investment viewpoints
3 reasons why we are positive on China tech stocks
|
Need to know • Short-term volatility in China’s equity markets notwithstanding, we believe long-term drivers for China’s growth remain intact. |
|---|
From a regulatory crackdown on sectors such as education and tech in China to pandemic-driven supply-chain dislocations, China’s equity markets have sold off on short-term concerns. The latest selloff in tech stocks followed the news of Chinese ride hailing company Didi Chuxing’1 decision to delist from New York and switch to Hong Kong.
The announcement, which comes against the backdrop of increased regulatory scrutiny in China, also had a ripple effect on Alibaba2 and Tencent3 stocks which tumbled along with Didi’s shares following the news.
But amid this volatility, the long-term policy architecture and market forces for enduring growth persist – even in the embattled tech sector.
That’s because the recent regulatory pressure and correction in tech stocks represent a bump on the long road ahead for Chinese growth, as planned in China’s dominant policy frameworks – the Five-Year Plan (2021-2025) and Vision 2035. Both champion greater tech R&D, artificial intelligence and quantum computing as part of an effort to grow the nation’s digital economy.
We believe this overarching policy direction will foster greater transparency and competition, and modernise China’s regulatory oversight in line with Western economy standards. But this view is not reflected by current valuations in China tech stocks – presenting opportunities for forward-thinking investors, in our view.
Now let’s unpack the drivers behind our long-term investment conviction in China’s tech sector.
Sources
1 2 3 Any reference to a specific company or security does not constitute a recommendation to buy, sell, hold or directly invest in the company or securities. It should not be assumed that the recommendations made in the future will be profitable or will equal the performance of the securities discussed in this document.
China’s GDP growth is expected to regain momentum next year as it is predicted to step up both monetary and fiscal easing from Q4 2021. The nation also plans to triple its GDP relative to 2020 output as per its latest Five-Year Plan.
Unlike certain developed economies, China boasts of enough wriggle room to pump economic stimulus without triggering massive inflation. That’s partly due to the fact that it is the only major economy in the world to have avoided a pandemic-induced stimulus overdrive - instead offering more targeted support to smaller businesses hit by the pandemic. It has also managed to contain inflation due to stable food price increases.
Still, given the backdrop of challenges faced by the world’s second largest economy this year including a power shortage, shipping delays and a real estate crisis, China's Politburo has signaled that it may take more aggressive actions to protect the economy in 2022.
The Chinese Communist Party's leadership team, chaired by President Xi Jinping, said in a recent statement that "ensuring stability" would be a top priority in the coming year.”
This was demonstrated with the People’s Bank Of China on Monday announcing a cut in the required reserve ratio for most banks starting mid-December, unleashing about 1.2 trillion yuan (USD188 billion) for business and household loans.
We believe the negatives from recent regulatory action have largely been baked in, offering investors an opportunity to participate in China’s long-term growth story at attractive valuations.
In the year so far, the Asian giant witnessed a regulatory storm with government cracking down on various sectors including the internet, tutoring, fintech, property, healthcare, media and energy. This has wiped off more than a fourth of the stock values from the peak to trough as measured by MSCI China All Share Index. The index is now trading at 15.7 P/E in end 2021 for an expected EPS growth of 16% in 2022. In comparison, the S&P500 Index is trading at 22.3x P/E in end 2021 for an expected EPS growth of 7.5% in 2022.
Across China, valuations are now much more attractive than at the start of the year, in particular when compared to US equities and considering that the two countries are likely to enter different monetary dynamics. The expected easing cycle in China should make Chinese equities more attractive while the US tightening cycle might create headwinds for US equities (although it will depend on the strength of US EPS growth).
Chinese Equities yields versus US Equities yields
Source : LOIM as on December 8, 2021
According to the 2019 UNCTAD Digital Economy Report, the digital economy, in the broadest sense, represents 30% of China’s GDP versus 21.6% share in the US and 15.5% in the rest of the world.
The most recent 14th Five-Year Plan (2021-2025) and Vision 2035 set out ambitious goals and can foster a range of investment opportunities in numerous sectors, especially technology and the digital economy. The Five-Year Plan aims to exceed 5% annual growth in R&D investment, which will help advance high-tech industrialisation, robotics and automation. Authorities are also focused on advancing new technologies: 6G, digital sensors and communications networks for smart-city development, and the formation of a national data-centre system.
Given the critical role technological innovation plays in shaping the nation’s economic plans, we believe investment opportunities should arise as companies adapt to the new cybersecurity rules and compete on a similar regulatory footing as their Western counterparts.
Looking ahead
To conclude, we believe investors should stay focused on the big picture and not allow short-term volatility driven by modernising regulations and investor flight obscure long-term opportunities in China. In the nation’s tech sector, these prospects are being generated through by a combination of pro-growth policy flex and cheap valuations.
Discover more about our China high-conviction strategy here.
informations importantes.
À l’usage des investisseurs professionnels uniquement
Le présent document a été publié par Lombard Odier Funds (Europe) S.A., société anonyme (SA) de droit luxembourgeois, ayant son siège social sis 291, route d’Arlon, 1150 Luxembourg, agréée et réglementée par la CSSF en tant que Société de gestion au sens de la directive 2009/65/CE, telle que modifiée, et au sens de la directive 2011/61/UE sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (directive GFIA). La Société de gestion a pour objet la création, la promotion, l’administration, la gestion et la commercialisation d’OPCVM luxembourgeois et étrangers, de fonds d’investissement alternatifs (« FIA ») et d’autres fonds réglementés, d’organismes de placement collectif ou d’autres véhicules d’investissement, ainsi que l’offre de services de gestion de portefeuille et de conseil en investissement.
Lombard Odier Investment Managers (« LOIM ») est un nom commercial.
Ce document est fourni à titre d’information uniquement et ne constitue pas une offre ou une recommandation d’acquérir ou de vendre un titre ou un service quelconque. Il n’est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une quelconque juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait illégale. Ce document ne contient pas de recommandations ou de conseils personnalisés et n’est pas destiné à remplacer un quelconque conseil professionnel sur l’investissement dans des produits financiers. Avant de conclure une transaction, l’investisseur doit examiner avec soin si celle-ci est adaptée à sa situation personnelle et, si besoin, obtenir des conseils professionnels indépendants au sujet des risques, ainsi que des conséquences juridiques, réglementaires, financières, fiscales ou comptables. Ce document est la propriété de LOIM et est adressé à son destinataire pour son usage personnel exclusivement. Il ne peut être reproduit (en totalité ou en partie), transmis, modifié ou utilisé dans un autre but sans l’accord écrit préalable de LOIM. Ce document contient les opinions de LOIM, à la date de publication.
Ni ce document ni aucune copie de ce dernier ne peuvent être envoyés, emmenés ou distribués aux États-Unis, dans l’un de leurs territoires, possessions ou zones soumises à leur juridiction, ni à une personne américaine ou dans l’intérêt d’une telle personne. À cet effet, l’expression « Personne américaine » désigne tout citoyen, ressortissant ou résident des États-Unis d’Amérique, toute association organisée ou existant dans tout État, territoire ou possession des États-Unis d’Amérique, toute société organisée en vertu des lois des États-Unis ou d’un État, d’un territoire ou d’une possession des États-Unis, ou toute succession ou trust soumis dont le revenu est imposable aux États-Unis, qu’en soit l’origine.
Source des chiffres : sauf mention contraire, les chiffres sont fournis par LOIM.
Bien que certaines informations aient été obtenues auprès de sources publiques réputées fiables, sans vérification indépendante, nous ne pouvons garantir leur exactitude ni l’exhaustivité de toutes les informations disponibles auprès de sources publiques.
Les avis et opinions sont exprimés à titre indicatif uniquement et ne constituent pas une recommandation de LOIM pour l’achat, la vente ou la détention de quelque titre que ce soit. Les avis et opinions sont donnés en date de cette présentation et sont susceptibles de changer. Ils ne devraient pas être interprétés comme des conseils en investissement.
Aucune partie de ce document ne saurait être (i) copiée, photocopiée ou reproduite sous quelque forme et par quelque moyen que ce soit, ou (ii) distribuée à toute personne autre qu’un employé, cadre, administrateur ou agent autorisé du destinataire sans l’accord préalable de Lombard Odier Funds (Europe) S.A. Au Luxembourg, ce document est utilisé à des fins marketing et a été approuvé par Lombard Odier Funds (Europe) S.A., qui est autorisée et réglementée par la CSSF.
© 2021 Lombard Odier IM. Tous droits réservés.
