Pour rompre avec la tendance, il faut parfois observer comment les vagues se brisent plutôt que de nager à contre-courant. 

Les facteurs Valeur et Momentum sont depuis longtemps deux composantes clés de la formation des prix. Premièrement, les actifs qui ont surperformé ou sous-performé par le passé tendent à suivre la même tendance au cours des semaines suivantes, ce qui crée un effet de momentum. Deuxièmement, les actifs dont les prix sont supérieurs (ou inférieurs) à leur norme historique ont tendance à générer des rendements négatifs (ou positifs), ce qui crée un effet de valeur. 

Ces deux effets sont négativement corrélés. Dans ce contexte, les stratégies de renversement vont intrinsèquement de pair avec les stratégies de suivi. À ce titre, elles font partie intégrante de nos outils d’investisseurs systématiques. 

Mais comment choisir le modèle économétrique ? Ici, nous suivons l’exemple de l’économiste James D. Hamilton qui, en 2018, a suggéré de décomposer la dynamique des prix  entre les composantes Tendance et Cycle pour créer les signaux de valeur pour les différentes classes d’actifs. Etant donné que nous n’avons introduit cette méthode dans nos portefeuilles qu’à la fin du deuxième trimestre 2024, il est encore trop tôt pour en tirer des conclusions tangibles en termes de performance. Toutefois, les premiers signes sont positifs et l’interaction avec nos stratégies de suivi de tendance est conforme à nos attentes : cette méthode facilite la diversification et se traduit par une augmentation des rendements ajustés au risque, notre critère de référence. 

Pour l’anecdote, soulignons qu’au troisième trimestre les facteurs Valeur et Tendance ont tous deux identifié la duration comme une opportunité d’achat. Bien que cela ne soit plus le cas (la position en overlay de valeur n’étant plus d’actualité), la leçon à tirer est évidente : pour rompre avec la tendance, il ne faut pas nécessairement nager à contre-courant.