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Wandelanleihen: ein wertvolles Instrument in unsicheren Zeiten
Einer der weniger bekannten Vorteile von Wandelanleihen ist die Tatsache, dass Wachstumsfirmen in dieser Anlageklasse im Vergleich zum globalen Aktienmarkt überproportional vertreten sind. Die Technologieunternehmen stellen nahezu ein Viertel des Marktes, gefolgt von den Sektoren Kommunikation, Nicht-Basiskonsumgüter und Industrie. Von zahlreichen Unternehmen dieser Sektoren wird erwartet, dass sie den Gesamtmarkt während und nach der gegenwärtigen, pandemiebedingten Krise übertreffen werden.
Beflügelt durch die rasche Zunahme der Neuemissionen erfreut sich der Primärmarkt für Wandelanleihen seit dem Ende des ersten Quartals 2020 bester Gesundheit. In der ersten Jahreshälfte wurden Wandelanleihen im Nominalwert von 92 Milliarden USD aufgelegt, und wenn der gegenwärtige Rhythmus beibehalten wird, wäre 2020 das beste Emissionsjahr seit 2007.
Für die Anleger entscheidend ist es, dass diese Welle von Neuemissionen sich durch sehr attraktive technische Eigenschaften auszeichnet, weil viele Unternehmen Wandelanleihen auflegen, bevor ihre Aktien die markanten Kursverluste vom März wieder aufgeholt haben. Ausserdem führt dies zu einer stärkeren Diversifizierung des Angebots, denn zu den Emittenten zählen nicht nur die von Covid-19 am stärksten betroffenen Unternehmen, die sich so Rettungskapital verschaffen, sondern auch wachstumsstarke Unternehmen aus der Technologie- und der Konsumgüterbranche.
In der Vergangenheit haben die Wandelanleihen die weltweiten Aktien in Zeiten stärkerer Volatilität geschlagen
Nachdem die Coronakrise im März die Finanzmärkte weltweit erschüttert hat, bieten sich derzeit, trotz der kräftigen Kurserholung im zweiten Quartal, aufgrund von Fehlbewertungen ungewöhnlich günstige Gelegenheiten für taktische Anlagen.
Als die Risikoanlagen am Ende des ersten Quartals 2020 starke Einbussen erlitten, boten zahlreiche Wandelanleihen höhere Renditen als ihre Pendants unter den Standardanleihen (derselbe Emittent, derselbe Senioritätsgrad, vergleichbare Laufzeit). Dies ist nicht oft der Fall. Tatsächlich gab es seit 2009 keine so grossen Verzerrungen zwischen der Entschädigung für das Kreditrisiko bei Wandelanleihen und bei Standardanleihen mehr.
Zudem widerspiegeln die in Wandelanleihen eingebetteten langfristigen Optionen in keiner Weise die jüngste Volatilität an den Aktienmärkten, was die gegenwärtigen Bewertungen noch attraktiver macht.
Eine strategische Allokation in Wandelanleihen empfiehlt sich daher ganz besonders. Die strukturbedingte Fähigkeit dieser Anlageklasse, von steigenden Aktienkursen zu profitieren, gleichzeitig aber auch einen gewissen Schutz vor Kurskorrekturen zu bieten – asymmetrisches Renditeprofil – belegt im Kern deren Nutzen für die strategische Vermögensallokation.
Im gegenwärtigen Marktumfeld, das sich durch allgemein schwache Renditen und hohe Volatilität auszeichnet, könnte sich diese Asymmetrie als besonders wertvoll erweisen (In der Vergangenheit haben die Wandelanleihen die weltweiten Aktien in Zeiten stärkerer Volatilität geschlagen.)
In diesem Whitepaper zeigen wir auf, warum die Wandelanleihen sich für den Anleger einmal mehr als wertvolles Instrument in unsicheren Zeiten erweisen.
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