equities
Investitionen in die Vorreiter des Kampfes gegen den Klimawandel
|
Gut zu wissen
|
|---|
Unternehmen im Übergang als Gelegenheit
Anleger müssen in der Lage sein, diejenigen Unternehmen zu identifizieren, die am besten für die bevorstehenden regulatorischen, technologischen und marktbezogenen Veränderungen positioniert sind, um Anlagemöglichkeiten auf effektive Weise zu nutzen und Risiken zu verringern. Unternehmen, die sich im Übergang befinden, aber aus Branchen stammen, in denen die Reduktion der Emissionen wohl schwierig ist, bieten neue Gelegenheiten.
Die Climate Transition Strategie konzentriert sich bei der Auswahl von Unternehmen auf drei Gruppen von Gelegenheiten. Dabei kommt ein thematischer, aktivitätsorientierter Filter mit einer hohen Reinheitsschwelle zum Einsatz. Hierzu zählen Unternehmen, die sich im Übergang befinden, aber aus Branchen stammen, in denen die Reduktion der Emissionen wohl schwierig ist, wie Stahl, Zement, Verkehr, Chemie, Stromerzeugung und Immobilien, die für das künftige Wirtschaftswachstum unabdingbar sind, aber dringend einer Dekarbonisierung unterzogen werden müssen.
Die Strategie unterscheidet sich von anderen dadurch, dass sie in kohlenstoffintensive Unternehmen investiert, welche die Notwendigkeit des Übergangs und die damit verbundenen Marktvorteile erkannt haben und deren Fortschritte, die anhand unserer Kennzahlen des impliziten Temperaturanstiegs (ITR) gemessen werden, mit dem Übereinkommen von Paris übereinstimmen. Im vergangenen Jahr zielte unser aktives Stewardship am gesamten Markt auf viele solcher Kandidaten ab. Da Lösungen rund um den Klimawandel bei Aufsichtsbehörden und Anlegern zusehends an Bedeutung gewinnen, wird es auf Unternehmensebene immer wichtiger, für Dekarbonisierungsziele Verantwortung zu übernehmen, einerseits um Reputations-, Finanz- und Übergangsrisiken zu mindern, andererseits um Anlagemöglichkeiten zu identifizieren. Dank unseres eigenen aktiven Stewardship-Ansatzes kann die Strategie derartige aufkommende Gelegenheiten nutzen und deren weitere Entwicklung unterstützen.
Gelegenheiten des Übergangs
„Eiswürfel“ sind Unternehmen, die in emissionsintensiven Branchen tätig sind, jedoch zügige Dekarbonisierungsprogramme durchlaufen und sich an die Ziele des Übereinkommens von Paris anpassen. Wir bezeichnen diese Chancen des Übergangs als „Eiswürfel“, weil ihre Fortschritte bei der Emissionsreduktion zur Abkühlung der Wirtschaft beitragen.
Abb. 1: Eiswürfel, brennende Holzscheite, kohlenstoffarme Dekarbonisierer und kohlenstoffarme Nachzügler
Quelle: LOIM. Dient nur zur Veranschaulichung.
Im Gegensatz dazu sind brennende Holzscheite Unternehmen mit hohen Emissionen, die sich gegenwärtig auf keinem glaubwürdigen Dekarbonisierungspfad befinden. Das heisst, dass sie möglicherweise stark zur globalen Erwärmung beitragen. Wir schliessen Unternehmen, die wir als brennende Holzscheite einstufen, nicht aus. Stattdessen beurteilen wir, ob ihre Aktivitäten und Dienstleistungen andere Unternehmen und Segmente in ihren Dekarbonisierungsbemühungen unterstützen. Unsere Analyse kann auch ergeben, dass Unternehmen, die dieser Klassifizierung zu entsprechen scheinen, eigentlich besser abschneiden, als es die Kennzahlen vermuten lassen.
Darüber hinaus berücksichtigt unsere Methodik kohlenstoffarme Dekarbonisierer, die in der Regel in bereits emissionsarmen Branchen tätig sind und ihre Emissionen weiter reduzieren, sowie kohlenstoffarme Nachzügler, die in der Regel in Branchen mit niedrigen Emissionen tätig sind, deren Emissionen künftig allerdings steigen könnten.
Unternehmen, die sich als „Vorreiter des Übergangs“ etabliert haben, machen rund 35% der Climate Transition Strategie aus. Zu den bemerkenswerten Beispielen für „Eiswürfel“ im Portfolio zählen:
Cummins entwickelt, produziert und vertreibt Motoren, Filtrations- und Stromerzeugungsprodukte. Insgesamt wird die Temperaturausrichtung dieses Unternehmens durch die nachgelagerten Scope-3-Emissionen, vor allem die Verwendung der Produkte von Cummins, bestimmt. Dank der guten Offenlegung der Daten durch Cummins gegenüber dem CDP können wir beobachten, dass die nachgelagerten Scope-3-Emissionen in den letzten Jahren im Durchschnitt stetig gesunken sind. Cummins hat sich zum Ziel gesetzt, die absoluten Scope-3-THG-Emissionen von neu verkauften Produkten über deren gesamte Lebensdauer bis 2030 um 25% zu reduzieren.1
Abgesehen davon hat sich Cummins ein wissenschaftsbasiertes Ziel (SBTi) zur Reduzierung der Scope-1-, Scope-2- und Scope-3-Emissionen der nachgelagerten Nutzung der verkauften Produkte gesetzt. Sowohl im Hinblick auf die jüngsten Errungenschaften des Unternehmens bei der Dekarbonisierung als auch auf sein zukunftsgerichtetes Ziel spiegelt die Netto-Null-Strategie von Cummins eine gute Ausrichtung auf das Übereinkommen von Paris wider. 1
Norsk Hydro ist einer der weltweit grössten Hersteller von Aluminium. Laut unserer Analyse ist die Emissionsintensität des Unternehmens (t CO2e/USD-Umsatz) rund 30% niedriger als die seiner Konkurrenten. 1
Ausserdem hat das Unternehmen angekündigt, bis 2050 die direkten Emissionen (Scope 1 und Scope 2) auf null reduzieren zu wollen. Obwohl dieses Ziel nicht SBTi-konform ist, ermutigt es doch, zu sehen, dass sich Norsk Hydro auch Zwischenziele für die Dekarbonisierung für 2025 und 2030 gesteckt hat. Daran wird ersichtlich, dass die kumulativen Emissionen des Unternehmens bis 2050 gut gemanagt werden und der Weg zu Netto-Null klar ersichtlich und quantifiziert ist. 1
Metso Oyj produziert Technologien unter anderem für Bergbau-, Öl- und Gas-, Recycling- sowie Zellstoff- und Papierunternehmen. Wie bei Cummins stammen auch bei diesem Unternehmen die meisten Emissionen aus der nachgelagerten Nutzung der Produkte. Metso hat vor allem für diese Kategorie ein ehrgeiziges Ziel angekündigt. So sollen, ausgehend vom Basisjahr 2019, die Emissionen aus der Nutzung der verkauften Produkte (und dem Transport) bis 2025 um 20% reduziert werden.1
Dieses Ziel erscheint sehr glaubwürdig, da es gemäss SBTi als wissenschaftlich tragfähiges Ziel geprüft und genehmigt wurde. Dies bestärkt uns in unserer Überzeugung, dass sich Metso im Übergang zu Netto-Null auf sehr gutem Weg befindet.1
Über den CO2-Fussabdruck hinaus
Um in den Klimawandel zu investieren, bedarf es nicht nur einer Analyse des CO2-Fussabdrucks. Man muss sich auch einen guten Überblick über die Dekarbonisierungspläne der Unternehmen verschaffen. So können Investoren beurteilen, ob es sich bei Unternehmen um Übergangschancen handelt, die es zu nutzen gilt, oder um Übergangsrisiken, die man meiden sollte.
Mit dieser vorausschauenden Sichtweise lassen sich nach unserem Dafürhalten einige der besten Netto-Null-Chancen bei Unternehmen ausfindig machen, deren aktuelle Emissionen sie von kohlenstoffarmen Strategien eigentlich ausschliessen würden. Ihre Massnahmen zur Einhaltung von Emissionszielen deuten jedoch darauf hin, dass sie sich auf realistische Dekarbonisierungspfade begeben haben. Möglicherweise wird ihr Erfolgspotenzial in einer Welt, die auf Netto-Null ausgerichtet ist und dieses Ziel auch erreicht, vom Markt jedoch unterbewertet.
Quelle
[1] Ein Verweis auf ein bestimmtes Unternehmen oder Wertpapier stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf, Halten oder für eine Direktinvestition in das Unternehmen oder Wertpapier dar. Es kann nicht davon ausgegangen werden, dass sich künftige Empfehlungen gewinnbringend auswirken oder eine Performance zur Folge haben werden, die derjenigen der in diesem Dokument beschriebenen Wertpapiere entspricht.
Wichtige Informationen.
NUR FÜR PROFESSIONELLE INVESTOREN
Dieses Dokument wird von Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited herausgegeben, einer von der britischen Finanzaufsichtsbehörde („FCA“) zugelassenen und regulierten Gesellschaft, die unter der Registernummer 515393 im FCA-Register eingetragen ist.
Lombard Odier Investment Managers („LOIM“) ist ein Markenname.
Dieses Dokument wird ausschliesslich zu Informationszwecken bereitgestellt und stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers oder einer Dienstleistung dar. Es ist nicht für den Vertrieb, die Veröffentlichung oder die Verwendung in Rechtsordnungen bestimmt, in denen ein solcher Vertrieb, eine solche Veröffentlichung oder Verwendung unrechtmässig wäre. Dieses Dokument enthält keine personalisierten Empfehlungen oder personalisierte Beratung und ersetzt keinesfalls eine professionelle Beratung zu Anlagen in Finanzprodukten. Bevor ein Anleger eine Transaktion eingeht, sollte er die Eignung einer Transaktion für seine besonderen Umstände sorgfältig prüfen und, falls erforderlich, unabhängigen professionellen Rat in Bezug auf Risiken sowie rechtliche, regulatorische, kreditrechtliche, steuerliche und buchhalterische Konsequenzen einholen. Dieses Dokument ist Eigentum von LOIM und wird den Empfängern ausschliesslich zum persönlichen Gebrauch überlassen. Es darf ohne vorherige schriftliche Genehmigung von LOIM nicht (ganz oder teilweise) reproduziert, übertragen, verändert oder für andere Zwecke verwendet werden. Dieses Dokument gibt die Meinungen von LOIM zum Datum seiner Veröffentlichung wieder.
Weder das vorliegende Dokument noch Kopien davon dürfen in die USA, in die Gebiete unter der Hoheitsgewalt der USA oder in die der Rechtsprechung der USA unterstehenden Gebiete versandt, dorthin mitgenommen, dort verteilt oder an US-Personen bzw. zu deren Gunsten abgegeben werden. Als US-Person gelten zu diesem Zweck alle Personen, die US-Bürger oder -Staatsangehörige sind oder ihren Wohnsitz in den USA haben, alle Personengesellschaften, die in einem Bundesstaat oder Gebiet unter der Hoheitsgewalt der USA organisiert sind oder bestehen, alle Kapitalgesellschaften, die nach US-amerikanischem Recht oder dem Recht eines Bundesstaates oder Gebiets, das unter der Hoheitsgewalt der USA steht, organisiert sind, sowie alle in den USA ertragssteuerpflichtigen Vermögensmassen oder Trusts, ungeachtet des Ursprungs ihrer Erträge.
Quelle der Zahlen: Sofern nicht anders angegeben, wurden die Zahlen von LOIM erstellt.
Obwohl bestimmte Informationen aus als zuverlässig erachteten öffentlichen Quellen stammen, können wir ohne unabhängige Überprüfung weder die Richtigkeit noch die Vollständigkeit aller aus öffentlichen Quellen verfügbaren Informationen garantieren.
Die in diesem Dokument geäusserten Ansichten und Einschätzungen dienen ausschliesslich Informationszwecken und stellen keine Empfehlung von LOIM zum Kauf, Verkauf oder Halten von Wertpapieren dar. Die Ansichten und Einschätzungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt dieses Dokuments und können sich ändern. Sie sollten nicht als Anlageberatung ausgelegt werden.
Dieses Dokument darf ohne vorherige Genehmigung von Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited weder vollständig noch auszugsweise (i) in irgendeiner Form oder mit irgendwelchen Mitteln kopiert, fotokopiert oder vervielfältigt oder (ii) an Personen abgegeben werden, die nicht Mitarbeitende, leitende Angestellte, Verwaltungsratsmitglieder oder autorisierte Vertreter des Empfängers sind. Im Vereinigten Königreich gilt dieses Dokument als Werbematerial und wurde durch Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited genehmigt, die von der Financial Conduct Authority zugelassen ist und von ihr beaufsichtigt wird. ©2022 Lombard Odier IM. Alle Rechte vorbehalten.
