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Elektrifizierung der Zukunft: neue Anlagechancen
Unser globales Energiesystem durchläuft einen grundlegenden Wandel hin zu einer massiven Elektrifizierung. Dieser Wandel wird sich zwar über Jahrzehnte erstrecken; aufgrund der Verlagerung der Ertragspools entlang der Wertschöpfungskette bieten sich unserer Ansicht nach aber schon heute attraktive Chancen am Aktienmarkt. Unsere Investitionen in den Übergang konzentrieren sich auf drei zentrale Wachstumsfaktoren und beruhen auf zukunftsgerichteten Beurteilungen und umfassendes Research.
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Gut zu wissen
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Umfang der Veränderung
Etwa 70% unserer Wirtschaft müssen bis 2050 elektrifiziert sein, um die Netto-Null-Ziele des Pariser Abkommens zu erreichen. Aktuell liegt dieser Anteil noch bei 20%.
Dieser Strom wird zum grössten Teil aus erneuerbaren Energiequellen, vor allem Solar- und Windenergie, erzeugt. Das heutige zentralisierte Modell, bei dem die Energie einseitig verteilt wird und mit hohen Emissionen verbunden ist, scheint Vergangenheit zu sein. Energie wird in Zukunft aus mehreren Quellen stammen und innerhalb eines dezentralisierten geschlossenen Kreislaufsystems in ein intelligentes Stromnetz eingespeist und wieder zurückgeführt. Dieses System ist kostengünstiger, sauberer und effizienter.
Vorangetrieben wird der Übergang nicht nur seitens der Politik, sondern auch durch rasante technologische Fortschritte und die bessere Wirtschaftlichkeit sauberer Energie. Solarstrom ist mittlerweile die günstigste Energiequelle der Geschichte.
Wir schätzen, dass in diesem Jahrzehnt weltweit Investitionen in Höhe von USD 24,5 Bio. in die Elektrifizierung fliessen werden. Dadurch entsteht bedeutendes Potenzial für Aktienanlegerinnen und -anleger, die Chancen nutzen wollen, bei denen der ökologische Wandel ein wichtiger Wachstumsfaktor ist.
Das Jahr 2050 liegt noch in weiter Ferne, aber der Wandel hat bereits begonnen.
Eine grundlegende Veränderung der Industrie
Das neue dezentralisierte Modell wird neue „Gewinnpools“ schaffen und bestehende verlagern.
Bereiche wie Elektrofahrzeuge, Wind- und Solarenergieerzeugung sowie Gebäuderenovierung dürften enorm davon profitieren. Segmenten wie Ölfeld-Dienstleistungen, Automobile mit Verbrennungsmotor und Erdgasinfrastruktur drohen hingegen Ertragsrückgänge.
LOIM verfügt über ein fast 50-köpfiges Team für integriertes Nachhaltigkeitsresearch, das solide, wissenschaftsbasierte und in finanzieller Hinsicht wichtige Analysen zur Elektrifizierung der Zukunft erstellt. Das Team konzentriert sich dabei auf Themenbereiche wie Wendepunkte bei der Innovation sowie die Verlagerung der „Gewinnpools“.
Im Juni 2023 haben wir diese Informationsquelle weiter ausgebaut und in Partnerschaft mit Systemiq, dem führenden Unternehmen im Bereich Systemveränderung, holistiQ Investment Partners gegründet. Diese neue Plattform soll das verfügbare Know-how für unser Leistungsversprechen im Bereich nachhaltiger Anlagen erweitern.
Wie investieren wir in die Elektrifizierung?
Unsere Strategie betrachtet drei Themen bei Investitionen in die Energiewende: Ökologisierung der Nachfrage, Ökologisierung des Angebots und wegbereitende Lösungen.
Anhand dieser Themen legen wir ein Anlageuniversum fest, das auf Elektrifizierung fokussiert und bestrebt ist, grünes Alpha zu identifizieren.2 Abbildung 1 zeigt einen illustrativen Ausblick auf die Marktgrösse und „Gewinnpools“ für das nächste Jahrzehnt anhand der Themen Nachfrage, Angebot und Wegbereiter.
ABB. 1. Ertragspools: Erwartungen von LOIM im Hinblick auf Marktgrösse und Marktwachstum, 2022–2030
Quelle: Schätzungen von LOIM Research. Nicht erschöpfend; die Zahlen wurden auf- oder abgerundet. Es gibt keine Garantie, dass ein angestrebtes Ziel erreicht wird.1 IEA, NZE (2023). Nur zur Veranschaulichung.
Ökologisierung der Nachfrage
Das Thema Ökologisierung der Nachfrage konzentriert sich auf Gebäude, Mobilität und Industrie. Chancen bestehen bei renovierungsbedürftigen Gebäuden, bei denen die Wärmeenergieeffizienz beispielsweise durch Isolierung und Wärmepumpen gesteigert werden kann; im Bereich Mobilität, unter anderem bei Elektrofahrzeugen und der entsprechenden Infrastruktur; sowie in der Industrie, beispielsweise in Bezug auf grünen Wasserstoff und industrielle Wärmepumpen neben anderen elektrifizierten Heiztechnologien.
Wie die nachfolgend aufgeführten Zahlen zeigen, gehen wir davon aus, dass der Stromanteil bis 2050 an all diesen Märkten schnell die Oberhand gewinnen wird.3
• Gebäude: von 35% auf 83% des Energieverbrauchs
• Mobilität: von 1% auf 70%
• Industrie: von 22% auf 55%
Geringere Kosten für erneuerbare Energien ermöglichen die Abkehr von fossilen Brennstoffen auf der Nachfrageseite. Gleichzeitig entstehen starke Rückkopplungsschleifen und disruptive Kräfte. Wenn private Haushalte zum Beispiel ihre Solaranlagen auf dem Dach mit einer Wärmepumpe und einem Elektrofahrzeug kombinieren, können sie mit dieser Energieeinsparung die Hälfte der Kosten für die Installation der Solaranlagen auf dem Dach kompensieren. Die Rolle der Stromversorger, Gasversorgungsnetzwerke und Tankstellen wird damit hinfällig.
Ökologisierung des Angebots
Um die rasch zunehmende Nachfrage zu decken, müssen wir das Angebot an erneuerbaren Energien, die Übertragungs- und Verteilungskapazitäten von Strom sowie die Energiespeicherung deutlich ausbauen. Bis 2030:
- wird sich der Anteil von Wind- und Solarenergie an der Stromerzeugung mehr als verdreifachen
- wird die Batteriespeicherkapazität um das 41-Fache steigen
- werden 21 Millionen Kilometer an zusätzlichen Übertragungs- und Verteilungsnetzen installiert
Wegbereitende Lösungen
Neue bereichsübergreifende Lösungen sind erforderlich, um den Wandel dieser Sektoren zu ermöglichen. Diese „Wegbereiter“ reichen von Rohstoffen für die Herstellung der in Elektrofahrzeugen verwendeten Batterien und Kabel bis hin zu Halbleitern, die zur Steuerung des Stromflusses der elektrifizierten Produkte eingesetzt werden. Dies führt unseres Erachtens zu signifikanten Investitionen in Branchen, welche die Massenelektrifizierung unterstützen. Zudem kurbelt es die Nachfrage nach den erforderlichen Rohstoffen an.
Anlagechancen
Das entstehende Energiesystem beruht auf Massenelektrifizierung anstatt auf fossilen Brennstoffen und ist Teil des Übergangs zu einer CLIC®-Wirtschaft: Diese ist Circular (kreislauforientiert), Lean (effizient), Inclusive (integrativ) und Clean (sauber).
Der Übergang zu einem dezentralisierten Energiemodell – mit geringeren Kosten, erhöhter Effizienz und weit verbreiteten Anwendungen – wird neue „Gewinnpools“ schaffen und bestehende verlagern. So entsteht erhebliches finanzielles Aufwärtspotenzial. Die Strategie Elektrifizierung der Zukunft von LOIM nutzt diese grundlegenden Veränderungen und konzentriert sich auf drei Themen: Ökologisierung des Energieangebots und der Energienachfrage sowie Lösungen, die dies ermöglichen.
Unsere Strategie stützt sich auf diese drei Themen, um ein Anlageuniversum zu schaffen und Unternehmen auszuwählen, die am besten für die Erzielung von grünem Alpha positioniert sind.2 Diese Themen stellen unserer Ansicht nach wichtige Wachstumsfaktoren für die Massenelektrifizierung dar. Zudem zeigt sich, dass die Elektrifizierungsgeschichte nicht nur Elektrofahrzeuge, Solaranlagen und Windturbinen betrifft, sondern die Transformation eines gesamten Systems umfasst.
Der Wandel wird sich zwar über mehrere Jahrzehnte erstrecken; doch schon heute ergeben sich erstklassige Anlagechancen. Ertragspools verändern sich häufig deutlich schneller als vom Markt erwartet. So eröffnen sich Chancen für zukunftsorientierte Anlegerinnen und Anleger. Unser Ziel ist es, die stattfindenden Veränderungen zu verstehen und ein High-Conviction-Portfolio anzubieten – aus Unternehmen, die stark auf den Übergang ausgerichtet sind und attraktive Bewertungen aufweisen.
Quellen
[1] Making Clean Electrification Possible, Energy Transitions Commission, April 2021
[2] Wir sprechen von „grünem Alpha“, wenn Unternehmen in einem ökologisch ausgerichteten Szenario voraussichtlich finanziell besser abschneiden werden, als die Konsensschätzungen nahelegen. Das Potenzial für grünes Alpha bewerten wir anhand von Wendepunkten am Markt, die mit neuen Vorschriften, Kostensenkungstendenzen und dem Einpreisen externer ökologischer Effekte verbunden sind. Auf der Grundlage dieser Analyse versuchen wir, das Potenzial des gesamten adressierbaren Marktes (Total Addressable Market, TAM) quantitativ oder qualitativ zu beschreiben. Wir betrachten Unternehmen mit einem voraussichtlich deutlich über dem Marktkonsens liegenden TAM als Unternehmen mit grünem Alpha. Obwohl wir der Meinung sind, dass im Zusammenhang mit diesen Übergängen Anlagechancen bestehen, kann keine Überrendite garantiert werden.
[3] Quelle: Analyse von LOIM.
[4] Die in diesem Dokument aufgeführten Fallstudien dienen lediglich zur Veranschaulichung und sind weder eine Empfehlung für eine Anlage in den betreffenden Wertpapieren noch eine umfassende Darstellung aller für eine entsprechende Anlage zu berücksichtigenden Faktoren und Überlegungen. Die Fallstudien wurden ausgewählt, um das vom Fondsmanager gewählte Anlageverfahren in Bezug auf eine bestimmte Anlageart zu veranschaulichen. Sie lassen jedoch nicht unbedingt auf die vergangenen oder zukünftigen Portfolioanlagen des Fonds in ihrer Gesamtheit schliessen. Als solche reichen sie nicht aus, um einen klaren und ausgewogenen Überblick über das vom Fondsmanager gewählte Anlageverfahren oder die aktuelle oder künftige Zusammensetzung des Anlageportfolios des Fonds zu erhalten.
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[5] The semiconductor decade: A trillion-dollar industry | McKinsey
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