Comment s’adapter aux changements de cycles des marchés émergents ?

investment viewpoints

Comment s’adapter aux changements de cycles des marchés émergents ?

19 mars 2019

Didier Rabattu

CIO, Sustainability Equities

Les marchés émergents offrent aujourd’hui aux investisseurs une grande palette de choix en matière d’investissement.

Les actifs émergents ont en effet considérablement évolué en quelques décennies: ils sont passés d’un univers restreint, concentré, volatil, à un univers de plus en plus profond et varié. Les investisseurs ont désormais un « terrain de jeu » attrayant leur offrant la possibilité de capter diverses opportunités de croissance.

Les devises émergentes ont pu coûter aux investisseurs dans le passé. Par exemple, un investissement en actions ou en dette peut s’apprécier tandis que la devise de référence se déprécie, érodant la performance obtenue en devise développée. C’est pourquoi il faut impérativement faire un distinguo clair entre les différents actifs dans le cas des devises les plus fortes et couvrir l’exposition aux devises les plus fragiles. Selon notre recherche, ce sont les pays jouissant de fondamentaux solides et d’une dépendance extérieure limitée qui peuvent s’enorgueillir d’une plus grande solidité de leur devise.

Comparaison de devises

Source: calculs LOIM, Bloomberg Economics, Banque Mondiale. Pour la “balance courante”, le chiffre est la moyenne sur 5 ans (en % du PIB, sur la base des chiffres trimestriels). IPC sur la base des chiffres mensuels sur 5 ans allant jusqu’aux données les plus récentes. Dette externe et efficacité gouvernementale : chiffres annuels moyens sur 5 ans à fin 2017.

Mouvements de FX vs. vulnérabilité

Source: calculs LOIM, Bloomberg Economics, Banque Mondiale. évolution des devises mesurée entre le 31.12.2014 et le 31.12.2018.

Typiquement, les investisseurs ont souvent abordé les marchés émergents guidés par la conjoncture, sans convictions réellement structurées. À notre sens, afin d’améliorer les performances et limiter les risques, les investisseurs doivent investir dans les pays émergents à la fois en actions, en taux (en devise forte et en devise locale), et en matières premières, avec une attention particulière à l’exposition devise et à la pondération accordée au pays. Une allocation structurée de la sorte offre potentiellement de meilleures performances ajustées du risque et permet de limiter les baisses. Les investisseurs peuvent ainsi bâtir une allocation structurelle aux marchés émergents plutôt que s’y exposer uniquement de manière tactique.

Information importantes.

Document destiné aux investisseurs professionnels uniquement.

Ce document est publié par Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited, autorisée et supervisée par l’autorité de surveillance des services financiers (Financial Conduct Authority ou FCA) et enregistrée sous le numéro 515393 dans le registre de la FCA.

Lombard Odier Investment Managers (“LOIM”) est un nom commercial.

Ce document est fourni à titre d’information uniquement et ne constitue pas une offre ou une recommandation d’acquérir ou de vendre un instrument financier ou un service. Ce document n’est pas destiné à être distribué ni utilisé dans des juridictions où une telle distribution ou utilisation serait illégale. Ce document ne contient pas de recommandations ou de conseils personnalisés et n’est pas destiné à remplacer des conseils professionnels au sujet d’investissements dans des produits financiers. Avant de conclure toute transaction, l’investisseur doit examiner attentivement l’adéquation de cette opération à sa situation propre et, le cas échéant, obtenir des conseils professionnels indépendants au sujet des risques, ainsi que des conséquences juridiques, réglementaires, financières, fiscales ou comptables. Ce document est la propriété de LOIM et est adressé à son destinataire pour son usage personnel exclusivement. Il ne peut être reproduit (en partie ou en totalité), modifié ou utilisé dans un autre but sans l’accord écrit préalable de LOIM. Ce document contient les opinions de LOIM, à la date de publication.

Le contenu du présent document est destiné aux investisseurs professionnels avertis et qui sont autorisés ou réglementés pour opérer sur les marchés financiers ou qui ont été approuvés par LOIM comme disposant de l’expertise, de l’expérience et des connaissances des investissements présentés dans ce document et à propos desquels LOIM a reçu la garantie de leur capacité à prendre leurs propres décisions d’investissement et à comprendre les risques associés aux investissements tels que ceux décrits dans ce document, ou d’autres investisseurs que LOIM a expressément confirmés être les destinataires appropriés de ce document. Si vous n’appartenez pas à l’une des catégories susmentionnées, nous vous demandons de renvoyer ce document à LOIM ou de le détruire et vous recommandons expressément de ne pas vous fier à son contenu, de ne considérer aucune question présentée dans ce document en relation avec des investissements, et de ne pas le transmettre à des tiers, quels qu’ils soient. Ce document contient les opinions de LOIM, à la date de publication.

Ce document contient les opinions de LOIM, à la date de publication. Les informations et analyses contenues dans ce document sont basées sur des sources considérées comme fiables. Cependant, LOIM ne garantit pas l’actualité, l’exactitude ou l’exhaustivité des informations contenues dans ce document, pas plus qu’il n’assume de responsabilité pour toute perte ou dommage résultant de l’utilisation de ces informations. Toutes les informations et opinions exprimées peuvent changer sans préavis.

Ni ce document ni aucune copie de ce dernier ne peuvent être envoyés, emmenés ou distribués aux Etats-Unis, dans l’un de leurs territoires, possessions ou zones soumises à leur juridiction, ni à une personne américaine ou dans l’intérêt d’une telle personne. A cet effet, le terme « Personne américaine » désigne un ressortissant, national ou résident des Etats-Unis d’Amérique, une association organisée ou existant dans tout Etat, territoire ou possession des Etats-Unis d’Amérique, une société constituée conformément aux lois des Etats-Unis d’Amérique ou de l’un de leurs Etats, territoire ou possession, ou toute succession ou tout trust dont le revenu est imposable aux Etats-Unis, quelle qu’en soit l’origine.

Sources : Sauf indication contraire, les données émanent de LOIM.

Bien que certaines informations aient été obtenues de sources publiques et réputées fiables, sans vérification indépendante, nous ne pouvons garantir leur exactitude et exhaustivité.

Les avis et opinons sont exprimés à titre informatif uniquement et ne constituent pas une recommandation de LOIM pour l’achat, la vente ou la détention de quelque titre que ce soit. Les avis et opinions sont donnés en date de cette présentation et sont susceptibles de changer. Ils ne devraient pas être interprétés comme des conseils en investissement.

Aucune partie de ce document ne saurait être (i) copiée, photocopiée ou reproduite sous quelque forme que ce soit ou (ii) distribuée à toute personne autre qu’un employé, cadre, administrateur ou agent autorisé du destinataire sans l’accord préalable de Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited. Au Royaume-Uni, ce document constitue une promotion financière et a été approuvé par Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited, qui est autorisée et réglementée par la Financial Services Authority.