Les élections américaines se sont soldées par une victoire sans appel des républicains, le parti ayant obtenu la présidence et le contrôle du Congrès. Ce résultat entraînera des changements politiques en 2025, suscitant des incertitudes majeures en matière de politiques fiscales, commerciales et d’immigration. Cependant, l’agenda axé sur la croissance du président élu Donald Trump favorisera probablement l’expansion économique tout en générant de possibles pressions inflationnistes. Malgré la santé robuste de l’économie américaine, la Réserve fédérale est susceptible de poursuivre l’assouplissement de sa politique monétaire et pourrait mettre fin à son cycle de baisse des taux plus tôt que prévu. Les taux dans la zone euro et au Royaume-Uni restent sur une trajectoire baissière.

Ce contexte incertain mais positif pour la croissance nous amène à préférer les obligations d’entreprise Investment Grade aux emprunts d’Etat, car nous estimons qu’elles offrent une meilleure combinaison en termes de duration et de risque de crédit.  
 

Nous écartons l’idée d’un ralentissement significatif de l’économie en dépit de tensions dans certains secteurs, notamment l’automobile. Cet environnement présente de précieuses opportunités dans le segment du crédit à haut rendement de qualité, qui nous permet de profiter de spreads plus élevés et d’un meilleur potentiel de performance. Les conditions de marché actuelles sont particulièrement favorables pour les obligations d’« anges déchus » (obligations rétrogradées de la catégorie Investment Grade en catégorie high yield). Elles offrent en général des durations plus longues et une meilleure qualité, souvent dans le segment des titres notés BB.