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A l’occasion de son troisième anniversaire, l’argumentaire en faveur de la stratégie Transition Materials est plus solide que jamais
Laurent Joué
Head of Systematic Alternatives and Lead Portfolio Manager
Marc Pellaud, PhD
Lead Portfolio Manager
points clés.
Les matériaux de la transition sont soutenus par des tendances puissantes, telles que la décarbonation, l’électrification, la croissance des infrastructures liées à l’intelligence artificielle et la raréfaction des ressources
Depuis son lancement il y a trois ans, la stratégie Transition Materials de LOIM combine une exposition ciblée aux matières premières associées à la transition et un cadre d’investissement systématique fondé sur le risque
La thèse d’investissement à long terme repose sur une demande croissante en matières premières essentielles aux futurs systèmes des technologies, de l’énergie et des matériaux, ainsi que sur une offre structurellement insuffisante.
Ces trois dernières années ont renforcé notre conviction : les matières premières liées à la révolution technologique et à la transition vers une économie sobre en carbone sont l’un des thèmes d’investissement à long terme les plus prometteurs.
La performance du marché comme les tendances fondamentales ont confirmé la trajectoire que nous avions identifiée lors du lancement de notre stratégie en mai 2023. Le déploiement des capacités d’énergie renouvelable, l’accélération de l’électrification et la croissance rapide des infrastructures liées à l’intelligence artificielle (IA) contribuent tous à accroître la demande en matériaux critiques. Parallèlement, l’offre reste limitée sur de nombreux marchés.
Depuis son lancement, la stratégie Transition Materials de LOIM a démontré sa capacité d’adaptation face à ces fluctuations. Figurant parmi les rares stratégies exclusivement axées sur les matières premières de la transition, sans aucune exposition au pétrole ni au gaz, nous sommes convaincus qu’elle dispose des atouts nécessaires pour continuer à saisir les opportunités.
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Une approche avérée
La stratégie Transition Materials permet de s’exposer, par le biais de contrats à terme, à toute la gamme des matières premières essentielles à l’économie mondiale de demain. Elle surperforme son indice de référence depuis son lancement (voir figure 1)1, attestant ainsi de la pertinence de cette approche.
Notre stratégie offre également une protection contre l’inflation et une source de performance diversifiée (avec de faibles corrélations aux obligations et aux actions mondiales), tout en maintenant une forte exposition au marché des matières premières. Les corrélations historiques se chiffrent à environ 0,1 par rapport à l’indice Bloomberg Global Aggregate Treasuries, 0,3 par rapport à l’indice MSCI World et 0,7 par rapport à l’indice Bloomberg Commodity2.
FIGURE 1. Performance brute sur 3 ans du composite3 de la stratégie Transition Materials par rapport à celle de l’indice de référence
La thèse d’investissement a gagné en attractivité en 2025, les marchés ayant progressivement pris conscience de l’impact de l’accélération des transformations économiques et de la raréfaction croissante des matières premières industrielles.
L’année 2026 a présenté des défis à court terme. L’évolution du contexte géopolitique, les tensions commerciales et l’incertitude politique ont périodiquement pesé sur les marchés et décuplé la volatilité des actifs liés à la transition.
Néanmoins, la stratégie a fait preuve de résilience, soutenue par les fortes contributions de matériaux tels que le cuivre, l’aluminium, le lithium et le nickel. Les moteurs de la demande, notamment les besoins en infrastructures liées à l’IA et l’expansion continue de la production de batteries, confirment la thèse d’investissement à long terme, qui dépasse largement le cadre des marchés pétroliers et gaziers.
La performance de la stratégie illustre notre conviction de longue date selon laquelle les besoins en ressources connaissent une transformation profonde à travers tous les secteurs. Pour tirer parti de cette dynamique, nous avons réorienté notre stratégie emblématique de matières premières et lancé Transition Materials il y a trois ans.
FIGURE 2. Indicateur de risque synthétique de la stratégie Transition Materials4
Une réorientation fondamentale de notre philosophie d’investissement dans le secteur des matières premières
Le 2 mai 2023, quelques jours seulement avant que l’Organisation mondiale de la santé ne mette fin au statut d’urgence sanitaire mondiale de la pandémie de Covid-19, la stratégie Commodity Risk Premia de LOIM est devenue la stratégie Transition Materials. Avec du recul, cette date a coïncidé avec l’émergence d’un nouveau régime géopolitique et économique, qui n’a fait que renforcer notre point de vue.
Toutefois, les bases de notre stratégie avaient été posées bien avant 2023. LOIM avait déjà commencé à intégrer l’analyse des changements à long terme du système économique dans les différentes classes d’actifs, notamment les stratégies thématiques en actions et les portefeuilles multi-actifs.
Les actifs stratégiques qui sous-tendent la transition
Les matières premières étaient le prolongement naturel de cette réflexion. La prise de conscience de la transition vers une économie sobre en carbone et, surtout, des énormes quantités de matières premières qu’elle nécessiterait a déclenché une réévaluation des cadres d’investissement traditionnels dans ce domaine.
Plutôt que de considérer les matières premières comme une classe d’actifs cyclique, essentiellement tributaire de la croissance mondiale, nous avons choisi de les envisager comme des actifs stratégiques au cœur des grandes transformations structurelles de l’économie.
Grâce à une collaboration étroite avec notre équipe Roadmap Research (recherche sur les feuilles de route), nous avons approfondi notre compréhension des facteurs susceptibles d’alimenter la demande à l’avenir, notamment :
l’électrification, qui requiert une croissance exponentielle de métaux tels que le cuivre et l’aluminium
les technologies d’énergie renouvelable, qui dépendent de minéraux critiques tels que le lithium, le cobalt et le nickel
l’expansion des réseaux, les solutions de stockage et les infrastructures digitales, qui décuplent l’intensité d’utilisation des matériaux.
Il nous est clairement apparu que des contraintes d’approvisionnement structurelles coexisteraient probablement avec une croissance soutenue de la demande, créant un environnement favorable à une appréciation des prix dans certains segments des matières premières.
Cela nous a incités à recentrer notre univers d’investissement sur les matières premières directement liées à la transition énergétique et aux changements systémiques plus larges. Notre nouveau cadre s’appuie sur notre expertise de l’investissement systématique fondé sur le risque, tout en introduisant une allocation dictée par les fondamentaux.
Notre approche : la conviction fondamentale alliée à la mise en œuvre systématique
La stratégie Transition Materials de LOIM combine deux piliers de base :
Une sélection fondamentale de matières premières relevant de la transition
L’univers éligible se limite aux contrats à terme sur matières premières jouant un rôle crucial dans la décarbonation, l’électrification et le développement d’infrastructures durables.
Une construction de portefeuilles systématique fondée sur le risque
Au sein de cet univers, les allocations sont déterminées à l’aide de notre cadre quantitatif éprouvé, qui garantit la diversification, le contrôle des risques et la discipline en matière de rééquilibrage.
Cette approche hybride préserve la rigueur de l’expertise systématique tout en intégrant une conviction thématique prospective, étayée par une recherche approfondie. Elle nous permet à la fois d’ajuster les expositions de façon dynamique et de rester ancrés aux facteurs structurels de la transition.
Le contexte géopolitique et la sécurité des ressources
Depuis le repositionnement de la stratégie, le secteur des matières premières a considérablement évolué. Les tensions transfrontalières, notamment la guerre menée par la Russie en Ukraine et l’instabilité au Proche-Orient, ont exposé les vulnérabilités des chaînes d’approvisionnement mondiales et accentué la volatilité des marchés de l’énergie et des matières premières.
Dans le même temps, les gouvernements ont accordé une priorité croissante à la sécurité énergétique et à celle des ressources, en parallèle avec la décarbonation, ce qui a amplifié la fragmentation économique, le nationalisme à l’égard des ressources et l’intervention des pouvoirs publics dans les politiques industrielles. En conséquence, la sécurité de l’approvisionnement est devenue l’un des principaux moteurs des marchés des matières premières, des flux d’investissement et de la dynamique des prix.
L’électrification, les énergies renouvelables et l’IA
Les contraintes liées à l’offre se heurtent à de puissants moteurs de la demande. L’électrification, le déploiement des énergies renouvelables et l’investissement dans les réseaux d’électricité et de son transport font augmenter la demande en métaux clés. L’IA amplifie cette tendance, les centres de données nécessitant d’importantes quantités d’énergie et de matériaux.
La demande en matériaux de la transition s’étend désormais à l’ensemble de l’économie, renforçant à la fois son ampleur et sa ténacité.
Le cuivre illustre parfaitement cette dynamique en raison de son rôle central dans toutes les filières d’électrification, de la production et la distribution d’électricité à la mobilité électrique et aux infrastructures digitales. La demande est également soutenue par le déploiement rapide des systèmes de stockage par batterie, indispensables à la stabilisation de réseaux électriques de plus en plus axés sur les énergies renouvelables.
FIGURE 3. Cuivre : le métal de choix pour l’électrification5
Implications en matière de prix et perspectives d’investissement
Ensemble, ces forces créent des conditions favorables aux matériaux de la transition. Les principaux facteurs sous-tendant nos perspectives positives sont les suivants :
A court terme, capacité limitée d’expansion de l’offre, en raison des longs délais d’exécution des projets (par exemple, le développement de nouvelles mines peut prendre plus de dix ans, de sorte que la croissance de l’offre reste lente malgré l’accélération de la demande)
Hausse des coûts de production due aux exigences temporelles et aux processus nécessaires pour garantir la conformité aux normes environnementales et réglementaires
Concurrence accrue entre les grandes économies pour l’obtention des ressources.
Conclusion : le positionnement à adopter pour les dix prochaines années
Selon nous, la stratégie Transition Materials est alignée sur l’une des mutations économiques les plus importantes de notre époque. Les trois dernières années ont renforcé notre conviction vis-à-vis de cette opportunité, dans un contexte de hausse de la demande en matériaux critiques, de nationalisme à l’égard des ressources et de reconfiguration des chaînes d’approvisionnement mondiales.
En combinant une exposition ciblée à ces tendances structurelles avec la rigueur d’une philosophie d’investissement systématique, la stratégie vise à offrir aux investisseurs un accès privilégié aux matériaux qui sous-tendent l’économie du futur. Grâce à des contrats à terme sur matières premières, elle se concentre sur la dynamique fondamentale de l’offre et de la demande qui gouverne ces marchés, plutôt que sur les performances opérationnelles des entreprises individuelles.
Trois ans après la transformation de la stratégie, notre conviction s’est renforcée : les matériaux de la transition continueront à façonner les marchés mondiaux et les opportunités d’investissement à long terme. Nous continuerons à l’exprimer au travers de cette stratégie sur mesure.
Pour en savoir plus sur notre stratégie de matières premières Transition Materials, veuillez cliquer ici.
afficher les sources.
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1 La performance passée ne saurait garantir les résultats futurs
2 LOIM, mai 2024. Uniquement à titre indicatif. La performance passée ne saurait garantir les résultats futurs.
3 LOIM. Strategy performance is based on a composite, from 1 May 2023 to 31 May 2026. Composite performance serves as indicative of the strategy. Past performance is not a guarantee of future results. Transition Materials strategy
The benchmark is the Bloomberg Industrial Metals Subindex TR USD
Annual Composite and Benchmark Performance and Statistics
Period
Composite Return (%)
Benchmark (%)
Number of Portfolios
Internal Dispersion (%)
Composite Market Value
Total Firm Assets
Composite 3Y Volatility (%)
Benchmark 3Y Volatility (%)
YTD
14.46
15.40
1
194
62,376
12.41
15.82
2025
41.23
21.37
1
156
59,805
2024
3.50
3.54
1
124
53,880
May to Dec 2023
-4.20
-3.91
1
104
56,191
Annualized and Cumulative Returns and Key Statistics
Period
Annualized Returns (%)
Cumulative Returns (%)
Standard Deviation (%)
Sharpe Ratio
Tracking Error (%)
Information Ratio
Composite
Benchmark
Difference
Composite
Benchmark
Difference
Composite
Benchmark
Composite
Benchmark
1 Year
53.00
36.97
16.03
53.00
36.97
16.03
11.33
13.01
4.24
2.46
8.51
1.88
3 Years
19.88
15.00
4.88
72.27
52.07
20.20
12.41
15.82
1.15
0.59
9.11
0.54
5 Years
7 Years
10 Years
SI
16.54
11.36
5.17
60.29
39.35
20.94
13.17
16.54
0.83
0.35
9.01
0.57
Risk statistics are calculated with monthly composite and benchmark returns. Risk-free rate: compounded return of the FTSE 3-month Eurodeposit Index from inception to 31/08/23, then JPM 3-Month Cash Index from 01/09/23 in the relevant reporting currency. Composite and Benchmark 3 year volatility is, at each end-of-period, the Composite/Benchmark annualised volatility calculated on the prior 36 month data series. 3-year volatility is presented only if there are 36 or more monthly returns available. Internal Dispersion of individual portfolio returns are only present for calendar years when there are 5 or more portfolios in the composite for the full year. Sharpe Ratio: ratio of the composite returns in excess of the risk-free rate of relative returns Tracking Error: annualized standard deviation of monthly difference between composite and benchmark returns Information Ratio: ratio of the composites excess returns over the Tracking Error Gross returns were used to calculate all risk measures presented in the GIPS Composite Report. Composite and Benchmark Definition
The Transition Materials strategy is a rule-based long-only commodity strategy launched in May 2023. It provides exposure to a broad and diversified basket of commodities, with daily liquidity under a UCITS structure. The strategies objective is to focus on the supply/demand chain opportunities driven by a low carbon economy transition. In particular, the strategy is exposed to those commodity-heavy themes that are believed to be at the forefront of the transition, such as electrification, green mobility, materials substitution as well as recycled materials. It does not invest into commodities adversely exposed to the transition such as fossil energy. The investment universe mostly includes technology related metals and biobased materials, some of which are not part of traditional benchmarks. The composite leverage at year end: 2023 was 106.09% and 2024- 100.85%. The composite benchmark is an index from an external provider, the Bloomberg Industrial Metals Subindex Total Return. Base currency is USD. Management Fees and Other Information
All returns are presented gross of fund total expense ratio. The maximum TER for LOF - Transition Materials is 1.85% based on the PA share class (investment above CHF 1 million), with a management fee of 0.75%. Withholding tax on income is treated on a cash basis, whereby recoverable withholding tax, dependant on where a client is domiciled, is added back performance when occurring. Further information on calculation methodologies and composite management procedures is available upon request. GIPS Firm definition
'Lombard Odier Investment Managers (LOIM), the institutional asset management unit of Lombard Odier worldwide comprising all discretionary institutional mandates and all Lombard Odier public investment funds managed at the LOIM unit, but excluding Private Equity mandates and funds and the 1798 Hedge Fund family (as of 01.01.2013) as subject to a different management process. LOIM Exchange Traded Funds (ETF's) have been included since launch in April 2015. Firm Definition
The firm defintion was recently changed by mentioning the non-inclusion of the LOIM Private Equity portfolios and the exclusion of the 1798 Hedge Fund family as of January 1, 2013. This change was done for accuracy purposes and involves no change in the composite list or no material change in the assets under management figures. Claim of GIPS compliance
Lombard Odier Investment Manager claims compliance with the Global Investment Performance Standards (GIPS®) and has prepared and presented this report in compliance with the GIPS standards. Lombard Odier Investment Manager has been independently verified for the periods 31.12.1996 until 31.12.2023. The verification report(s) are available upon request. A complete list and descriptions of composite is available on request. A firm that claims compliance with the GIPS standards must establish policies and procedures for complying with all the applicable requirements of the GIPS standards. Verification provides assurance on whether the firm’s policies and procedures related to composite and pooled fund maintenance, as well as the calculation, presentation, and distribution of performance, have been designed in compliance with the GIPS standards and have been implemented on a firm wide basis. Verification does not provide assurance on the accuracy of any specific performance report. A complete list and descriptions of composites is available on request. Significant Cash Flow Policy
The firm applied a Significant Cash Flow Policy for this composite until December 31, 2010 whereby portfolios were temporarily excluded from the composite on any significant cash flow occurrence. This practice was abandoned on January 1, 2011 and no portfolios were excluded for significant cash flow reasons as of that date. Benchmark Information
'The annual benchmark returns are calculated by multiplicative linking of the single-period benchmark returns. Any historic benchmark changes have been made to more closely reflect the composite strategy at a point in time. CFA Disclosure
GIPS® is a registered trademark of CFA Institute. CFA Institute does not endorse or promote this organization, nor does it warrant the accuracy or quality of the content contained herein.
4 Transition Materials est une stratégie en matières premières long only et fondée sur des règles, lancée en mai 2023. Elle permet de s’exposer à un panier de matières premières large et diversifié, tout en offrant une liquidité quotidienne dans le cadre d’une structure OPCVM. L’objectif est de se concentrer sur les opportunités liées à l’offre et à la demande induites par la transition vers une économie sobre en carbone. Plus particulièrement, la stratégie est exposée aux thèmes intenses en matières premières qui devraient être à la pointe de la transition, notamment l’électrification, la mobilité verte, les matériaux de substitution et les matériaux recyclés. Le portefeuille n’investit pas dans les matières premières négativement exposées à la transition, comme l’énergie fossile. L’univers d’investissement comprend essentiellement les métaux relevant de la technologie et les matériaux biosourcés, dont certains sont exclus des indices de référence traditionnels.
La gestion des risques est appliquée au niveau du portefeuille, tandis qu’une équipe indépendante surveille les risques d’investissement et opérationnels.
L’indicateur de risque synthétique permet d’évaluer le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres produits. Il montre le degré de probabilité que le produit perde de l’argent à cause des mouvements des marchés ou parce que nous ne sommes pas en mesure de vous payer. Ce produit n’inclut pas de protection par rapport à la future performance des marchés, il se pourrait donc que vous perdiez une partie ou la totalité de votre investissement. Si nous ne pouvons pas vous payer votre dû, vous pourriez perdre l’intégralité de votre investissement.
Les risques suivants peuvent être importants, mais ils ne sont pas toujours correctement évalués par l’indicateur synthétique, ce qui peut se traduire par des pertes supplémentaires. Risque de contrepartie : lorsqu’une stratégie est adossée à la garantie d’un tiers, ou si l’exposition à l’investissement atteint un niveau important par le biais d’un ou plusieurs contrats avec une contrepartie, il pourrait en découler un risque important que la contrepartie des transactions ne parvienne pas à honorer ses obligations contractuelles. Cela pourrait impliquer une perte financière pour la stratégie. Risque de concentration : lorsque les investissements de la stratégie sont concentrés sur un pays, un marché, une industrie, un secteur ou une classe d’actifs, la stratégie est susceptible de subir une perte en raison de circonstances défavorables affectant ce pays, ce marché, cette industrie, ce secteur ou cette classe d’actifs. Risque lié aux modèles : les modèles peuvent manquer de précision, ne pas être correctement appliqués ou devenir inopérants si des changements importants surviennent sur les marchés financiers ou dans l’entreprise. De tels modèles pourraient indûment influencer la gestion de portefeuilles et les exposer à des pertes.
Il ne peut être garanti que le capital investi générera un rendement ni qu’une perte importante sera évitée. Avant de prendre une décision d’investissement, veuillez lire la dernière version en date du prospectus, des statuts et des documents d’informations clés (DIC), ainsi que du rapport annuel et du rapport semestriel. Veuillez notamment lire l’annexe B « Annexe sur les facteurs de risque » du prospectus.
5 LOIM, SunSirs et GrandViewResearch. Allocation du portefeuille au 23 avril 2026. Uniquement à titre indicatif.
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