Quelle est la meilleure manière de mesurer la décarbonisation d’un portefeuille ?

Si l’objectif de neutralité carbone est clair, le chemin pour y parvenir est beaucoup moins tangible pour les investisseurs. Il n’existe aucun cadre commun permettant aux gestionnaires d’actifs de mesurer la décarbonisation de leurs portefeuilles, et des différences considérables apparaissent dans la sélection et la gestion des actifs alignés sur les objectifs climatiques, ainsi qu’au niveau du reporting dont ils font l’objet.

Différentes approches de la décarbonisation

La Paris Aligned Investment Initiative (PAII) a mis en évidence plusieurs approches permettant de suivre la décarbonisation du portefeuille. Chaque gestionnaire d’actifs peut choisir la sienne.

L’approche d’« auto-décarbonisation » implique de mesurer l’intensité des émissions du portefeuille par rapport à une année de référence. Une autre approche consiste à mesurer l’intensité des émissions du portefeuille par rapport à un indice de référence standard, tel que le MSCI World. Ces deux approches sont faciles à mettre en œuvre et à communiquer aux parties prenantes. Toutefois, elles pourraient, selon nous, encourager des comportements inadéquats, en poussant les investisseurs à réduire les émissions du portefeuille en réallouant le capital à des secteurs à faible émission de carbone tout en faisant l’impasse sur les figures de proue de la transition qui ont besoin d’un soutien financier, dans les secteurs où les émissions sont élevées.

Seule la dernière approche, le recours à des indices de référence sur mesure, incite à investir dans la transition. Ces indices de référence sur mesure définissent ce que serait la performance « type » d’un fonds, en fonction des industries et pays spécifiques dans lesquels ce dernier investit. Pour un fonds composé exclusivement de sociétés sidérurgiques, un indice de référence sur mesure comparerait sa performance à celle du secteur sidérurgique, plutôt qu’à l’économie dans son ensemble. Cette approche offre un point de référence plus précis et pertinent que les indices de référence standards.

Alignement sur le « net-zéro »

Chez Lombard Odier, nous associons des indices de référence sur mesure à des trajectoires de transition prospectives qui tiennent compte de différents scénarios de réchauffement, dans notre indicateur de hausse implicite de la température. Cet outil nous permet de donner des notes d’avertissement, en comparant les trajectoires d’émissions actuelles des entreprises et portefeuilles à celles qu’elles doivent adopter pour atteindre les objectifs de l’Accord de Paris.

Pour nous, une décarbonisation tangible implique d’investir dans les entreprises qui contribuent à réduire le plus fortement les émissions, plutôt que de mettre l’accent sur les secteurs à faibles émissions, où la décarbonisation est moindre. Les sociétés aux émissions élevées, mais qui adoptent des trajectoires de réduction crédibles, sont souvent négligées. Or, elles offrent des opportunités de valeur sur le long terme, alors que la planète effectue sa transition vers le « net-zéro ».

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