L’economia a farfalla e il suo potenziale d’investimento

3. In che modo il capitale naturale si inserisce nell’economia circolare e per quali ragioni rappresenta un tema d’investimento a sé stante, piuttosto che rientrare in una più ampia strategia d’investimento sulla sostenibilità?

Noi di Lombard Odier, riteniamo che il mondo si stia avviando verso una transizione necessaria rappresentata da un’economia circolare, snella, inclusiva e pulita (CLIC™). Se da un lato il modello CLIC™ incorpora il passaggio a un’economia a zero emissioni nette secondo un approccio equo ed inclusivo, dall’altro è in primis fondato sul capitale naturale. Proprio ora stiamo assistendo alla transizione verso un’economia CLIC™ più biocompatibile e questo processo va accelerando. Il capitale naturale sarà il suo fondamento più vitale. Le aziende internazionali stanno già riconoscendo la necessità di una trasformazione verso modelli operativi circolari e snelli. Alcune società che colgono le sfide collegate alla bioeconomia circolare e a forme di industria più snelle sono oggi quotate sui mercati azionari. E proprio come le loro controparti non quotate, ricercano nuovi capitali per continuare a innovare e a creare soluzioni. A guidare la profonda metamorfosi dal nostro modello lineare a una nuova economia circolare sono soprattutto la creazione di valore e un’economia più efficiente.

Natural Capital Fund è altamente complementare al nostro Climate Transition Fund già in essere. La transizione verso la bioeconomia circolare a “farfalla” e l’economia dello zero netto si rafforzano reciprocamente. Per raggiungere quest’ultimo target, dobbiamo innanzitutto passare a un’economia più bioallineata.

Fonti: ¹ I target attuali della CBD (Convention on Biological Biodiversity) sono gli obiettivi Aichi, che termineranno nel 2020. ² Task Force for Nature-related Financial disclosures; A soli fini illustrativi. ³ Ellen MacArthur Foundation, Towards the circular economy (2013). ⁴ 2DS Smith (2019). ⁵ Nielsen. ⁶ PwC, Nature is too big to Fail (2020).

4. La strategia Natural Capital di Lombard Odier associa opportunità d’investimento nella transizione verso una forma di industria più snella e investimenti nella bioeconomia circolare. Può spiegarci più nello specifico questi due elementi?

Esistono forze potenti che premono per trasformare questo modello lineare obsoleto in una nuova economia circolare. Il sostegno della politica sta accelerando a livello globale e i costi delle tecnologie continuano a scendere, il che rende possibili maggiori opportunità d’investimento. Anche i consumatori premono per preservare la natura. Tutte queste forze stimolano un nuovo modello economico, che prospera in armonia con la natura.

Sfruttare il potere della natura significa favorire il più possibile la transizione della nostra economia verso un modello economico a base biologica, più efficiente e circolare. Si tratta di fare maggiore affidamento sui biomateriali e aumentare l’impiego di materiali a base naturale in una vasta gamma di settori. E ancora, di usare i rifiuti come risorsa e di affidarsi alla bioenergia e a tecniche rigenerative nell’allevamento, nella silvicoltura e nella pesca.

Preservare la natura significa inoltre passare a una maggiore circolarità in quelle aree di produzione e consumo in cui non sia ancora possibile adottare la bioeconomia come modello sostitutivo, oltre a eliminare gli sprechi nelle nostre attività industriali. Si tratta di creare una forma di industria più snella o, in altre parole, di fare un uso più efficiente delle risorse, cambiare il nostro modello di consumo e adottare strategie a zero rifiuti.

5. Il fulcro di questa strategia si fonda su quattro elementi rivoluzionari. Quali sono e per quali ragioni sono importanti? 

Natural Capital Investment Fund è un fondo azionario globale, ispirato anche alla vision di Sua Altezza Reale il Principe di Galles sulla Bioeconomia circolare e sviluppato in partnership con la Circular Bioeconomy Alliance da questi istituita. La storia del fondo e i settori chiave target si basano su un piano d’azione sulla bioeconomia circolare articolato in 10 punti e coordinato da Marc Palahí.

Abbiamo individuato quattro elementi rivoluzionari che costituiscono inoltre le fondamenta dei temi d’investimento, che sono: la bioeconomia circolare che libera l’innovazione nelle soluzioni idriche, alimentari e nei materiali, sfruttando le caratteristiche rigenerative della natura; l’efficienza delle risorse che punta a modelli di produzione più snelli tramite la dematerializzazione e le prestazioni dei materiali; un approccio orientato al risultato nei consumi; e un mondo a zero rifiuti.

Il fondo si concentra sull’individuare società già profittevoli e ben posizionate per sfruttare al meglio queste quattro opportunità di crescita da non perdere.

6. È possibile creare un portafoglio di società effettivamente globale che possa beneficiare di queste opportunità?

Il capitale naturale è importante tanto per le persone quanto per le aziende a prescindere dalla loro ubicazione geografica e purtroppo è stato egualmente e indiscriminatamente danneggiato in tutto il mondo. Dal momento che oggi le supply chain globali sono strettamente interconnesse, molte società a livello globale stanno già adottando misure per la transizione verso modelli di business più snelli. Questo apre opportunità su scala globale per i fornitori di soluzioni che rendono possibile questa transizione.

Allo stesso modo, i progressi tecnologici consentono oggi alle società di far leva sulle caratteristiche autorigeneranti della natura per creare soluzioni nuove che possano costituire il fondamento della bioeconomia, che ha il potenziale per creare esternalità positive. Inoltre, questa innovazione non presenta vincoli a livello geografico e spesso beneficia di collaborazioni e flussi di informazioni transfrontalieri.

Abbiamo già individuato oltre 550 società a livello globale che prendono parte a questa rivoluzione su entrambe le ali del modello a farfalla: la transizione verso un’industria snella e la bioeconomia. E prevediamo un incremento di questo numero in futuro.

7. Come si articola il processo d’investimento?

I quattro elementi rivoluzionari, ossia la bioeconomia circolare, l’efficienza delle risorse, l’eco-sensibilizzazione e lo zero rifiuti fungono da fondamento nel definire l’entità del focus del fondo. Il team Sostenibilità svolge un lavoro approfondito per individuare le attività commerciali che operano e rendono possibili questi quattro elementi rivoluzionari. La piattaforma Equity Research mette quindi a punto l’elenco preciso di società attive in questi ambiti che, peraltro, devono rappresentare almeno il 30% dell’attività economica dell’azienda. Il team si avvale di una combinazione di algoritmi e ricerca fondamentale per giungere all’universo d’investimento di oltre 550 società, incentrato su aziende a piccola e media capitalizzazione in tutto il mondo.

Successivamente, il gestore di portafoglio identifica le società con un potenziale di profili di crescita ed excess return superiori, associati a solide credenziali ESG, compresa la valutazione di eventuali controversie. Il risultato è costituito da un portafoglio di 40-50 titoli high conviction, con una buona diversificazione e un focus su società di alta qualità.

8. Per quale ragione ritenete che una strategia high conviction con un focus su 40-50 posizioni sia appropriata? Questo non crea un approccio con rischio più elevato?

Riteniamo che un numero di circa 50 società rappresenta la dimensione ottimale per un portafoglio high conviction, ma ben bilanciato. Una strategia concentrata ci permette di far leva sulle competenze interne sviluppate dal team Sostenibilità in materia di capitale naturale e di rifletterle in modo efficace nelle performance economiche a lungo termine del fondo, con il supporto dei team di gestione del portafoglio e azionario fondamentale. E questo mantenendo, nel contempo, un portafoglio ben diversificato.

9. In che modo questa strategia è correlata ad altri fondi d’investimento sostenibile?

Assistiamo a una crescente attenzione e comprensione dell’importanza dell’economia circolare, il che conduce al lancio di strategie d’investimento incentrate sulla circolarità. Riteniamo tuttavia che questo focus non riconosca appieno la portata della transizione in atto. La circolarità riguarda esclusivamente l’ala destra del modello a “farfalla”¹, contribuendo essenzialmente a ridurre i rifiuti delle risorse per alleviare la pressione sul capitale naturale. La bioeconomia rappresenta potenzialmente la parte più importante e ad oggi non pienamente esplorata della prossima rivoluzione economica. Riteniamo che la nostra strategia sia la prima di questo genere, in grado di cogliere in modo efficace entrambi i lati del modello a farfalla e di investire realmente sull’intero spettro della rivoluzione del capitale naturale.

10. Per quale ragione la “transizione dal modello take – make – waste a un’economia sostenibile a base biologica” rappresenta un’opportunità d’investimento pluriennale piuttosto che una semplice reazione al Covid-19?

Gli aspetti principali che stanno guidando la rivoluzione verso la bioeconomia non dipendono dai comportamenti e dall’esito della pandemia. I vantaggi ambientali e l’efficienza economica della bioeconomia, oltre che delle risorse, sono elementi comprovati e creano una solida base per andare nella sua direzione. Il Covid-19 in effetti potrebbe fungere da promemoria dei pericoli derivanti dal non essere allineati con la natura. Le restrizioni alle attività economiche ed umane correlate alla pandemia sono servite per ricordare quanto sia grave la nostra intrusione nella natura quando l’economia procede incontrollata. Allo stesso modo, la natura di zoonosi del Covid-19 ci ha ricordato i pericoli che gli ecosistemi distorti rappresentano per la vita dell’uomo. La pandemia è quindi un promemoria delle necessità impellenti che ci troviamo ad affrontare ed è solo uno degli eventi a supporto che incontriamo sulla nostra strada.

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