde1
    (settimanale, 7 membri) 

    Roadmap settoriali
    Destabilizzazione delle catene del valore 
    Analisi della modifica dei pool di profitti e punti di svolta
    Allineamento e alfa verde delle aziende1
    Universi di investimento sostenibili 
    Elenchi di ricerca

    LOcom_AuthorsAM-Rabattu.png
    Didier RABATTU 
    Equities CIO
    Michael-Urban-round-author.png
    Michael URBAN, PhD
    Chief Sustainability Strategist 

     

    Comitato d’investimento: selezione dei titoli
    (bisettimanale, 7 membri)

    Dinamiche macro 
    Preferenze tematiche 
    Vincoli settoriali/geografici 
    Preferenze di stile nel contesto delle dinamiche macro 
    Investimenti con margine di sicurezza 
    Integrazione dei rischi

    Il comitato di ricerca, composto da sette membri tra cui il nostro Equities CIO, si riunisce una volta alla settimana per rivedere il nostro universo di titoli dell’elettrificazione. Mediante un processo iterativo queste società vengono ulteriormente analizzate su base congiunta da specialisti della ricerca e dell’investimento sostenibile per valutarne le caratteristiche tematiche e finanziarie. Il risultato è un universo di 280 azioni soggetto a continua validazione con un alto livello di purezza tematica e il potenziale di generare ciò che chiamiamo alfa verde: una fonte di sovraperformance azionaria collegata alla transizione ambientale ma non ancora scontata dal mercato.

    Il comitato d’investimento, composto da sette membri tra cui i gestori di portafoglio e il Chief Sustainability Strategist, si riunisce due volte la settimana per discutere:

    • Dinamiche macro
    • Vincoli settoriali e geografici
    • Preferenze di stile nel contesto delle dinamiche macro
    • Idee d’investimento con margine di sicurezza
    • Gestione dei rischi


    1 Con “alfa verde” ci riferiamo alle società che dovrebbero registrare performance finanziarie migliori rispetto al consenso in uno scenario di allineamento agli obiettivi ambientali. Per valutare l’alfa verde analizziamo i punti critici del mercato legati alle nuove normative, alle curve discendenti dei costi e alla considerazione delle esternalità ambientali. In base a questa analisi cerchiamo di descrivere in termini quantitativi o qualitativi il potenziale del mercato totale disponibile (TAM). Consideriamo fonti potenziali di alfa verde le società esposte a un TAM che dovrebbe superare ampiamente il consenso di mercato. Pur individuando opportunità d’investimento collegate a queste transizioni, non si fornisce tuttavia alcuna garanzia di sovraperformance.

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    Le performance passate non costituiscono garanzia di risultati futuri. Se i fondi sono denominati in una valuta diversa da quella in cui è investita la maggior parte degli attivi dell?investitore, quest?ultimo deve essere consapevole che le variazioni dei tassi di cambio potrebbero incidere sul valore delle attività sottostanti dei fondi. Il processo di gestione del rischio di portafoglio è finalizzato a monitorare e gestire il rischio, ma ciò non implica che il rischio sia basso.
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    I sistemi energia, terra e oceani, e infine materiali sono in piena rivoluzione e le soluzioni sostenibili stanno facendo il loro ingresso su vasta scala, creando potenziali opportunità per gli investitori.

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    informazioni importanti.

    Lombard Odier Funds (nel seguito il “Fondo”) è una società d’investimento a capitale variabile (SICAV) del Lussemburgo. Il Fondo è autorizzato e disciplinato dall’Autorità di Sorveglianza del Mercato Finanziario lussemburghese (CSSF) quale Organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) conformemente alla Parte I della legge lussemburghese del 17 dicembre 2010 che attua la direttiva europea 2009/65/CE, come modificata (“Direttiva OICVM”). Questo documento di marketing si riferisce a “LO Funds – Fallen Angels Recovery”, un Comparto di Lombard Odier Funds (di seguito il “Comparto”). La Società di gestione del Fondo è Lombard Odier Funds (Europe) S.A. (di seguito la “Società di gestione”), una società a responsabilità limitata (SA) con sede in Lussemburgo all’indirizzo 291, route d’Arlon 1150, Lussemburgo, Granducato del Lussemburgo, autorizzata e regolamentata dalla CSSF come Società di gestione secondo la definizione di cui alla Direttiva UE 2009/65/CE, e successive modifiche, e secondo la definizione della Direttiva UE 2011/61/UE sui Gestori di fondi d’investimento alternativi (AIFMD). Lo scopo della Società di Gestione è la creazione, la promozione, l’amministrazione, la gestione e la commercializzazione di OICVM lussemburghesi e stranieri, fondi di investimento alternativi (“FIA”) e altri fondi regolamentati, veicoli di investimento collettivo o altri veicoli di investimento, nonché l’offerta di servizi di gestione di portafoglio e di consulenza in materia di investimenti. Questa comunicazione di marketing è stata redatta da Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. Il prospetto, lo statuto, i Documenti contenenti informazioni chiave per gli investitori, il modulo di sottoscrizione e le relazioni annuali e semestrali più recenti sono gli unici documenti di offerta ufficiali delle azioni del Fondo (la “Documentazione di Offerta”). La Documentazione di offerta è disponibile in inglese, francese, tedesco e italiano sul sito www.loim.com e può essere richiesta gratuitamente presso la sede legale del Comparto in Lussemburgo: 291 route d’Arlon, 1150 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo. Le informazioni contenute nella presente comunicazione di marketing non tengono conto di alcuna circostanza, obiettivo o esigenza individuale specifica e non costituiscono materiale di ricerca né intendono affermare l’idoneità di qualsiasi strategia d’investimento alle circostanze individuali o che qualsiasi investimento o strategia costituiscono una consulenza d’investimento per qualsivoglia investitore. La presente comunicazione di marketing non intende sostituire un’assistenza professionale relativa a investimenti in prodotti finanziari. Prima di investire nel comparto, l’investitore deve prendere visione di tutta la Documentazione di Offerta e in particolare dei fattori di rischio relativi all’investimento nel Comparto. Desideriamo attirare l’attenzione dell’investitore sulla natura a lungo termine della generazione di rendimenti nel ciclo economico e sul fatto che l’uso di strumenti finanziari derivati nel contesto della strategia d’investimento potrebbe risultare in un maggior livello di leva finanziaria e in un aumento dell’esposizione complessiva al rischio del Comparto e della volatilità del suo valore patrimoniale netto. Gli investitori dovrebbero valutare l’adeguatezza di un investimento di questo tipo in base al proprio specifico profilo di rischio e alle proprie circostanze personali e, se necessario, ricevere una consulenza professionale indipendente in relazione ai rischi, oltre che alle conseguenze legali, normative, di credito, fiscali e contabili dell’investimento. Non c’è nessuna garanzia che gli obiettivi di investimento del Comparto saranno raggiunti o che ci sarà un guadagno rispetto al capitale iniziale. La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri. Laddove il Comparto è denominato in una moneta diversa dalla moneta di base dell’investitore, l’eventuale oscillazione del tasso di cambio potrebbe incidere sfavorevolmente sul prezzo e sulle entrate. Prendere debitamente nota dei fattori di rischio. Tutti gli indici o benchmark qui menzionati sono indicati a solo scopo informativo. Nessun benchmark/ indice è direttamente comparabile agli obiettivi di investimento, alla strategia o all’universo del Comparto. La performance del benchmark non è indicativa di performance passate o future del Comparto. Non si deve presumere che il Comparto in oggetto investirà in strumenti specifici che siano elementi costitutivi di indici, né si deve desumere che esista una qualsivoglia correlazione tra i risultati del Comparto e quelli di qualsiasi indice. Il rapporto tra l’obiettivo di rendimento e il rischio rappresenta un obiettivo della costruzione di un portafoglio. Non rappresenta il rapporto tra risultati passati e rischio e potrebbe non essere rappresentativo dell’effettivo rapporto tra risultati futuri e rischio. La società di gestione del Comparto / Fondo ha facoltà di decidere in qualunque momento di cessare la commercializzazione del prodotto nel paese di residenza dell’investitore.
    Una sintesi dei diritti degli investitori e delle direttive relative a un’azione legale individuale o collettiva riguardante un prodotto finanziario a livello UE o nel proprio paese di residenza è riportata all’indirizzo https://am.lombardodier.com/home/assetmanagement-regulatory-disc.html.
    La sintesi è disponibile in inglese o in una delle lingue ufficiali del paese di residenza dell’investitore. Le informazioni di MSCI possono essere utilizzate esclusivamente a fini interni, non possono essere riprodotte o diffuse in qualsivoglia forma e non possono essere utilizzate come base o elemento costitutivo di qualsivoglia strumento, prodotto o indice finanziario. Le informazioni di MSCI non devono essere interpretate come consulenza d’investimento o come raccomandazione a prendere (o a non prendere) qualsiasi decisione d’investimento e non possono essere considerate affidabili in quanto tali. Le analisi e i dati storici non devono essere considerati come indicazione o garanzia di qualsivoglia analisi, previsione o aspettativa di performance future. Le informazioni di MSCI sono fornite “così come sono” e chiunque le utilizzi si assume la piena responsabilità dell’uso che ne verrà fatto. MSCI, le sue affiliate e altri soggetti coinvolti nella compilazione, nel calcolo o nella creazione delle informazioni di MSCI (collettivamente le “Parti MSCI”) declinano espressamente qualsiasi garanzia (incluse,a titolo meramente esemplificativo, tutte le garanzie di originalità, accuratezza,completezza, tempestività, non violazione, valore di mercato e adeguatezza per un fine specifico) in relazione a tali informazioni. Fermo restando quanto precede, in nessun caso le Parti MSCI saranno responsabili di qualsivoglia danno diretto, indiretto, specifico, incidentale, punitivo, consequenziale (incluse, a titolo meramente esemplificativo, le perdite di profitto) o di danni di altro tipo. (www.msci.com). Le informazioni e le analisi ivi contenute sono basate su fonti ritenute affidabili. Lombard Odier fa del proprio meglio per assicurare la puntualità, l’accuratezza o la completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Tuttavia, tutte le informazioni e opinioni nonché i prezzi, le valutazioni di mercato e i calcoli indicati sono soggetti a modifica senza preavviso. Fonte delle cifre: salvo ove diversamente specificato, le cifre sono preparate da Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. Il trattamento
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Paesi Bassi – Agente incaricato dei pagamenti: Lombard Odier Funds (Europe) S.A. – Dutch Branch. Spagna – Agente incaricato dei pagamenti: Allfunds Bank S.A.U. – Numero CNMV: 498. Svezia – Agente incaricato dei pagamenti: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Svizzera – Il Comparto è registrato presso l’Autorità finanziaria di vigilanza sui mercati finanziari svizzera (FINMA). La Documentazione di offerta e le altre informazioni per gli azionisti sono disponibili gratuitamente presso il rappresentante svizzero: Lombard Odier Asset Management (Svizzera) S.A., 6, avenue des Morgines, 1213 Petit-Lancy, Svizzera. Agente incaricato dei pagamenti svizzero: Banque Lombard Odier & Co Ltd. 11, rue de la Corraterie 1204 Ginevra, Svizzera. Pubblicazioni sul Comparto: www.fundinfo.com. I prezzi di emissione e riscatto e/o il valore patrimoniale netto (con la specifica “commissioni escluse”) delle classi di azioni distribuite in Svizzera: www.swissfunddata.ch e www.fundinfo.com. Bank Lombard Odier & Co Ltd è una banca e intermediario mobiliare autorizzato e regolamentato dall’Autorità finanziaria di vigilanza sui mercati finanziari svizzera (FINMA). Regno Unito – Il presente documento è una promozione finanziaria ed è stato approvato ai fini della Sezione 21 del Financial Services and Markets Act 2000, da Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. È approvato per la distribuzione da Lombard Odier (Europe) S.A., London Branch, per i clienti retail nel Regno Unito. Il Comparto è un Recognised scheme nel Regno Unito ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000. La normativa britannica per la protezione dei clienti retail del Regno Unito e le compensazioni disponibili ai sensi dello UK Financial Services Compensation Scheme non si applicano in alcun modo agli investimenti o ai servizi offerti da un soggetto straniero. Agente di servizio del Regno Unito: Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. Lombard Odier (Europe) S.A. 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Succursale en France, un istituto di credito soggetto a regolamentazione limitata in Francia da parte dell’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) e dall’Autorité des marchés financiers (AMF) in relazione alle proprie attività di servizi d’investimento; Italia – Lombard Odier (Europe) S.A. Succursale in Italia, iscritta nel Registro delle imprese di Milano al n. 09514880963, R.E.A. N. MI – 2095300 Regolamentata in Italia dalla Commissione Nazionale per la Società e la Borsa (CONSOB) e dalla Banca d’Italia; Spagna – Lombard Odier (Europe) S.A. 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