Le potentiel de l’économie papillon

3. Comment le capital naturel s’intègre-t-il dans l’économie circulaire, et pourquoi est-il un thème d’investissement à part entière et non la simple composante d’une stratégie d’investissement durable plus large ?

Chez Lombard Odier, nous pensons que le monde s’engage vers une transition nécessaire vers une économie CLIC™, acronyme anglais des termes Circular (circulaire), Lean (efficient), Inclusive (inclusif) et Clean (propre). S’il est vrai que l’économie CLIC™ englobe le passage à une économie zéro émission nette de manière équitable et inclusive, elle repose avant tout sur le capital naturel. La transition vers une économie CLIC™ plus respectueuse de notre biodiversité est en train de se concrétiser et connaît même une accélération. Le capital naturel sera son fondement le plus essentiel. Les entreprises mondiales constatent déjà qu’il est nécessaire d’adopter des modèles d’exploitation circulaires plus efficients. Ces entreprises, qui relèvent les défis liés à la bioéconomie circulaire et aux modes de production plus efficients, occupent désormais une place sur les marchés boursiers. Et tout comme leurs homologues du secteur privé, elles sont à la recherche de capitaux pour continuer à innover et à élaborer des solutions. La profonde métamorphose de notre modèle économique linéaire en un nouveau modèle circulaire est avant tout motivée par la création de valeur et la quête d’une économie plus saine.

Notre stratégie Natural Capital est extrêmement complémentaire de notre stratégie Climate Transition. Le passage à la bioéconomie circulaire « papillon » et à l’économie zéro émission nette se renforcent mutuellement. Pour parvenir à une économie zéro émission nette, nous devons en premier lieu passer à une économie davantage en harmonie avec la nature.

Sources : ¹ CDB COP 15 = Convention sur la diversité biologique de la 15e conférence des parties. Les objectifs actuels de la CDB (Convention sur la biodiversité biologique [Convention on Biological Biodiversity]) correspondent aux objectifs d’Aichi, un plan qui prendra fin en 2020. ² Task Force on Nature-related Financial Disclosures, en français : groupe de travail sur la publication d’informations financières relatives à la nature  ; à des fins purement illustratives. ³ Fondation Ellen Macarthur, Towards the circular economy (2013). ⁴ 2DS Smith (2019). ⁵ Nielsen. ⁶ PwC, Nature is too big to Fail (2020).

4. La stratégie d’investissement Natural Capital de Lombard Odier combine les opportunités offertes par la transition vers des modes de production plus efficients et les investissements dans la bioéconomie circulaire. Pourriez-vous nous expliquer, en des termes simples, ce à quoi ces deux concepts renvoient ?

Des forces puissantes font actuellement pression pour que ce modèle linéaire obsolète évolue en une nouvelle économie circulaire. Le soutien politique à la nature connaît une accélération à l’échelle mondiale et les coûts des technologies diminuent, ce qui permet d’accroître les opportunités d’investissement. Les consommateurs font également pression en faveur de la préservation de la nature. Ces forces accélèrent la transition vers ce nouveau modèle économique, qui prospère en harmonie avec la nature.

À travers la valorisation de la puissance de la nature, ce qui est recherché, in fine, c’est le transfert d’une plus grande partie de notre économie vers la bioéconomie, plus efficace et circulaire. L’idée sous-jacente est de faire reposer plus fortement l’économie sur les biomatériaux et d’évoluer vers un recours accru aux matériaux d’origine naturelle dans de plus nombreuses industries. Il s’agit également de la réutilisation des déchets, de la bioénergie et de diverses pratiques régénératives en matière d’agriculture, de sylviculture et de pêche.

Pour préserver la nature, il faut également évoluer vers une plus grande circularité dans les domaines de la production et de la consommation où la substitution par la bioéconomie n’est pas encore possible, ainsi que l’élimination des déchets dans nos activités industrielles. L’idée est de créer des modes de production bien plus efficients ou, en d’autres termes, d’utiliser plus efficacement nos ressources, de faire évoluer nos habitudes de consommation et d’adopter des stratégies « zéro déchet ».

5. Au cœur de cette stratégie s’inscrivent quatre révolutions qui sont en cours. Quelles sont ces quatre révolutions et pourquoi sont-elles importantes ? 

La stratégie Natural Capital est une stratégie d’investissement en actions mondiales unique, inspiré par la vision de la bioéconomie circulaire de Son Altesse Royale le Prince de Galles et développé en partenariat avec la Circular Bioeconomy Alliance. Le descriptif de la stratégie et les secteurs clés ciblés reposent sur un plan d’action en 10 étapes pour une bioéconomie circulaire coordonné par Marc Palahí.

Nous avons identifié quatre révolutions clés qui constituent également la base des thèmes d’investissement potentiels : la bioéconomie circulaire, qui libère l’innovation dans les domaines de l’eau, des solutions alimentaires et des matériaux, en exploitant les caractéristiques régénératrices de la nature ; l’utilisation efficace des ressources, qui vise des modes de production plus efficients à travers la dématérialisation et les matériaux de performance ; une approche de la consommation axée sur les résultats et un monde zéro déchet.

Lea stratégie met l’accent sur l’identification des entreprises qui génèrent déjà des bénéfices et qui sont bien positionnées pour tirer parti de ces quatre opportunités de croissance effrenée.

6. Est-il possible de créer un portefeuille véritablement mondial composé d’entreprises à même de bénéficier de ces opportunités ?

Le capital naturel est tout aussi important pour les personnes physiques que pour les entreprises, indépendamment de leur situation géographique. Malheureusement, il a été mis en péril de la même manière dans le monde entier. D’autant plus que les chaînes d’approvisionnement mondiales sont aujourd’hui intrinsèquement liées, de nombreuses entreprises dans le monde prennent déjà des mesures pour amorcer la transition vers des modes de production plus efficients, ce qui ouvre des opportunités au niveau mondial pour les fournisseurs de solutions qui facilitent une telle transition.

Enfin, les progrès technologiques permettent désormais aux entreprises de tirer parti des caractéristiques auto-régénératrices de la nature afin de créer les nouvelles fondations de la bioéconomie, laquelle a le potentiel de créer des externalités positives. Cette innovation n’est pas non plus limitée géographiquement, et les collaborations ainsi que les flux d’informations transfrontaliers lui sont souvent bénéfiques.

Nous avons déjà identifié plus de 550 entreprises dans le monde entier qui participent à cette révolution clé pour les deux extrémités des « ailes » du modèle « papillon » : la transition vers les industries légères et la bioéconomie. Et nous nous attendons à ce que ce nombre augmente à l’avenir.

7. Comment se déroule le processus d’investissement ?

Les quatre révolutions clés que sont la bioéconomie circulaire, l’utilisation efficace des ressources, la conscience écologique et le zéro déchet. Elles servent de base à la définition du périmètre de la stratégie. L’équipe spécialisée dans le développement durable a entrepris un travail approfondi pour identifier les activités commerciales qui opèrent dans les secteurs de ces quatre révolutions et travaillent à leur concrétisation. La plateforme de recherche Actions a ensuite établi la liste exacte des entreprises opérant dans ces domaines, qui doivent par ailleurs constituer au moins 30 % de l’activité économique d’une entreprise. L’équipe a recours à une recherche algorithmique combinée à la recherche fondamentale pour arriver à la définition de l’univers investissable de plus de 550 entreprises, axé sur les petites et moyennes entreprises du monde entier.

Ensuite, le gérant de portefeuille identifie les entreprises qui ont le potentiel de présenter des profils de croissance supérieurs et des rendements économiques excédentaires, combinés à des références ESG, incluant l’évaluation de toute controverse. Il en résulte un portefeuille de 40 à 50 actions à forte conviction, bien diversifié, qui met l’accent sur des entreprises de grande qualité.

8. Pourquoi pensez-vous qu’une stratégie ciblée et de forte conviction de 40-50 titres est appropriée ; cela ne crée-t-il pas une approche à plus haut risque ?

Nous pensons qu’une cinquantaine d’entreprises correspond à la taille optimale d’un portefeuille à forte conviction bien équilibré. Une stratégie concentrée nous permet de tirer parti de l’expertise que nous détenons autour du capital naturel, expertise développée au sein de l’équipe dédiée au développement durable. Cela nous permet de la refléter efficacement dans les performances financières à long terme de la stratégie grâce au soutien des équipes Actions fondamentales et Gestion de portefeuille. Tout cela en conservant un portefeuille bien diversifié.

9. Quelle est la corrélation entre cette stratégie et les autres stratégies d’investissement durable ?

L’économie circulaire fait l’objet d’une attention grandissante, mais aussi d’une reconnaissance de plus en plus importante, ce qui conduit aux lancements de stratégies d’investissement axées sur la circularité. Nous estimons toutefois que cette attention particulière n’appréhende pas toute l’étendue de la transition actuellement observée. La circularité ne concerne que l’aile droite du modèle « papillon »¹, qui contribue essentiellement à réduire le gaspillage des ressources pour alléger la pression exercée sur le capital naturel. La bioéconomie est potentiellement un élément plus important et sous-exploré de la prochaine révolution économique. Nous pensons que notre stratégie est la première en son genre, car elle appréhende efficacement les deux ailes du modèle « papillon » et investit réellement dans toute l’étendue de la révolution du capital naturel.

10. Pourquoi la transition du modèle « prendre-utiliser-jeter » vers une bioéconomie durable constitue-t-elle une opportunité d’investissement sur plusieurs années et non une simple réaction au COVID-19 ?

Les principaux aspects qui motivent la révolution vers une bioéconomie ne dépendent ni du comportement de la pandémie ni de son issue. Les avantages environnementaux et l’efficacité économique de la bioéconomie et de l’utilisation efficace des ressources sont prouvés et créent une base solide pour évoluer vers cette dernière. En fait, le COVID-19 peut faire office de rappel des dangers induits par une économie qui ne serait pas en harmonie avec la nature. Les restrictions imposées à l’activité humaine et économique par la pandémie nous ont bien rappelé à quel point notre intrusion dans la nature est violente lorsque l’économie est laissée sans garde-fous. De même, la nature zoonotique du COVID-19 nous a rappelé les dangers des écosystèmes dénaturés sur les vies humaines. La pandémie est donc un rappel de l’urgence à laquelle nous sommes confrontés, ainsi qu’un élément favorable à la transition.

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