MARKTRÜCKBLICK
Der Februar war ein sehr ereignisreicher Monat, der von bedeutenden geopolitischen und wirtschaftlichen Entwicklungen geprägt war. Der Monat begann mit der Drohung der Trump-Regierung, Zölle auf Kanada, Mexiko und China zu erheben, was zu anfänglichen Marktschwankungen führte. Und er endete mit einem kontroversen Treffen zwischen Präsident Zelensky und Präsident Trump, das die geopolitischen Spannungen noch verstärkte.
Mitte des Monats kam es zu einem unerwarteten Anstieg der Inflationszahlen. Die Aussicht auf höhere Zölle schürte die Inflationssorgen weiter und veranlasste die Anleger, ihre Erwartungen hinsichtlich künftiger Zinssenkungen neu zu bewerten.
Insgesamt trug die Kombination aus geopolitischen Spannungen und Inflationsdruck im Februar zu einer volatilen und unsicheren Marktlage bei.
Der Fonds beendete den Februar mit einer positiven absoluten Performance und übertraf seine Benchmark, den MSCI Europe ND Index.
KOMMENTAR ZUR WERTENTWICKLUNG
Die Gesamtperformance der Benchmark war positiv, wobei wichtige Branchenbewegungen zu verzeichnen waren. Der Finanzsektor und der Bereich der Kommunikationsdienstleistungen zeigten mit 8,0 bzw. 5,5 Prozent eine positive Performance. Im Gegensatz dazu schnitt der Immobiliensektor trotz einer positiven Wertentwicklung von 0,5 Prozent unterdurchschnittlich ab.
Die Wertentwicklung des Fonds lag Ende Februar über der Performance der Benchmark. Das lässt sich vollständig durch die Umsetzung seiner Klimastrategie erklären, die wir in drei Komponenten aufschlüsseln:
- Netto-Null-Ziel: Das primäre Ziel, die Ausrichtung auf das Netto-Null-Ziel, leistete einen positiven Beitrag in Höhe von 0,08 Prozent zur Überschussrendite.
- CO2-Reduzierung im Vergleich zur Benchmark: Die Bemühungen, den CO2-Fußabdruck im Vergleich zur Benchmark zu reduzieren, trugen mit +0,11 Prozent positiv zur Überschussrendite bei.
- Ausschlüsse: Die Ausschlüsse gemäß der LOIM Sustainability Investment Policy brachten +0,13 Prozent zur Überschussrendite.
Die Überschussrendite in diesem Monat wurde sowohl durch die Sektorallokation als auch durch die Titelselektion bestimmt.
Die Sektorallokation trug +0,06 Prozent zur Überschussrendite bei, wobei die bemerkenswerte Wertentwicklung auf eine Untergewichtung im Energiesektor und eine gleichzeitige Übergewichtung in den Sektoren Kommunikationsdienstleistungen und Finanzen zurückzuführen ist, wodurch die Risk-on-Stimmung für europäische Aktien erfolgreich genutzt wurde.
Die Titelselektion war ein entscheidender Faktor für unsere Überschussrendite. Die deutlichen Gewinne sind in erster Linie auf unsere strategische Positionierung in den Sektoren Industrie und Finanzen zurückzuführen. Insbesondere unsere Übergewichtung von Unternehmen wie ABB, die starke und glaubwürdige Perspektiven für die Dekarbonisierung aufweisen, haben unsere Performance deutlich angeschoben. Umgekehrt haben auch unsere untergewichteten Positionen in Unternehmen wie ABB und Prysmian, die schwächere Perspektiven für die Dekarbonisierung haben, einen positiven Beitrag zu unserer Aktienauswahl geleistet.
KLIMABEZOGENER AUSBLICK
Unterschiedliche Ansätze im Energiesektor
Wie aus den Nachrichten des vergangenen Monats hervorgeht, sind im Energiesektor erhebliche Unterschiede beim Übergang zu Netto-Null zu beobachten. BP kündigte eine grundlegende Änderung seiner Investitionsstrategie an, indem es seine Pläne für erneuerbare Energien zurückfährt und sich auf 20 neue Öl- und Gasprojekte bis 2030 konzentriert. Diese Entscheidung, die auf schlechte Ergebnisse und den Druck des Hedgefonds Elliott Management zurückzuführen ist, verdeutlicht die Herausforderungen, mit denen kohlenstoffintensive Industrien beim Übergang zu neuen Märkten konfrontiert sind. Der Kampf von BP unterstreicht die umfassendere Frage, ob man an bestehenden Geschäftsmodellen festhalten oder durch den Einstieg in den Sektor der erneuerbaren Energien das Risiko des Scheiterns eingehen sollte.
Im Gegensatz dazu treiben TotalEnergies SE und Air Liquide SA ein 600 Millionen Euro teures Joint Venture zur Produktion von grünem Wasserstoff für die Raffinerie von TotalEnergies in den Niederlanden und zur Versorgung seiner petrochemischen Anlage in Belgien voran. Diese Initiative ist Teil der Strategie von TotalEnergies zur Reduzierung von Emissionen durch die Nutzung von kohlenstoffarmem Wasserstoff. Zudem stellt dies einen bedeutenden Schritt im Bestreben von TotalEnergies dar, den Wasserstoffverbrauch in seinen europäischen Raffinerien bis 2030 zu dekarbonisieren. Die Projekte, die voraussichtlich bis 2027 bzw. 2029 in Betrieb genommen werden, werden Offshore-Windenergie nutzen und darauf abzielen, jährliche Emissionen zu vermeiden, die 500.000 Tonnen Kohlendioxid entsprechen.
Diese gegensätzlichen Ansätze innerhalb des Energiesektors verdeutlichen die Dynamik, die Kräfte und die Herausforderungen, mit denen kohlenstoffintensive Industrien beim Übergang zur Netto-Null konfrontiert sind. Unternehmen können entweder ihre bestehenden Geschäftsmodelle beibehalten und sinkende Gewinne in Kauf nehmen oder das Risiko eingehen, neue Märkte zu erschließen.
