private assets

Circularité du plastique : pourquoi le private equity chez LOIM ?

Circularité du plastique : pourquoi le private equity chez LOIM ?
Christopher Tritten - Head of Private Equity

Christopher Tritten

Head of Private Equity
Victoire Carous - Senior Investment Manager & Co-Lead, LOIM Plastic Circularity

Victoire Carous

Senior Investment Manager & Co-Lead, LOIM Plastic Circularity

Dans cette séance de questions-réponses, Christopher Tritten et Victoire Carous, co-responsables de la stratégie Plastic Circularity, présentent les avantages offerts par le private equity pour investir dans un modèle circulaire plus sobre en carbone pour les matières plastiques. De nos objectifs d’investissement à notre longue expérience dans le private equity et la durabilité, nous expliquons comment cette stratégie identifie les opportunités pour les investisseurs.

 

Les points à retenir :

  • Les perturbations et innovations qui caractérisent la chaîne de valeur du plastique créent des opportunités pour les investisseurs en private equity qui cherchent à la fois à avoir un impact et à dégager des rendements financiers attrayants
  • Notre mandat mondial se concentre sur les investissenents en private equity dans les marchés développés pendant la phase de croissance, tout en saisissant les opportunités qui se présentent lors des autres phases (capital-risque et buy-out)
  • Nous bénéficions des solides circuits d’approvisionnement de LOIM et de nos capacités inégalées en matière de due diligence pour évaluer les opportunités d’un point de vue financier, industriel et de durable
  • Notre processus d’investissement comprend un contrôle des externalités négatives sur les limites planétaires

 

Comment la stratégie Plastic Circularity de LOIM entend-elle répondre au problème des déchets plastiques ?

La solution pour réduire les déchets plastiques réside dans la transition vers un modèle plus circulaire, créant ainsi un système en circuit fermé minimisant les dommages sur la nature et sur la biodiversité lors de la production et de l’élimination des plastiques. Les émissions de la chaîne de valeur des plastiques (production et fin de vie) représentent aujourd’hui 4% de l’ensemble des émissions1, soit un niveau comparable à celui du secteur de l’aviation. Selon la trajectoire actuelle, dans 20 ans, ces émissions pourraient représenter 20% du budget en carbone annuel autorisé dans un scénario de réchauffement planétaire de 1,5 degré Celsius2

Pour rendre la chaîne de valeur du plastique plus sobre en carbone, il faut réduire l’utilisation de matières premières dérivées du pétrole pour privilégier les intrants recyclés ou biosourcés. Notre stratégie contribue également directement à la réduction des émissions mondiales liées au plastique, en investissant dans les solutions de réutilisation, de réparation et de recharge pour modifier la manière dont nous utilisons le plastique et pour en prolonger la durée de vie. Enfin, la transition vers la circularité ne peut être atteinte sans améliorer et étendre considérablement la manière dont nous collectons, trions et recyclons les déchets plastiques.

Quels sont les principaux objectifs de la stratégie ? 

  • Réduire les déchets plastiques en évitant leur production ou en favorisant leur recyclage, tout en promouvant un modèle circulaire pour le plastique
  • Réduire les émissions de gaz à effet de serre dans la chaîne de valeur du plastique
  • Dégager des rendements nets de l’ordre de 15% à 19%3
     

Pourquoi le private equity offre-t-il accès à davantage d’opportunités d’investissement ?

En se tournant vers les entreprises privées, les investisseurs ont accès à des pans de l’économie qui ne sont pas couverts par les marchés boursiers, dans la mesure où ces entreprises représentent la majeure partie de l’économie. Par exemple, aux Etats-Unis, il existe quelque 11’000 entreprises privées dans lesquelles investir, contre seulement 2’700 entreprises cotées en bourse, générant plus de 100 millionsUSD de revenus. Le marché des actions cotées en bourse ne couvre ainsi que 0,01% des entreprises aux Etats-Unis, alors que 99,99% des entreprises sont privées. Les entreprises privées peuvent revêtir différentes formes, des start-ups hautement innovantes développant de nouvelles solutions aux entreprises familiales leaders sur leur marché de niche et disposant de technologies bien établies.  

 

Quelles sont les compétences de LOIM en matière de private equity, de durabilité et autres aspects techniques relatifs aux matières plastiques ?

Les équipes d’investissement internes de LOIM combinent des compétences avérées en matière de private equity et de durabilité avec le soutien de partenaires stratégiques et techniques. Investissant dans des actifs privés depuis 2007, notre équipe gère un portefeuille de plus de 7 milliards USD  qui génère de solides performances et bénéficie d’un vaste réseau de gestionnaires de premier plan. Nos relations établies avec ces partenaires d’investissement nous donnent un accès privilégié à un large éventail d’opportunités de co-investissement qui ne sont pas toujours accessibles aux investisseurs indirects. Grâce à notre expérience avérée en matière de co-investissement avec plus de 60 co-investissements au cours des cinq dernières années, nous pouvons rapidement évaluer et prendre une décision sur les opportunités qui se présentent. Pour la stratégie Plastic Circularity, cela représente une importante source de transactions, qui devraient représenter plus de la moitié de son portefeuille, en sus des investissements directs menés par nos professionnels de l’investissement, qui possèdent une expérience directe du private equity.

La stratégie s’appuie sur l’expertise interne de LOIM en matière de durabilité grâce à une équipe de 60 analystes et professionnels de l’investissement durable, dont trois contribuent activement à la stratégie. Nos partenariats stratégiques étendent nos capacités et nos connaissances, notamment avec l’Université d’Oxford, E4S (coalition d’universités suisses) et SystemIQ, cabinet de conseil de premier plan en matière de durabilité, avec une expertise particulière dans la circularité du plastique. 

Nous collaborons également étroitement avec l’Alliance pour l’élimination des déchets plastiques (AEPW), qui intervient en tant que conseiller technique pour étayer la stratégie dans des domaines tels que les technologies de recyclage, la gestion des déchets ou la conception de matières plastiques. Cette approche nous permet d’obtenir un maximum d’informations, de saisir les opportunités d’investissement, de créer de la valeur et, finalement, d’augmenter les perspectives de retour sur investissement.

Pour finir, le processus d’investissement est supervisé par un comité d’investissement composé exclusivement de représentants de LOIM, y compris un représentant issu de l’équipe de recherche en durabilité, ce qui garantit que notre philosophie d'investissement et notre cadre sont pleinement et adéquatement appliqués aux investissements du fonds.
 

Comment l’approche de LOIM crée-t-elle des opportunités d’investissement ? 

Dans l’ensemble de nos thèmes d’investissement, nous observons des flux de transactions dynamiques et croissants, dans un univers rassemblant plus de 1100 entreprises que nous avons cartographiées. Nous pouvons accéder à ce flux de transactions grâce à nos liens étroits avec des gestionnaires de private equity de premier plan et des entreprises actives dans la chaîne de valeur du plastique. Nous avons accès à des partenaires et à des opportunités d’investissement de premier ordre, ce qui, d’une part, ouvre de nouvelles voies pour les investisseurs et, d’autre part, nous permet d’accélérer le développement des entreprises du portefeuille et de garantir un désengagement réussi grâce à une compréhension approfondie des besoins des entreprises et des investisseurs financiers.

La transformation des déchets plastiques en ressources représente une formidable opportunité, d’autant plus que les tendances de consommation, les bonnes pratiques des entreprises et les cadres réglementaires évoluent pour mieux répondre aux défis liés à la pollution plastique. Selon les estimations du secteur, les investissements nécessaires dans l’ensemble de la chaîne de valeur du plastique pour assurer la transition vers une chaîne de valeur circulaire des emballages pourraient représenter une opportunité de 1’200 milliards USD pour l’économie mondiale d’ici 2040.

Notre équipe d’investissement a déjà cartographié plusieurs centaines de transactions récentes dans ce domaine, à tous les stades de maturité. Ce volume devrait augmenter pendant la période d’investissement compte tenu des changements rapides qui caractérisent ce secteur émergent. 


Quelles transactions ont récemment eu lieu ? 

Les levées de fonds récentes incluent GBP 50 millions par Modern Milkman5 dans le cadre d’un tour de table de série C (novembre 2022), USD 91 millions par Amp Robotics dans le cadre d’un tour de table de série C (novembre 2022) et une levée de private equity par Colombier (novembre 2022). 

Les transactions récemment effectuées prouvent qu’il existe de nombreuses possibilités de désengagement, notamment avec les introductions en bourse (par exemple, Quantafuel5 et Purecycle dans le recyclage avancé), les acquisitions d’entreprises (par exemple, l’acquisition, par Schwarz Gruppe, de recycleurs allemands, polonais, luxembourgeois, espagnols et portugais dans sa chaîne de distributeurs incluant Lidl et Kaufland) et les fonds de private equity qui sont de plus en plus nombreux à se positionner dans le secteur (par exemple, le Brookfield Global Transition Fund, qui a investi USD 700 millions dans la construction d’une plateforme de recyclage aux Etats-Unis). 

L’entreprise danoise Faerch5, grand fournisseur de solutions d’emballages rigides durables pour l’industrie alimentaire, qui a axé la conception de ses produits autour de la maximisation du recyclage et a acquis une entreprise de recyclage aux Pays-Bas, constitue une excellente étude de cas en matière d’investissement. Advent International (gérant du réseau de private equity de Lombard Odier)  a acquis la société d’emballage circulaire appartenant à EQT en 2017 pour une valeur de 700 millions EUR  en juin 2017. Sous le contrôle d’Advent, la société a augmenté son chiffre d’affaires de plus de 60%, et le fonds a vendu la société à AP Moller Holding pour environ EUR 1,9 milliard à la fin de l’année 2020.

Un autre bon exemple en phase de croissance est Vinted5, la plateforme lituanienne de vêtements d’occasion. En novembre 2019, Vinted est devenue la première « licorne » lituanienne après avoir levé un total de EUR 282 millions. En mars 2021, sa valorisation avait quadruplé pour atteindre plus de USD 4 milliards, et la croissance n’a pas faibli depuis. Notre stratégie est bien placée pour saisir cette opportunité, car elle s’appuie sur les connaissances techniques approfondies du Technical Solutions Center de l’AEPW, qui réunit cinq experts industriels des segments verticaux les plus pertinents (fabrication du plastique, recyclage, emballages, gestion des déchets et politiques), possédant chacun 15 à 40 ans d’expérience. 

En décembre 2023, la stratégie a achevé son premier investissement dans 900.care, une société française spécialisée dans les produits d’hygiène et les produits ménagers rechargeables, selon un modèle d’abonnement en ligne. En commercialisant ses recharges sous forme de poudre (contrairement aux produits traditionnels qui contiennent 90% d’eau), la société offre aux consommateurs un moyen pratique et bon marché de réduire leurs émissions de carbone et leur utilisation d’emballages en plastique.

Notre réserve de projets est très active et diversifiée, en termes de géographies et de modèles d’entreprise, avec des opportunités allant du recyclage mécanique des plastiques flexibles, au recyclage chimique du polystyrène, à la micro-encapsulation biodégradable et aux produits chimiques d’origine biologique pouvant être utilisés dans le plastique.
 

Comment l’équipe private equity de LOIM crée-t-elle de la valeur pour les entreprises dans lesquelles elle investit et, en conséquence, comment débloque-t-elle ainsi des opportunités positives en matière d’approvisionnement ?

Nos éseaux et nos compétences intéressent les entreprises parce qu’ils permettent de créer de la valeur dans de multiples domaines, notamment via trois axes :

  • Soutenir les entreprises dans lesquelles nous investissons dans la définition de leurs stratégies, y compris leurs stratégies financières 
  • Identifier les opportunités de croissance dans de nouvelles technologies, de nouvelles régions, de nouveaux segments ou des clients spécifiques  
  • Aider les entreprises dans lesquelles nous investissons à concrétiser ces opportunités, notamment en facilitant leur introduction dans le secteur et en leur donnant accès à des talents et à une expertise sectorielle  
  • Faciliter le désengagement de nos investissements en offrant à nos entreprises un accès privilégié à des acteurs stratégiques et à d’autres investisseurs spécialisés dans la durabilité
     

LOIM fournit également aux entreprises dans lesquelles elle investit un actionnariat actif en matière d’environnement et de durabilité, ainsi qu’un soutien pour les rapports d’impact, en particulier les analyses du cycle de vie relatives à l’empreinte carbone, qui constitueront une exigence croissante pour les investisseurs.

Graphique 1. Etapes d’investissement et courbe d’innovation

Plastics strategy - Investments - For QA insights_FR-01.svg

Source : LOIM. Uniquement à titre indicatif.

 

Comment les investissements seront-ils répartis entre le capital-risque, le capital-croissance, le buy-out et les infrastructures ? 

La stratégie vise un portefeuille de 20 à 30 investissements (principalement minoritaires) en capital-croissance, ainsi que, selon les opportunités, des investissements en capital-risque de phase avancée, en buy-out et autres stratégies d’actifs privés. Comme le montre le graphique 1, notre stratégie inclut les éléments suivants :

  • Priorité : capital-croissance. Investissement dans des entreprises relativement matures qui traversent des transformations (par exemple, l’entrée sur un nouveau marché) et ont besoin de capitaux externes pour déployer la prochaine phase d’une forte croissance. Possibilité de mener des tours de table ou de procéder à des co-investissements.
  • Selon les opportunités : capital-risque (séries A et B). Entreprises dont le modèle technologique / d’affaires vise le déploiement à plus grande échelle de leurs activités. Possibilité de mener des tours de table ou de procéder à des co-investissements.
  • Selon les opportunités : buy-out. Investissement dans des entreprises matures afin d’améliorer leur efficacité et/ou de consolider le segment, par exemple, en combinant des petites entreprises pour assurer un déploiement à grande échelle et d’améliorer la durabilité des activités. A ce stade, la stratégie investit en fonction des opportunités, principalement en se positionnant comme co-investisseur aux côtés des gérants de notre réseau.
  • Autres : dette ou infrastructure à valeur ajoutée.
     

Contrairement aux entreprises visées dans le capital-risque, les entreprises du segment du capital-croissance génèrent des revenus grâce à des technologies, des applications et des marchés qui ont fait leurs preuves, des pratiques avérées d’économie de l’unité et d’un fort potentiel haussier, qui leur confèrent un profil de rentabilité/risque attractif. Les entreprises de croissance cherchent des capitaux supplémentaires pour déployer leurs activités à plus grande échelle afin d’accroître leur impact positif (en termes quantitatifs) en matière de déchets plastiques et de réduire leurs émissions de gaz à effet de serre par rapport aux projets précédents. 

Dans cette optique, nous pensons que les entreprises du segment du capital-croissance se démarquent en offrant à la fois un fort impact potentiel et des rendements attractifs pour les investisseurs. De plus, s’agissant de la circularité du plastique, peu de fonds nous semblent capables d’investir dans la phase de croissance, ce qui limite la concurrence.
 

Les substituts du plastique ne sont pas toujours meilleurs pour l’environnement. Comment LOIM s’assurera-t-elle que les alternatives dans lesquelles elle investit ne créent pas de problèmes pour l’avenir ?

Dans le cadre de notre analyse du principe consistant à ne pas causer de préjudice important (« Do No Significant Harm » – DNSH), nous vérifions systématiquement au cours de notre processus de due diligence les éventuelles externalités négatives telles que les émissions de carbone, les déchets dangereux, la déforestation et l’impact sur la biodiversité. Nous cartographions l’impact environnemental potentiel sur les limites planétaires afin d’identifier les externalités. Nous vérifions également la taxinomie de l’UE (la liste des activités considérées comme durables par l’Union européenne) et les cadres réglementaires technologiques et commerciaux pertinents pour garantir la durabilité de nos investissements. Par exemple, nous exclurions les bioplastiques fabriqués à partir de matériaux qui entrent en concurrence avec la production alimentaire dans l’utilisation des terres, qui utilisent des produits chimiques polluants de manière incontrôlée ou qui se procurent de la lignine (un type de polymère organique) à partir de forêts non regénératrices.

 

Sources

1 OCDE, Travaux de l’OCDE sur les plastiques, 2022.
2  Pew Trust et Systemiq, « Breaking the Plastic Wave », 2020.
3  La performance et le risque cibles représentent un objectif de construction du portefeuille. Ils ne représentent pas le profil de performance/risque passé et ne sauraient préjuger du profil de performance/risque futur. TRI = taux de rendement interne.
4  Les données se réfèrent à l’économie américaine et aux entreprises dont le chiffre d’affaires (CA) est supérieur à USD 100 millions, sur la base des 12 derniers mois de CA. Sources : données sur les chiffres d’affaires et le personnel : Forbes, « Private companies pull economy along » (2015) ; Capital IQ (janvier 2014) ; Banque mondiale ; Bureau du recensement des Etats-Unis (2019). 

5  Toute référence à une entreprise ou à un titre spécifique ne constitue en aucun cas une recommandation d’achat, de vente, de détention ou d’investissement direct dans l’entreprise ou le titre concerné(e). Rien ne garantit que les recommandations faites à l’avenir donneront des résultats positifs ou égaleront la performance des titres cités dans le présent document.
Pour en savoir plus sur notre stratégie Plastic Circularity, cliquez ici.

informations importantes.

Le présent document est une communication d’entreprise et est exclusivement destiné aux investisseurs professionnels

Le présent document est une communication d’entreprise exclusivement destinée aux investisseurs professionnels et ne constitue pas une communication de marketing relative à un fonds, à un produit d’investissement ou à des services d’investissement dans votre pays. Le présent document ne constitue en aucun cas un conseil en matière d’investissement, de fiscalité, de comptabilité, ni un conseil professionnel ou juridique.

Le présent document a été publié par : 

Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited (ci-après « la Société »). La Société est autorisée et réglementée par la Financial Conduct Authority (« FCA ») et inscrite au registre de la FCA sous le numéro 515393. 

Le présent document est approuvé à la date de sa publication. La Société est regroupée au sein de la Division Lombard Odier Investment Management (« LOIM ») du Groupe Lombard Odier qui a participé à la préparation du présent document. LOIM est un nom commercial.

Toutes les opinions ou prévisions fournies sont valides à la date indiquée, peuvent être modifiées sans préavis, ne préjugent pas des résultats futurs et ne constituent pas une recommandation ou une offre de produits ou services d’investissement.

Le présent document est la propriété de LOIM. Il est fourni uniquement à titre d’information et est adressé à son destinataire pour son usage personnel exclusivement. Il ne peut être reproduit (en totalité ou en partie), transmis, modifié ou utilisé dans un autre but sans l’autorisation écrite et préalable de LOIM. Il n’est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans un autre but sans l’autorisation écrite et préalable de LOIM. 

Le contenu du présent document est destiné aux investisseurs professionnels qui ont été approuvés par LOIM comme disposant des connaissances des investissements présentés dans ce document et à propos desquels LOIM a reçu la garantie de leur capacité à prendre leurs propres décisions d’investissement et à comprendre les risques associés aux investissements tels que ceux décrits dans ce document ; ou aux personnes que LOIM a expressément confirmées être les destinataires appropriés de ce document. Si vous n’appartenez pas à l’une des catégories de personnes susmentionnées, nous vous demandons de renvoyer le présent document à LOIM ou de le détruire, et vous recommandons expressément de ne pas vous fier à son contenu, de ne considérer aucune question présentée dans le présent document en relation avec des investissements, et de ne pas le transmettre à des tiers, quels qu’ils soient. Le présent document contient les opinions de LOIM, à la date de publication ou de vérification de l’exhaustivité des informations qui y figurent, et aucune garantie ne peut être donnée pour toute perte ou tout dommage résultant de leur utilisation. Toutes les informations, opinions et indications de prix peuvent être modifiées sans préavis.

Le contenu du présent document de marketing n’a fait l’objet d’aucun examen de la part d’une quelconque autorité de surveillance dans une quelconque juridiction. Le présent document ne saurait constituer une offre ou une recommandation de souscrire un quelconque titre ou autre instrument financier ou produit. 

Il reflète les opinions de LOIM à la date de sa publication. Ces opinions et les informations exprimées dans le présent document ne prennent pas en compte la situation spécifique du destinataire. Pour cette raison, aucune garantie n’est donnée que les informations figurant dans le présent document sont adaptées ou pertinentes pour la situation personnelle de chaque investisseur. Le traitement fiscal dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et est susceptible d’évoluer avec le temps. LOIM ne fournit pas de conseils fiscaux. 

Les informations et les analyses figurant dans le présent document sont basées sur des sources jugées fiables. LOIM fait tout son possible pour garantir que le contenu est créé de bonne foi et avec le plus grand soin, mais ne garantit pas l’actualité, l’exactitude, la validité, la fiabilité ou l’exhaustivité des informations contenues dans le présent document. LOIM ne garantit pas non plus que ces informations ne contiennent pas d’erreurs ou d’omissions et décline toute responsabilité en cas de perte ou de dommage résultant de leur utilisation. Toutes les informations, opinions et indications de prix peuvent être modifiées sans préavis. Le contenu provenant de tierces parties est libellé comme tel. LOIM décline toute responsabilité en cas de dommages indirects ou accessoires causés par l’utilisation dudit contenu ou survenus en lien avec l’utilisation dudit contenu. 

La source des données est indiquée si elle est connue. Sauf indication contraire, les données ont été préparées par LOIM. 

Produit ne convenant pas aux « Personnes américaines » : La présente communication d’entreprise n’est pas destinée à toute personne considérée comme une « Personne américaine » au sens du règlement S de la Loi, telle que modifiée, ou en vertu de la loi américaine Investment Company Act de 1940, telle que modifiée. Elle ne sera pas enregistrée en vertu de la loi Investment Company Act de 1940, ou en vertu de toute autre loi fédérale des Etats-Unis. Ni le présent document ni aucune copie de ce dernier ne peuvent être envoyés, emmenés ou distribués aux Etats-Unis, dans l’un de leurs territoires, possessions ou zones soumises à leur juridiction, ni à une Personne américaine ou dans l’intérêt d’une telle personne. A cet effet, l’expression « Personne américaine » désigne tout citoyen, ressortissant ou résident des Etats-Unis d’Amérique, toute association organisée ou existant dans tout Etat, territoire ou possession des Etats-Unis d’Amérique, toute société organisée en vertu des lois des Etats-Unis ou d’un Etat, d’un territoire ou d’une possession des Etats-Unis, ou toute succession ou tout trust dont le revenu est imposable aux Etats-Unis, quelle qu’en soit l’origine.
 
Protection des données : il se peut que vous receviez cette communication parce que vous nous avez fourni vos coordonnées. Si tel est le cas, veuillez noter que nous sommes susceptibles de traiter vos données à caractère personnel à des fins de marketing direct. Pour de plus amples informations sur la politique de protection des données de Lombard Odier, veuillez consulter le site Internet www.lombardodier.com/privacy-policy
 
©2024 Lombard Odier IM. Tous droits réservés.