Chasse au trésor dans l’industrie pharmaceutique

Les marchés actions raffolent des chasses au trésor et adorent parier sur celui qui trouvera la pépite en premier. La course au vaccin contre le COVID-19 connaîtra-t-elle un vainqueur ?

Les entreprises pharmaceutiques qui publient des données positives au terme de leurs premières phases d’essais se voient récompensées par une forte hausse du cours de leur titre, même si la seule chose que les données révèlent réellement, c’est que leur vaccin ne tue pas les gens. Cette quête d’un vaccin contre le COVID-19 est une course dont l’issue est extrêmement incertaine. Il peut y avoir un gagnant, deux gagnants… ou aucun. Le ou les gagnants pourraient être en mesure de vendre des milliards de vaccins au cours des deux prochaines années ou jouir d’une activité récurrente mais à faible marge, comme c’est le cas pour les vaccins contre la grippe.

Dans un environnement aussi incertain, nous préférons ne pas nous concentrer uniquement sur l’éventuel vainqueur, et ne pas compter uniquement sur l’émergence du scénario le plus optimiste, mais nous concentrer sur les fournisseurs sous-jacents (stratégie pick-and-shovel). Dans toute ruée vers l’or, les fournisseurs de « pioches » (picks) et de « pelles » (shovels) engrangent toujours des bénéfices. Nous privilégions les entreprises du secteur de la santé qui fournissent les diagnostics nécessaires, effectuent les tests d’infection au COVID-19, fournissent des outils d’IA pour la recherche ADN ou auprès desquelles les tests cliniques sont externalisés.

Si le scénario le plus optimiste (à savoir vaincre le COVID-19) ne se matérialise pas, le secteur des loisirs, des événements sportifs aux croisières, devra s’adapter de façon définitive à l’évolution des comportements sociaux. Notre façon de vivre, de travailler, de produire et de consommer les services de santé deviendra alors encore plus digitale qu’elle ne l’est déjà.

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