Was macht einen SPECTRUM-Emittenten aus?

Die Global Climate Bond-Strategie sorgt für positive ökologische und soziale Auswirkungen, ohne die finanziellen Renditen zu schmälern. Geeignete Emittenten und Anleihen werden mit Hilfe des von AIM intern entwickelten Analyserahmenwerks SPECTRUM Bond® identifiziert. 

Der dreistufige Anlageprozess von AIM beginnt mit einer Überprüfung. Diese erstreckt sich auf die Anwendung der von AIM selbst entwickelten SPECTRUM Bond®-Kriterien, um das Impact-Anlageuniversum zu ermitteln. Letzteres besteht aus Anleihen, deren Erlöse laut Eigendeklaration der Emittenten für grüne, soziale und nachhaltige Zwecke verwendet werden, sowie aus nicht auf diese Art deklarierten „Pure-Play“-Anleihen. In dieser Prozessphase erfolgen unter anderem Nachhaltigkeits- und Kreditwürdigkeitsprüfungen, die sich auf die Analyse sowohl des Emittenten als auch der Anleiheemission beziehen. In diesen strengen Nachhaltigkeits- und Bonitätsprozess ist von Anfang an eine umfassende Beurteilung der ökologischen, sozialen und Unternehmensführungskriterien (ESG) sowie die Beantwortung von ESG-Fragen integriert, um zulässige Anlagen zu ermitteln.

Die SPECTRUM Bond®-Kriterien sorgen also für eine robuste, fundierte Analyse, die sowohl auf die Emittenten als auch die Anleiheemissionen selbst abzielt. Der Prozess bestimmt, ob potenzielle Anlagen im Einklang mit dem von AIM festgelegten Zweck stehen, um die Ziele der Vereinten Nationen für nachhaltige Entwicklung (SDGs) und des Übereinkommens von Paris über Klimaänderungen zu unterstützen. Zudem ermittelt er, ob positive externe Effekte ökologischer und sozialer Art mit der Emission verbunden sind. Damit AIM beurteilen kann, ob die finanzierten Aktivitäten die Kriterien erfüllen, muss auch die Möglichkeit bestehen, die Verwendung der Emissionserlöse zu bestimmen. Neben einer klaren und transparenten Berichterstattung und Offenlegung wird von den Emittenten erwartet, dass sie eine geeignete Unternehmensführung und operative Verhaltensweise sowie angemessene Richtlinien und eine solide Finanzstruktur aufweisen. Zudem muss feststellbar sein, dass die Emittenten eine hohe Integrität sowie starke Umwelt- und Sozialstandards an den Tag legen und sich eindeutig zu einem nachhaltigen Geschäftsmodell bekennen. Im Übrigen stellt das Rahmenwerk eine transparente Berichterstattung über wesentliche und messbare Umwelt- und soziale Auswirkungen sicher.    

SPECTRUM ist vor allem eine positive Auswahlmethodik, die neben einer Bewertung von Emittenten auch eine Beurteilung der Folgen des Anleiherahmens bzw. der Anleiheemission für Umwelt und Gesellschaft ermöglicht. Diese positive Auswahl erlaubt es dem Analysten, eine Beurteilung basierend auf der aktuellen Performance und der sich abzeichnenden künftigen Entwicklung, z.B. der Übergangsstrategie, durchzuführen. Ein gutes Beispiel für einen Titel, der auf der Basis einer positiven Auswahl in das Portfolio aufgenommen wurde, ist Ørsted¹.

Ørsted ist ein dänisches Energieunternehmen, das einmal eines der kohleintensivsten Unternehmen in Europa war. Mit der Zeit schaffte es den Wandel zu einem Marktführer für erneuerbare Energien und gilt mittlerweile als eines der nachhaltigsten Unternehmen weltweit. Eine positive Auswahl erlaubt es, sich ein Urteil anhand der Zukunftsorientierung einer Organisation zu bilden, statt ausschliesslich auf ihren aktuellen Status zu schauen. Dieser Prozess erkannte an, dass sich Ørsted dem Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaftsweise verschrieben hatte, positive Fortschritte nachweisen konnte, die sich voraussichtlich fortsetzen würden, Ziele im Hinblick auf seine Dekarbonisierung beziffert hatte und somit ein guter Kandidat für die Aufnahme in das SPECTRUM Bond®-Universum war.

Die Strategie beinhaltet neben den deklarierten und nicht deklarierten Anleihen auch eine kleine Anzahl von Titeln, die im Einklang mit den SPECTRUM-Kriterien stehen (2020: 7% des Portfolios). Diese stammen von Emittenten, die mindestens 50% ihrer Erträge in Sektoren erzielen, die mit der AIM-Taxonomie übereinstimmen, und ein wichtiges Risikomanagementinstrument darstellen, da sie zur Erhöhung der Liquidität beitragen. 

Die SPECTRUM Bond®-Kriterien wurden so konzipiert, dass sie über die Branchenstandards zur Ermittlung und Zertifizierung grüner Anleihen hinausgehen, um einen umfassenderen Marktüberblick zu erhalten. Nach dem Überprüfungsprozess konstruiert und unterhält das Anlageteam dann ausschliesslich auf Basis der risikobereinigten Renditen ein breites Spektrum von Portfolios, darunter die Global Climate Bond-Strategie, die sich aus dieser Liste von zulässigen Wertpapieren zusammensetzen.

AIM hat unternehmensintern ein Anleiheanalyserahmenwerk namens SPECTRUM Bond® entwickelt, das unabhängig die Auswirkungen von Anleihen überprüft, die herkömmliches Kapital mobilisieren, um bedeutende globale Herausforderungen anzugehen. Dieser Überprüfungsprozess bildet den Schlüssel zum Aufbau und zur Verwaltung von Fixed-Income-Portfolios, die positive Auswirkungen haben und zugleich herkömmliche finanzielle Renditen generieren.

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