Quali sono le caratteristiche di un emittente SPECTRUM?

La strategia Global Climate Bond ha un impatto positivo a livello ambientale e sociale, senza
compromettere i rendimenti finanziari. Gli emittenti idonei vengono individuati attraverso il modello di analisi proprietario SPECTRUM Bond® di Affirmative Investment Management (AIM). 

Il processo d’investimento di AIM, articolato in tre fasi, inizia con la verifica. Essa consiste nell’applicazione dei criteri proprietari SPECTRUM Bond® di AIM, finalizzati a individuare l’universo d’investimento d’impatto, che comprende obbligazioni verdi, sociali e sostenibili auto-etichettate dagli emittenti, con utilizzo dei proventi, nonché obbligazioni pure-play senza etichetta. Questa fase del processo comprende valutazioni su sostenibilità e credito, che a loro volta comportano un’analisi sia dell’emittente sia dell’emissione obbligazionaria. Fin dal momento iniziale il rigoroso processo di sostenibilità e di credito coniuga perfettamente, in termini di identificazione degli investimenti che soddisfano i requisiti di idoneità, la valutazione a livello ambientale, sociale e di corporate governance (ESG) con le tematiche ESG.

I criteri SPECTRUM Bond® rappresentano un’analisi solida e approfondita, applicata sia agli emittenti sia alle emissioni obbligazionarie. Il processo stabilisce se i potenziali investimenti sono allineati alle finalità dichiarate di AIM a sostegno degli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (OSS) delle Nazioni Unite e dell’Accordo di Parigi sul cambiamento climatico, nonché se all’emissione sono associati fattori esterni ambientali positivi e/o sociali. Affinché AIM possa valutare se le attività finanziate soddisfano i criteri, è inoltre necessario saper determinare l’utilizzo dei proventi. Gli emittenti devono essere ritenuti in possesso di governance, politiche e condotta operativa adeguate, nonché di un assetto finanziario solido, oltre che di pratiche di reporting e divulgazione chiare e trasparenti. Gli emittenti devono inoltre risultare in possesso di severi standard d’integrità ambientale e sociale, come pure dare atto di un impegno evidente a favore di modelli operativi sostenibili. Il modello di analisi garantisce altresì un’attività di reporting trasparente circa l’impatto ambientale e sociale concreto e misurabile.

SPECTRUM è principalmente una metodologia di selezione positiva, che consiste in una valutazione dell’impatto ambientale e/o sociale del modello obbligazionario / dell’emissione obbligazionaria contestualmente alla valutazione dell’emittente. La selezione positiva consente all’analista di procedere a una valutazione sulla scorta dell’attuale performance e orientamento, compresa ad es. la strategia di transizione. Un buon esempio di una posizione di portafoglio aggiunta in virtù della selezione positiva è Ørsted¹.

Ørsted è un’azienda energetica danese, un tempo tra quelle a maggiore intensità di carbone d’Europa. Nel corso del tempo ha avviato una transizione che l’ha portata a essere tra le aziende leader nel settore delle energie rinnovabili e una delle società più sostenibili al mondo. La selezione positiva permette di formulare un giudizio sulla base dell’orientamento assunto da un’organizzazione, piuttosto che concentrarsi esclusivamente sul posizionamento attuale. Tale processo ha riconosciuto che Ørsted era impegnata in una transizione verso basse emissioni di carbonio, possedeva un track record di progresso positivo che appariva destinato a protrarsi, aveva definito degli obiettivi di decarbonizzazione e pertanto era una valida candidata per l’inclusione nell’universo SPECTRUM Bond®.

La strategia comprende anche un numero modesto di posizioni allineate ai principi SPECTRUM, oltre a obbligazioni con e senza etichetta, che nel 2020 erano pari al 7% del portafoglio. Queste posizioni provengono da emittenti che traggono almeno il 50% dei ricavi da settori allineati alla tassonomia AIM e rappresentano un importante strumento di gestione del rischio, in quanto forniscono una liquidità superiore. 

I criteri SPECTRUM Bond® sono stati concepiti per spingersi oltre gli standard di identificazione e certificazione delle obbligazioni verdi, approdando a una visione del mercato di più ampio respiro. Successivamente al processo di verifica, il team d’investimento costruisce e conserva un ventaglio eterogeneo di portafogli, che comprende la strategia Global Climate Bond, partendo da questo elenco di titoli qualificati esclusivamente per rendimenti ponderati per il rischio.

AIM ha elaborato il modello di analisi proprietario SPECTRUM Bond® per verificare in modo indipendente le obbligazioni d’impatto che mobilizzano i capitali tradizionali nell’intento di affrontare le principali sfide che il mondo ha dinanzi. Il processo di verifica è fondamentale per costruire e gestire portafogli obbligazionari con un impatto positivo, conseguendo al contempo rendimenti finanziari tradizionali.

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