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Future Electrification: una finestra di opportunità
Il nostro sistema energetico globale sta atraversando un cambiamento epocale verso l’elettrificazione di massa. Occorreranno decenni per realizzarlo, ma riteniamo che i mercati azionari offrano opportunità interessanti ora, mentre i pool di profitti si spostano lungo la catena del valore. In un’ottica di lungo periodo e sulla base di un’approfondita attività di ricerca, investiamo nella transizione focalizzando l’attenzione su tre fattori di crescita cruciali.
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Messaggi importanti
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Portata del cambiamento
Circa il 70% della nostra economia deve essere elettrificato entro il 2050 per conseguire gli obiettivi dello zero netto stabiliti dall’Accordo di Parigi. Un aumento del 20% rispetto a oggi.
Gran parte di questa elettricità sarà generata dalle energie rinnovabili, prevalentemente solare ed eolica. Prevediamo la scomparsa dell’attuale modello centralizzato in cui il flusso di energia è monodirezionale e ad alta intensità di CO2. L’energia sarà, invece, generata da svariate fonti e sarà immessa in una rete intelligente e da questa distribuita all’interno di un sistema decentralizzato, a circuito chiuso, che è più economico, più pulito e più efficiente.
La transizione è sostenuta da forze potenti tra cui figurano le politiche statali, i rapidi progressi tecnologici e l’andamento favorevole dei costi. L’energia solare è la fonte di elettricità più economica della storia.
Stimiamo che in questo decennio la spesa globale per investimenti in elettrificazione ammonterà a 24’500 miliardi di dollari generando un grande potenziale per gli investitori azionari che intendano cogliere le opportunità presenti nei settori in cui la transizione ambientale è il principale fattore di crescita.
Il 2050 è lontano, ma il cambiamento è già in atto.
Un settore in radicale mutamento
Il nuovo modello decentralizzato creerà nuovi pool di profitti e sposterà quelli esistenti.
A trarne grossi vantaggi saranno, a nostro avviso, i veicoli elettrici (VE), l’energia eolica e solare e le ristrutturazioni edilizie. Di contro, settori quali servizi petroliferi, veicoli tradizionali e infrastrutture del gas naturale subiranno verosimilmente dei ridimensionamenti.
In LOIM, il nostro team integrato di ricerca e investimento sostenibile, composto da 50 esperti, si occupa nello specifico di condurre solide analisi per la strategia Future Electrification basandosi su dati scientifici e informazioni rilevanti sotto il profilo finanziario. Il team si concentra su aspetti quali i punti critici dell’innovazione e i cambiamenti dei pool di profitti.
Con il rafforzamento della nostra collaborazione con Systemiq – una società di ricerca specializzata nel cambiamento dei sistemi – il team ha acquisito maggior spessore consentendo il lancio di holistiQ Investment Partners, a giugno 2023, per espandere le competenze da mettere a disposizione della nostra proposta di investimento sostenibile.
Come investiamo in elettrificazione?
La nostra strategia sfrutta tre temi per investire in questa transizione: greening della domanda e offerta e soluzioni abilitanti.
Utilizziamo questi temi per definire un universo d’investimento focalizzato sull’elettrificazione per scoprire fonti di green alpha.2 La Figura 1 mostra le previsioni riguardanti la dimensione del mercato e i pool di ricavi nei prossimi dieci anni per i tre temi selezionati: domanda, offerta e soluzioni abilitanti.
FIG 1. Pool di ricavi: aspettative di LOIM per dimensioni e crescita del mercato (indicative) nel periodo 2022-2030
Fonte: stime di LOIM Research. A causa degli arrotondamenti, le stime sono indicative. Non vi è alcuna garanzia che gli obiettivi vengano raggiunti. 1 AIE, NZE (2023). A soli fini illustrativi.
Greening della domanda
L’ecologizzazione della domanda si concentra su edifici, mobilità e industria. Individuiamo opportunità negli edifici che necessitano di una ristrutturazione per migliorare l’efficienza termica attraverso soluzioni quali isolamento e pompe di calore; nella mobilità, compresi i veicoli elettrici e le relative infrastrutture; e nell’industria, in ambiti quali idrogeno verde, pompe di calore su scala industriale e altre tecnologie di riscaldamento elettrico.
Come mostrano i dati seguenti, ci aspettiamo che da oggi al 2050 la domanda di elettricità in ciascuno di questi mercati salga rapidamente fino a diventare predominante.3
• Edifici: dal 35% di utilizzo di energia all’83%
• Mobilità: dall’1% al 70%
• Industria: dal 22% al 55%
Dal lato della domanda, i minori costi delle energie rinnovabili permettono di abbandonare i combustibili fossili dal lato della domanda , creando al contempo vigorosi cicli di retroazione e forze dirompenti. Ad esempio, quando le famiglie abbinano al fotovoltaico sul tetto una pompa di calore e un veicolo elettrico, il risparmio di energia riesce a compensare la metà dei costi d’installazione dei pannelli solari. Ciò, a sua volta, fa scomparire figure quali i fornitori di elettricità, le reti di distribuzione del gas e le stazioni di rifornimento.
Greening dell’offerta
Per soddisfare la domanda in rapida crescita, l’offerta di energia rinnovabile, la capacità di trasmissione e la distribuzione di elettricità e lo stoccaggio di energia dovranno aumentare notevolmente. Entro il 2030:
- la quota di energia eolica e solare nella produzione di elettricità sarà più che triplicata
- la capacità di accumulo delle batterie aumenterà di 41x
- verranno installati 21 milioni di chilometri di reti aggiuntive di trasmissione e distribuzione
Soluzioni abilitanti
Per facilitare la transizione di questi settori occorrono soluzioni innovative trasversali: dalle materie prime che servono a costruire le batterie e i cavi utilizzati nei veicoli elettrici, ai semiconduttori impiegati per gestire l’attuale flusso di prodotti elettrificati. Questo, a nostro avviso, genererà un’ingente spesa in conto capitale nei settori che promuovono l’elettrificazione di massa e stimolerà la domanda delle materie prime necessarie.
Una finestra di opportunità
Un sistema energetico basato sull’elettrificazione di massa piuttosto che sui combustibili fossili è alle porte ed è parte integrante della transizione a un’economia CLIC®, cioè circolare, snella, inclusiva e pulita.
Il conseguente passaggio a un modello energetico decentralizzato – con costi minori, maggiore efficienza e applicazioni diffuse – creerà nuovi pool di profitti e sposterà quelli esistenti, offrendo la possibilità di notevoli guadagni finanziari. La strategia Future Electrification di LOIM permette di accedere a questi cambiamenti epocali concentrandosi su tre temi: greening della domanda e dell’offerta e soluzioni abilitanti.
La nostra strategia utilizza questi tre temi per creare un universo d’investimento e selezionare le società che sono meglio posizionate per realizzare green alpha.2 Riteniamo che questi temi siano fattori di crescita cruciali per l’elettrificazione di massa e che rispecchino il fatto che l’elettrificazione va ben al di là dei veicoli elettrici, dei pannelli fotovoltaici e delle turbine eoliche. Comporta la trasformazione di un intero sistema.
La transizione è un processo che durerà diversi decenni, ma è oggi che emergono opportunità d’investimento di grande interesse. Spesso i pool di profitti si spostano molto più rapidamente di quanto il mercato non preveda, creando finestre di opportunità per gli investitori lungimiranti. Il nostro obiettivo è comprendere i cambiamenti che si stanno verificando e realizzare un portafoglio high conviction di aziende di alta qualità, fortemente allineate alla transizione e con valutazioni interessanti.
Fonti
[1] Making Clean Electrification Possible, Energy Transitions Commission, aprile 2021
[2] Con “green alpha” ci riferiamo alle società che dovrebbero registrare performance finanziarie migliori rispetto al consenso in uno scenario di allineamento agli obiettivi ambientali. Per valutare il green alpha analizziamo i punti critici del mercato legati alle nuove normative, alle curve discendenti dei costi e alla considerazione delle esternalità ambientali. In base a questa analisi cerchiamo di descrivere in termini quantitativi o qualitativi il potenziale del mercato totale disponibile (TAM). Consideriamo fonti potenziali di alfa verde le società esposte a un TAM che dovrebbe superare ampiamente il consenso di mercato. Pur individuando opportunità d’investimento collegate a queste transizioni, non si fornisce tuttavia alcuna garanzia di sovraperformance.
[3] Fonte: analisi LOIM.
[4] Le informazioni relative ai casi particolari contenute nel presente documento hanno scopo puramente informativo e non sono da intendersi né come una raccomandazione d’investimento né come una enunciazione completa di tutti i fattori o considerazioni potenzialmente rilevanti per un investimento nei titoli citati. I casi di studio sono stati selezionati per illustrare il processo d’investimento intrapreso dal Gestore rispetto a un certo tipo d’investimento, ma non possono essere rappresentativi del portafoglio presente o futuro di investimenti del Fondo nel suo insieme; è inoltre necessario tenere presente che, di per sé, non saranno sufficienti a fornire una panoramica chiara e bilanciata del processo d’investimento intrapreso dal Gestore o della composizione attuale o futura del portafoglio d’investimento del Fondo.
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