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Schweizer Anleihen: Performance von Anleihen näherungsweise schätzen
Welche Faktoren fliessen in die Berechnung der erwarteten Returns von Anleihen ein? Tatsächlich so einige. Wir erläutern eine Praktiker Method zur näherungsweisen Schätzung der erwarteten Returns von Anleihen und Anleihenportfolios.
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Praktiker Methode zur Schätzung von Anleihenreturns
Der erwartete Return einer Anleihe wird häufig anhand der Verfallrendite geschätzt. Doch die Rendite auf Verfall bezieht sich immer auf den Zeitraum bis zum Fälligkeitsdatum, der erheblich variieren kann. Im Jahr 2022 wiesen zum Beispiel einige Anleihen zu Jahresbeginn eine positive Rendite auf Verfall auf, schlossen das Gesamtjahr jedoch mit deutlichen Verlusten ab.
Die erwarteten Returns von Anleihen anhand der Verfallrendite zu schätzen und zu vergleichen ist nur bedingt sinnvoll. Wenn wir uns auf das Fälligkeitsdatum konzentrieren, vermischen wir unterschiedliche Zeithorizonte und lassen relevante Marktschwankungen vor dem Fälligkeitsdatum ausser Acht.
Stattdessen plädieren wir für eine Praktiker Methode zur Schätzung der Returns von Anleihen. Diese unter Anleihen Spezialisten weit verbreitete Methode hilft, die Nachteile der Verfallrendite zu umgehen. Die erwarteten Returns von Anleihen lassen sich dadurch unseres Erachtens besser schätzen.
Unsere Praktiker Methode besteht aus zwei Schritten:
- Im ersten Schritt spielt die Dauer der Return Periode noch keine Rolle. In diesem Schritt wird der Return Beitrag ermittelt, welcher sich einzig aus der Veränderungen der Zinsen und Kreditspreads ergibt. Dieser Beitrag ist unabhängig von der aktuellen Höhe der Zinsen und Spreads bzw. der der Länge der Return Periode.
- Im zweiten Schritt fliessen die Länge der Return Periode und das Niveau der systematischen Risikofaktoren durch die näherungsweise Schätzung des laufenden Ertrags ein. Dieser zweite Return Beitrag ist insbesondere für Anlagen mit einem längeren Anlagehorizont von grösserer Bedeutung.
Die Praktiker Methode eignet sich auch für ein ganzes Anleihenportfolio. Sie stellt eine umfassendere und differenziertere Vorgehensweise dar als der übliche Ansatz auf Basis der Rendite auf Verfall.
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Die Schätzung der erwarteten Anleihenrenditen anhand der Rendite auf Verfall hat Nachteile. Wie kann unsere praktische Methode auf andere Weise an die Dinge herangehen? Wir verwenden einen zweistufigen Prozess zur Schätzung von Renditen. Unsere breiter angelegten Analysen lassen sich sowohl auf einzelne Anleihen als auch auf Portfolios anwenden.
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