Les périodes d’incertitude exigent des portefeuilles résistants, particulièrement pour ce qui est des régimes de retraite ou des assureurs détenant des actions.

Les investissements en actions sont particulièrement exposés aux incertitudes actuelles, les marchés mondiaux étant secoués par les risques géopolitiques, parmi lesquels la guerre commerciale sino-américaine. Cela a conduit à plus de volatilité sur les indices actions internationaux, ainsi qu’à une correction après les plus hauts atteints début 2019.

Les obligations convertibles peuvent apporter une solution flexible au problème du risque de baisse auquel font faces régimes de retraite et assureurs.

Les obligations convertibles sont des obligations d’entreprise qui embarquent une option d’achat sur action. Cette structure hybride se traduit par le fait que les détenteurs de convertibles ont tendance à être moins exposés à la baisse des cours des actions que le simple porteur d’actions, la composante obligataire leur permettant d’amortir de manière efficace les phases de baisse des actions. 

Historiquement, les stratégies en obligations convertibles ont offert des performances ajustées du risque comparativement attrayantes par  rapport aux allocations classiques en actions1. 

Selon nous, les convertibles peuvent aussi s’avérer une alternative efficace aux options sur actions. D’abord, investir dans des convertibles ne nécessite pas un cadre de gouvernance aussi coûteux que celui requis par l’utilisation d’options  sur actions. Ensuite, par le passé, les convertibles ont permis, en moyenne, une meilleure protection  contre la volatilité que certaines stratégies optionnelles sur actions².

Les investisseurs peuvent utiliser les convertibles pour diminuer l’exposition à la volatilité de leurs expositions en actions en rebalançant une partie de celles-ci vers des convertibles. Réduire une allocation actions de 30% en y substituant des convertibles permet historiquement de protéger un portefeuille dans les périodes de baisse à hauteur d’environ 20%³.

Il est important d’adapter un mandat de gestion de convertibles aux besoins spécifiques de l’investisseur concerné, et d‘optimiser les caractéristiques propres à cette classe d’actifs.

Nous pensons que les obligations convertibles ont d’intéressants arguments à faire valoir lorsqu’il s’agit de limiter son exposition à la volatilité, grâce à leur ratio de Sharpe plus élevé et au cadre de gouvernance plus léger que celui des options sur actions. 

Vous trouverez les principaux termes utilisés dans notre lexique