Patience et flexibilité, le nouveau mantra de la Fed.

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Patience et flexibilité, le nouveau mantra de la Fed.

Charles St-Arnaud - Senior Investment Strategist

Charles St-Arnaud

Senior Investment Strategist

Lors de sa première réunion depuis la correction du marché qui a suivi la réunion du FOMC de décembre, la Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur inchangé, tel que prévu. Cependant, le FOMC a fait un changement notable en décrivant sa politique, déclarant que "le comité sera patient dans la mesure où il déterminera quels ajustements futurs de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux pourraient être appropriés pour atteindre ses objectif". C’est un renversement par rapport à la réunion de décembre où le FOMC avait déclaré que «de nouvelles augmentations progressives» du taux des fonds fédéraux seraient nécessaires.

En outre, le FOMC a également apporté des clarifications sur l'ajustement de son bilan, en laissant entendre que sa taille serait plus importante qu'avant la crise financière et introduit également une certaine flexibilité dans le rythme de la normalisation. Lors de la conférence de presse, Jerome Powell a justifié la position de la Fed par le fait que, bien que les perspectives pour l’économie américaine restent solides, l’économie mondiale a ralenti, les conditions financières se sont resserrées et une augmentation de l’incertitude, autant politique que commerciale. 

Globalement, nous pensons que le FOMC a livré un message qui se situait à la limite des attentes en signalant que le niveau actuel des taux d’intérêt était jugé approprié et en indiquant une certaine souplesse dans l’ajustement du bilan.

À notre avis, la Réserve fédérale maintiendra ses taux directeurs inchangés pendant au moins le premier semestre de 2019. Toutefois, compte tenu du resserrement du marché du travail et de l'accélération de la croissance des salaires, la Fed pourrait devoir relever ses taux une ou deux fois au cours du second semestre si les risques à la baisse à la croissance ne se matérialisent pas. En tant que tel, le FOMC a montré qu’il était sensible à la performance du marché des actions et qu’une nouvelle reprise permettrait probablement à une hausse des taux de revenir sur la table. Nous pensons que la prochaine décision de la Réserve fédérale consistera à préciser la taille optimale du bilan, à déterminer si un rythme de convergence plus lent est nécessaire et quelle sera la composition optimale du portefeuille de la Fed en termes de maturité. Une décision sur ces aspects est probable dans les mois à venir. 

 

Vue d’investissement.

Avec une Réserve fédérale, il est peu probable que les conditions monétaires se resserrent fortement au cours des prochains mois, à moins d’un choc négatif sur l’économie. À ce titre, nous estimons qu’il est peu probable qu’il y ait une récession aux États-Unis cette année, conformément à nos Perspectives 2019. Cela signifie que les investisseurs doivent rester prudemment optimistes sur les actifs risqués et que la surperformance relative actuelle des actifs des marchés émergents devrait se poursuivre, aidé entre autre par la dépréciation du USD. Du côté des titres à revenu fixe, le niveau des taux américains et leur potentiel de hausse limité restent attrayants, en particulier en raison de l'incertitude accrue et des perspectives de croissance mondiale plus faibles. Dans cette catégorie d'actifs, nous pensons que les investisseurs devraient se concentrer sur les émetteurs corporatifs de qualité.
 

informations importantes.

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