Multi-asset e gestione del rischio di downside

investment viewpoints

Multi-asset e gestione del rischio di downside

13 novembre 2019

Alain Forclaz

Client Portfolio Manager

Le famose regole d’investimento di Warren Buffet, di Berkshire Hathaway, recitano “Regola n. 1: mai perdere soldi. Regola n. 2: mai dimenticare la Regola n. 1.”

Questa cautela relativa ai rischi di downside si addice in modo particolare agli investitori che cercano convessità, e la resilienza che questa aggiunge a un portafoglio. Ma anche chi vuole convessità non è disposto a rinunciare ai rialzi: un rompicapo che cerchiamo di risolvere progettando soluzioni su misura.

Crediamo che la gestione dinamica dei drawdown (DDM) possa essere particolarmente efficace nel ridurre il downside risk a un costo ragionevole. Il nostro processo DDM proprietario analizza quattro componenti chiave - drawdown realizzati, propensione al rischio, solidità e drawdown relativi - per capire come distribuire al meglio il rischio.

Siamo convinti che questi fattori consentano di rendere più efficienti i portafogli, evitando al contempo alcune delle “trappole” associate alle strategie basate su opzioni. Il processo DDM è lo strumento che utilizziamo per gestire i rischi di perdita di tutti i portafogli¹, non semplicemente di quelli azionari, come in questo esempio.

Ma la convessità ha un prezzo, e una progettazione attenta e meticolosa è quindi fondamentale. Analizziamo diverse strategie e asset class con caratteristiche di asimmetria interessanti. Cerchiamo di sfruttare le ampie oscillazioni dei mercati (anche, e soprattutto, quelle orientate al ribasso), ad esempio utilizzando strategie long volatility. E perseguiamo i rendimenti asimmetrici, come nel caso delle obbligazioni convertibili. Infine, valutiamo l’uso di strategie crossover credit, che contribuiscono a limitare la convessità negativa intrinseca nei prezzi delle obbligazioni. In sintesi, mediante un’accurata progettazione, puntiamo a incorporare la convessità nei nostri portafogli, ottimizzando i costi.

Gli investitori restano focalizzati sui rischi di downside e un approccio multi-asset è ideale per aiutarli a seguire le regole di Buffet. Proponiamo un portafoglio dalla struttura semplice e trasparente, che dimostri come gli investitori possono ottimizzare il perseguimento di rendimenti stabili nel lungo periodo.

Si rimanda al glossario per una spiegazione dei termini chiave.

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fonte.

¹ Si rimanda al documento LOIM: Rethink your core portfolio using multi-asset.

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