In LOIM, la strategia di investimento nella transizione sostenibile differisce da quelle cosiddette low-carbon. Noi non ci concentriamo soltanto sulle attività economiche con livelli di emissioni relativamente bassi, ma ricerchiamo anche quelle operanti in settori dell’economia a forte intensità di emissioni – come acciaio e cemento – che hanno piani di decarbonizzazione ambiziosi e credibili e il cui progresso potrebbe essere sottostimato dal mercato. 

Vengono così a crearsi, a nostro parere, opportunità per individuare valore nei mercati azionari. Inoltre, mettendo i capitali a disposizione delle società che stanno concretamente riducendo le emissioni, si contribuisce a indirizzare la decarbonizzazione laddove è più necessaria. Presentiamo qui alcuni casi studio che illustrano questa tesi. 
 

Non si tratta di “basse emissioni di carbonio di oggi"

La nostra strategia TargetNetZero cerca di individuare le aziende che realizzeranno la transizione verso lo zero netto più rapidamente delle loro omologhe, piuttosto che quelle la cui transizione avverrà a un ritmo più lento o addirittura non avverrà affatto. Puntiamo a individuare i leader della transizione climatica in tutti i comparti: la nostra strategia offre una copertura economica ampia, con esposizione sia ai settori con emissioni elevate sia a quelli a basse emissioni.

Le società operanti nei settori dove è difficile ridurre le emissioni saranno comunque importanti man mano che la decarbonizzazione dell’economia progredisce. Riteniamo infatti che per investire con successo nella transizione climatica sia necessario saper riconoscere quali di queste società dispongono di obiettivi di decarbonizzazione credibili, in linea con l’Accordo di Parigi, e di strategie per conseguirli. Noi le definiamo “cubetti di ghiaccio”, in quanto contribuiscono in modo significativo a raffreddare l’economia. I “tizzoni ardenti” rappresentano invece i grandi emettitori che non dimostrano di avere piani adeguati di riduzione delle emissioni di carbonio.   

Distinguiamo i cubetti di ghiaccio e i tizzoni ardenti attraverso la nostra metodologia proprietaria per l’aumento implicito della temperatura (ITR). L’esito dell’ITR è una temperatura espressa in gradi Celsius, che stima l’ipotetico aumento della temperatura globale nel 2100 qualora l’intera economia avrà operato con la stessa ambizione dell’azienda o del portafoglio in questione.
 

La logica del freddo

Ci aspettiamo che i cubetti di ghiaccio gestiscano meglio i rischi di transizione e di responsabilità nel passaggio allo zero netto, beneficiando del cambiamento nelle dinamiche di mercato man mano che le soluzioni a basse emissioni conquistano più attività in tutti i settori dell’economia. Dal nostro punto di vista, queste sono opportunità di crescita potenziali che al momento potrebbero non essere correttamente stimate dal mercato a livello di prezzo.

Per contro, concentrandosi sui settori che per loro natura sono a basse emissioni di carbonio, come IT e sanità, gli investitori sono esposti a un rischio di concentrazione settoriale. Tale approccio può anche escludere i cubetti di ghiaccio nei settori in cui è difficile ridurre le emissioni che, oltre a rappresentare opportunità concrete, stanno realizzando un’autentica decarbonizzazione nei settori ad alta intensità di emissioni. Le società con un livello di emissioni già basso hanno un impatto minimo sulla transizione. 
 

Casi studio²

Un impatto concreto

In LOIM siamo consapevoli del fatto che le aziende operanti in tutti i settori dell’economia abbiano la necessità di allontanarsi da fonti di energia fossile, se intendiamo limitare le emissioni di gas a effetto serra e fermare il riscaldamento globale. A nostro avviso, per investire con successo nello zero netto occorre sapere quali attività sono meglio posizionate per i cambiamenti normativi, tecnologici e di mercato che le attendono. 

Noi non gestiamo un portafoglio “a basse emissioni di carbonio di oggi”. Ci allineiamo allo zero netto sostenendo al contempo la maggiore decarbonizzazione dell’economia, migliorando la diversificazione del portafoglio e investendo in aziende le cui prospettive di crescita nell’ambito della transizione potrebbero non essere riconosciute oggi.  

I cubetti di ghiaccio non sono la norma e non ce ne sono abbastanza per potere costruire un portafoglio diversificato. Si possono tuttavia trovare in tutti i comparti e noi privilegiamo quelle società in linea con l’Accordo di Parigi, piuttosto che i fanalini di coda alle prese con maggiori rischi climatici. 

A nostro parere, un’attività impegnata a ridurre le emissioni elevate può avere un impatto considerevole sulla transizione globale e contemporaneamente genera crescita grazie alla decarbonizzazione dell’economia. È proprio questo il potenziale dei cubetti di ghiaccio.
 

fonti.

¹ Eventuali riferimenti a società o titoli specifici non costituiscono una raccomandazione all’acquisto, alla vendita, alla detenzione o all’investimento diretto in tali società o titoli. Non si deve in alcun modo ritenere che le raccomandazioni formulate in futuro genereranno una remunerazione o eguaglieranno la performance dei titoli discussi nel presente documento.
² Informazioni importanti sui casi studio
I casi studio descritti nel presente documento hanno scopo puramente informativo e non sono da intendersi come una raccomandazione d’investimento né come una enunciazione esaustiva di tutti i fattori o le considerazioni potenzialmente rilevanti per un investimento nei titoli citati. I casi di studio sono stati selezionati per illustrare il processo d’investimento intrapreso dal Gestore rispetto a un certo tipo d’investimento, ma non possono essere rappresentativi del portafoglio presente o futuro di investimenti del Fondo nel suo insieme; è inoltre necessario tenere presente che, di per sé, non saranno sufficienti a fornire una panoramica chiara e bilanciata del processo d’investimento intrapreso dal Gestore o della composizione attuale o futura del portafoglio d’investimento del Fondo.
³ Analisi a cura di holistiQ del settembre 2023
⁴ annual-report-2022eng.pdf (hydro.com)
⁵ I parametri aziendali si basano su un’analisi a cura di holistiQ del maggio 2023. holistiQ è una denominazione commerciale del gruppo Lombard Odier Investment Managers (“LOIM”). Non è una società di persone con valenza legale né una persona giuridica a sé stante. Eventuali operazioni concernenti holistiQ devono essere eseguite esclusivamente attraverso entità regolamentate LOIM e i rispettivi funzionari autorizzati. Systemiq Limited non è un’entità regolamentata e nulla del presente sito web è da intendersi quale implicazione che Systemiq Limited effettuerà attività regolamentate in qualsivoglia giurisdizione.

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