Il existe plusieurs approches pour générer des rendements. Pour faire un parallèle avec le monde du jeu, l’une d’entre elles consiste à miser sur un seul numéro à la roulette et à viser le jackpot. Une autre consiste à jouer le rôle de la banque en gérant plusieurs tables indépendantes avec des cotes légèrement positives qui multiplient les gains au fil du temps.
Investir procède d’une dynamique similaire : il est possible d’adopter des expositions directionnelles et factorielles, tirant parti de conditions de marché favorables dans lesquelles la performance peut ne pas refléter la compétence, ou d’obtenir un véritable avantage grâce à des informations, une mise en œuvre ou une exécution de meilleure qualité.
En 2024, notre fonds vedette s’est attaché à accroître l’efficacité du capital, à allouer à un plus grand nombre d’équipes disposant de seuils de pertes plus stricts (drawdown), à réduire le risque factoriel et à privilégier les idées portant sur des entreprises sélectionnées tout en maintenant la protection globale du fonds. Cette approche est facilitée par un excès d’optimisme important sur le marché, rendant les couvertures très peu onéreuses à détenir.
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Notre avantage découle de la structuration de transactions qui expriment correctement nos opinions tout en minimisant le risque indésirable, et en gérant un ensemble de positions indépendantes assorties de cotes légèrement positives, qui génère une performance régulière dans un environnement de marché en perpétuelle évolution.
Le résultat global est que notre performance sera dictée par une multitude de décisions précises et circonscrites, souvent au niveau des entreprises. Non seulement nous évitons ainsi de faire d’importants paris factoriels ou macroéconomiques, mais nous cherchons également à les couvrir dans toute la mesure du possible. Surtout, nous combinons différentes stratégies, opérant dans différents univers d’investissement qui partagent également cette conviction. Nous sommes convaincus que c’est là la meilleure façon de construire un portefeuille « tous terrains » équilibré.
