investment viewpoints
Conversazione con Didier Rabattu - il clima nei mercati emergenti
Perché i mercati emergenti sono un’opportunità d’investimento interessante?
In un contesto di politica monetaria accomodante e di stimolo fiscale negli Stati Uniti, le quotazioni nei mercati emergenti sono gonfiate e, secondo noi, costose.
Gli investitori vanno quindi in cerca di valore altrove. I 23,1 miliardi di USD di afflussi di gennaio verso i fondi dei mercati emergenti1, investiti in titoli "meno costosi”, lo conferma1.
In breve, continuiamo a vedere opportunità promettenti nel mondo occidentale, ma crediamo anche che la riduzione degli stimoli nei mercati sviluppati possa avere un effetto domino, che spingerà gli investitori ad aumentare le allocazioni alle crescenti prospettive nelle economie meno sviluppate.
I mercati emergenti continueranno a crescere?
Sì, ma non come abbiamo visto finora. In generale, non vediamo una recessione all’orizzonte, ma piuttosto un contesto a cui gli investitori forse non sono abituati e che potrebbe dimostrarsi più volatile e dinamico. Ci aspettiamo che gli Stati Uniti inizino a sottoperformare i mercati globali nel 2019, insieme a una sovraperformance dei mercati emergenti.
Crediamo che le economie in via di sviluppo presentino alcune delle migliori prospettive di crescita e opportunità di investimento. Invitiamo gli investitori ad allocare una parte maggiore del portafoglio a questi paesi, ma in modo strutturato. Con questo intendo un’allocazione strutturata di esposizione a debito, azioni e commodity, con un focus sottostante sulle valute.
Come si sono evoluti i mercati emergenti nella storia recente?
È importante che gli investitori comprendano quanto sono progrediti i mercati emergenti negli ultimi 30 anni. L’indice MSCI Emerging Market è stato lanciato nel 1987. All’epoca, copriva 10 paesi, escludendo Cina, Corea del sud e India, e rappresentava circa l’1% della capitalizzazione di mercato globale. All’epoca i suoi componenti principali erano Malesia, Brasile e Thailandia. 30 anni dopo, l’indice comprende 24 paesi e rappresenta il 23% della capitalizzazione di mercato globale. Cina, Corea del sud e India rappresentano oltre la metà dell’indice. Oggi le economie dei mercati emergenti producono oltre la metà del PIL globale e sono orientate alla tecnologia, con opportunità crescenti nel settore consumer, al servizio di una classe media sempre più ampia. Le opportunità di investimento si svilupperanno in parallelo all’evoluzione di queste economie e del maggiore accesso al capitale.
I mercati emergenti sono più volatili dei mercati sviluppati?
La percezione che i mercati emergenti siano molto volatili è radicata da molti anni. Dagli anni ‘90 fino agli ultimi 4-5 anni i mercati emergenti sono in effetti stati molto più volatili dei mercati sviluppati. Tuttavia, la volatilità realizzata recentemente sul mercato azionario è all’incirca la stessa per mercati emergenti ed Europa. Alcune valute emergenti sono state estremamente volatili. Questo vale ad esempio per Argentina a Turchia, ma la grande maggioranza delle monete, soprattutto le più importanti, come RMB o won coreano, negli ultimi anni sono state molto meno volatili dell’euro.
Quanto conta la sostenibilità?
Lombard Odier IM si distingue per l'attenzione prioritaria alla sostenibilità. Crediamo che la sostenibilità interesserà ogni angolo dell’universo investibile, creando quindi la più grande opportunità di investimento della storia moderna. Megatrend come l’andamento demografico, il cambiamento climatico, la disponibilità delle risorse naturali, la digitalizzazione e l’ineguaglianza trasformeranno radicalmente le nostre economie. È interessante osservare che i mercati emergenti, e soprattutto i mercati di frontiera, abbiamo mostrato la capacità di scavalcare rapidamente alcune fasi di sviluppo. Ad esempio, molte società hanno del tutto bypassato il concetto di negozio retail fisico, passando a modelli di e-commerce e e-banking.
L’Internet of Things continuerà a dare crescente accesso ai servizi di base, compresa l’istruzione. L’India è un caso interessante: il governo ha infatti adottato un approccio digitale a censimenti, riscossione delle imposte e distribuzione del welfare.
Queste economie in trasformazione offrono un ricco ventaglio di opportunità di investimento.
fonte.
1J.P.Morgan, EM flows, Global EM Research, 31 Gennaio 2019.
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